Статистика неоднозначна, але загалом економіка слабка

Якщо ви послухаєте Білий дім, ви почуєте, що економіка сильна. Інші скажуть вам, що воно вже занурилося в рецесію. Такі «аналітичні» відмінності є звичайними майже завжди і майже завжди більше відображають політичну програму оратора, ніж будь-яке пряме читання статистичних даних. Сьогодні все виглядає неоднозначніше, ніж зазвичай. Статистика пропонує боєприпаси для обох поглядів. Президент може вказати, і він це робить, на значне зростання зарплати. Ті, хто має менш оптимізичний погляд на речі, можуть вказати, серед іншого, на два послідовні квартальні падіння реального валового внутрішнього продукту (ВВП) країни. Хоча баланс доказів чітко вказує на послаблення економіки, також справедливо визнати, що статистика малює дивно неоднозначну картину.

Про це свідчить щомісячний звіт про зайнятість Департаменту праці. Позитивним моментом є те, що липневе опитування роботодавців показало вражаюче зростання штату заробітної плати, збільшення на 528,000 471,000 посад. Приватний фонд оплати праці збільшився на 179,000 136,000 посад. Незважаючи на те, що це не рекордне зростання, воно, тим не менш, перевищує більшість історичного досвіду та значно перевищує консенсусні очікування. Але в тому ж звіті опитування домогосподарств показало, що кількість робочих місць у липні зросла лише на XNUMX XNUMX. Це зовсім інша історія, ніж підрахунок роботодавців. Збільшення робочих місць було не тільки набагато меншим, але й недостатнім для подолання червневого скорочення робочих місць, тому за два місяці червень і липень країна за цим показником втратила близько XNUMX XNUMX робочих місць.

Незважаючи на цей контраст, який досі не пояснюється Міністерством праці, те, що схиляє терези в негативну сторону, є потік інформації з інших місць та з решти місячних звітів департаменту. Щоправда, рівень безробіття дещо знизився з 3.6% робочої сили в червні до 3.5% у липні, але департамент також повідомив, що близько 538,000 34.6 людей покинули робочу силу в липні. Оскільки вони не працюють і не шукають роботу, цей рух більше ніж пояснює падіння рівня безробіття. Більше того, середня кількість відпрацьованих годин на тиждень залишилася незмінною в липні на рівні XNUMX, що все ще нижче показника квітня.

За межами бухгалтерського обліку Міністерства праці, звичайно, є падіння реального ВВП у першому та другому кварталах, стрімке падіння споживчої довіри та звіт Інституту управління поставками (ISM) про загальне уповільнення та пряме зниження частини нових замовлень міра. Цей список мінусів, звичайно, далеко не повний, але все ж показовий.

Окрім поточних статистичних даних, які вказують на економічний спад, на перспективи економіки значною мірою впливають два інших міркування. Одна з них – триваюча інфляція. За останнім показником, за червень, індекс споживчих цін (CPI) зріс на 9.1% порівняно з рівнем минулого року. Схоже, що такий ціновий тиск триватиме. Навіть якщо він трохи знизиться — скажімо, до 8% або 7% — цього залишиться достатнім, щоб погіршити перспективи економічного зростання, підриваючи довіру бізнесу та споживачів і перешкоджаючи заощадженням та інвестиціям, від яких зрештою залежить економічне зростання. Ці наслідки можуть спричинити рецесію самі по собі. Безумовно, інфляція сталася б не вперше в історії.

Ще більш серйозна загроза рецесії виникає внаслідок боротьби Федерального резерву (ФРС) з інфляцією. ФРС розпочала цю роботу в березні минулого року. До того вона проводила проінфляційну монетарну політику. Він утримував короткострокові відсоткові ставки біля нуля та вливав нові гроші на фінансові ринки, купуючи безпосередньо облігації – переважно казначейські та іпотечні кредити – цю практику ФРС називає «кількісним пом’якшенням». Але після березневої зміни політики ФРС викачала гроші з фінансових ринків, продавши зі скарбнички облігацій, які вона раніше придбала, і підвищивши короткострокові процентні ставки приблизно на 1.75 відсоткового пункту. Хоча це стандартні заходи проти інфляції, вони також стримують економічну активність. Більше того, ФРС, схоже, має намір вжити подальших кроків у цьому напрямку в найближчі тижні та місяці – модель, яка зробить рецесію ще більш імовірною.

Якщо ця оцінка правильна – а це дійсно здається вірогідним – то статистика, на яку спираються оптимісти – в тому числі Білий дім – стане негативною в найближчі місяці. Докази економічної слабкості, якщо не відвертої рецесії, стануть переконливими. Чи відбудеться це вирішення економічної картини протягом наступного місяця чи двох, залишається невизначеним, але малоймовірно, що неясності залишаться на місці ще довго.