Аналітик UBS Джон Ходулік написав у нещодавній записці, що, на його думку, AT&T «схиляється до поділу активів» – обміну акцій AT&T на акції Discovery, яка змінить назву на Warner Brothers Discovery. Угода, додав він, може стати каталізатором для акцій AT&T, які зросли цього року після поганого 2021 року.
У 9 році акції AT&T виросли майже на 27% і становили 2022 доларів. Ходулік має рейтинг "Купити" та цільову ціну на акції в 34 долари США за акцію.
Спін-офф був би простим. AT&T розподілить приблизно 1.7 мільярда акцій об’єднаної компанії своїм акціонерам, які отримають майже 0.25 частки Warner Brothers Discovery за кожну акцію AT&T. Такий крок коштував би близько 7 доларів за акцію AT&T, виходячи з нещодавньої ціни Discovery в 30 доларів. Акції Discovery зросли більш ніж на 20% у 2022 році, що робить їх одними з найбільших у рейтингу S&P 500.
Інший варіант — відокремлення — є складнішим. AT&T запропонує власникам можливість обміняти свої акції AT&T на акції Warner Brothers Discovery. Щоб залучити конверсію, AT&T, швидше за все, запропонує своїм інвесторам бонус, а Годулік запропонує укласти одну акцію за одну акцію.
Це було б привабливим для власників AT&T, оскільки Discovery зараз торгується приблизно на 3 долари за акцію вище акції AT&T.
Перевага відокремлення полягає в тому, що AT&T може вивести близько 45 мільярдів доларів, або 1.7 мільярда з приблизно 7.2 мільярда акцій, що знаходяться в обігу. Ходулік каже, що дивіденди AT&T, які зараз становлять 7.8%, імовірно, будуть близькими до 6% в будь-якому сценарії після угоди на основі попередніх фінансових вказівок компанії.
Ще одна перевага відокремлення полягає в тому, що власники AT&T можуть вибирати, чи хочуть вони тримати акції AT&T або обміняти їх на Warner BrothersDiscovery. Перевагою відокремлення буде те, що всі власники AT&T отримають акції Warner Brothers Discovery і зможуть брати участь у будь-якій вигоді від акцій медіа-компанії.
Деякі аналітики вважають, що відокремлення є більш імовірним, ніж відокремлення через здатність AT&T потенційно вивести майже чверть своїх акцій за низьку оцінку.
Каннан Венкатешвар, аналітик Barclays, минулого місяця назвав розділення «найочевиднішим шляхом з точки зору структури угоди».
За оцінками Ходуліка, у дослідженні новий дивіденд становитиме близько 1.18 долара на акцію, тоді як із розділенням він становитиме близько 1.55 долара на акцію. Прибутковість була б трохи вищою за сценарію допоміжного виробництва.
Ходулік вважає AT&T привабливою оціненою приблизно в шість разів, прогнозований прибуток на 2023 рік у розмірі 4.43 дол.
Verizon Communications
(VZ), майже в 10 разів прогнозований прибуток на 2023 рік і дивідендний прибуток 4.7%.
Відповідаючи на запитання про сценарій «поділ проти поділу», фінансовий директор AT&T Паскаль Дерош на грудневій конференції не був зобов’язаний: «Ми вважаємо, що обидва — чудові способи — і розділення, і обертання — чудові механізми для отримання вартості. І ми не збираємося приймати рішення, поки не наблизимося до моменту поділу, щоб забезпечити повну інформацію, включаючи відносні ціни акцій двох компаній».
Годулік написав: «Ми вважаємо, що ясність щодо структури угоди та покращення видимості щодо EPS, FCF (вільний грошовий потік) та дивідендів на акцію стануть каталізатором для акцій AT&T, тоді як структура обміну дозволить акціонерам визначити свою власну позицію щодо Warner. Брат Діскавері. Ми віримо, що AT&T вийде з цієї угоди як більш економна, більш цілеспрямована організація, яка зможе інвестувати в свої основні бізнеси з підключення».
Пишіть Ендрю Барі за адресою [захищено електронною поштою]
Розкрутити чи розділити? AT&T має прийняти важливе рішення щодо кола Discovery.
Розмір тексту
Джерело: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo