Дотримуйтеся компаній, які винагороджують вас своїми позитивними грошовими потоками

Коли мені здається, що я бачив глибину безглуздості нашого поточного режиму монетарної політики, я часто знаходжу ще глибшу частину цього басейну. Сьогодні вранці це була стаття двох співробітників ФРС під назвою (Не бійся) Крива прибутковості, повторення. Оце Так!

Як відомо читачам, я люблю використовувати рок-посилання у своїх колонках. Вчора це було Лондонський дзвінок від The ​​Clash. Коли ви використовуєте посилання на класичний рок, воно має йти від серця. Коли автори статті ФРС вставили заголовок «More Cowbell» в один зі своїх експонатів – безперечно, блискучий ескіз із блискучим Крістофером Уокеном – вони здешевили посилання на заголовок класичного треку Blue Oyster Cult.

Що ще важливіше, автори намагаються стверджувати, що інверсія спреду між прибутковістю 2-річних і 10-річних казначейських облігацій США – яка змінилася вдруге цього тижня після сьогоднішнього ранкового стагфляційного звіту про заробітну плату несільськогосподарського виробництва – не має прогностичної цінності. Ну, за винятком того, що передувала 2-10 інверсія кожен рецесія за останні 50 років, я думаю, ви маєте рацію. Ось чудова графіка з приголомшливого Федерального резерву Сент-Луїса База даних FRED що показує це явище. 

Автори воліють, щоб ви поглянули на розповсюдження синтетичного показника, який вони розрахували, використовуючи, як вони це описують, «на шість кварталів вперед на 1 квартал казначейської ставки та дохідність казначейства за 1 квартал».

Це ще один приклад того, як технократи Ivory Tower намагаються проповідувати нам, простим людям. Ігноруйте інфляцію, ігноруйте перевернуту криву прибутковості. Купуйте акції! Зробіть Марка Цукерберга ще багатшим і дратівнішим!

Ось що ми отримуємо. Крути! Крути! Крути! Кожна адміністрація робить це, але я ніколи не бачив групу, яка була б настільки нещасливою, як те, що нам нав’язувала адміністрація Байдена (справедливо кажучи, Пауелл – залишок, призначений Трампом). Справа не тільки в тому, що вони перекручують речі, щоб відповідати їхньому світогляду, це стосується дорослих питань, таких як ціни на нафту, все, що вони кажуть, неправильно. Йеллен і голова FOMC Pro Tempore Powell (він ще не був офіційно підтверджений), мабуть, не мають природних стримувань і противаг у своїх неприродно помилкових політичних кроках.

Інверсія кривої прибутковості – це справжня справа. Інверсія говорить вам про те, що існує відчуття, що в середньостроковій перспективі буде економічне уповільнення. Процентні ставки, по суті, є ціною грошей. Просто. Якщо позика на два вуха коштує дорожче, ніж на 10 років, ринок облігацій говорить вам, що через розрив між цими датами погашення ситуація сповільниться. Дуже просто.

Звідки ринок облігацій знає про це? Кришталева куля? Magic 8-Ball? Дошка для уїджа? Ні, це легко. Йдеться про попит і пропозицію грошей. Під час рецесії попит значно падає, а періоди підвищення процентних ставок завжди корелювали з жорсткішими фінансовими умовами, тобто меншою пропозицією. Якби у вас був банк, ви б знали чому. Менший обсяг забезпечує нижчу маржу проти постійних витрат для будь-якого прибуткового підприємства.

Отже, як у це грати? Продати всі свої акції сьогодні? Це не так просто. Але, з’ясовуючи, що продавати, ви можете створити складні електронні таблиці оцінки (я роблю це для себе та своїх клієнтів) або просто згадайте, що так чітко сказав суддя Поттер Стюарт: «Я знаю це, коли бачу». Тесла (TSLA) дійсно вартий більше, ніж решта інших світових автовиробників разом узятих? Ні, звичайно, ні. Йдеться про реалістичну оцінку грошових потоків, а не про те, чи вважаємо ми генерального директора крутим чуваком чи ні. Я впевнений, що Ілон крутий. мені байдуже.

Я шукаю грошових потоків і прагну, щоб вони повернулися мені у вигляді дивідендів. Це було походженням мого портфоліо HOAX, і саме тому він приніс 38.8% з моменту його створення 23 грудня. Я вирішив порівняти HOAX з протоком Кеті Вуд (ARKK) – найбільшим холдингом якого є TSLA – і ARKK впав на 33.1% з моменту заснування HOAX.

Їй належить купа завищених імен (Tesla насправді приносить прибутки та грошові потоки; багато інших холдингів ARKK цього не роблять) і придумує дивні, квазімістичні причини, щоб виправдати ці оцінки. Потім вона оприлюднює ці заклики щодо оцінки в остаточній вигрібній ямі всіх медіа, Twitter (TWTR).

Ось різниця. Повірте, я ось-ось досягну свого 30-річчя професійного стеження за акціями, і я вже бачив цей фільм. Грошовий потік ніколи не виходить з моди. Іноді, коли більш високі «технічні» імена привертають всю увагу, мудрий інвестор просто додає більше імен, які приносять гроші за нижчою оцінкою, тобто з вищою прибутковістю.

Грудень був чудовим часом для цього. Нічого не змінилось. Інфляція вбиває компанії, які руйнують капітал, і винагороджує ті, що виробляють його. яблуко (AAPL) робить останнє, а також Exxon (XOM), але немає обставин, за яких підтвердження iPhone може подвоїтися – майже без відповідного збільшення вартості виробництва – протягом 13 місяців. Це саме те, що сталося з Exxon, і саме тому акції XOM подвоїлися за цей період… і чому я досі володію XOM.

Тому дотримуйтеся компаній, які винагороджують вас своїми позитивними грошовими потоками. Залиште мрії Кеті, хибні уявлення — ФРС, а класичні рок-посилання — мені!

(Apple є холдингом в Клуб учасників PLUS Action Alerts. Хочете отримувати сповіщення, перш ніж AAP купує або продає AAPL? Дізнайтеся більше зараз.)