S&P 500 Економічні прибутки встановлюють рекорди, але WACC – це небезпечно

Економічні прибутки зросли в порівнянні з аналогічним періодом минулого року (р/р) для всіх секторів, крім одного, протягом останніх дванадцяти місяців (TTM), що закінчилися 1 кварталу 22 року.[1]

Цей звіт є скороченою версією S&P 500 Economic Earnings Set Records, але WACC є Drag, одна з моїх квартальних серій про основні ринкові та секторні тенденції.

Економічні прибутки дають більш точне уявлення про справжні основні грошові потоки бізнесу, ніж прибутки за GAAP.

Економічні прибутки підвищилися до нових максимумів у 1 кварталі 22 року

Економічні прибутки S&P 500 зросли з 537.5 мільярдів доларів у 1 кварталі 21 року до 933.7 мільярда доларів у 1 кварталі 22 року, тоді як прибутки за GAAP зросли з 1.2 трильйона доларів до 1.8 трильйона доларів за той же час. Економічні прибутки та прибутки за GAAP знаходяться на найвищому рівні з 2004 року, що є найпершим доступним мого аналізу.

Проте швидкі темпи економічних прибутків S&P 500, швидше за все, незабаром змінить тенденцію, як я докладно розповідаю в S&P 500 & Sectors: ROIC досягає нового піку, але чи може це тривати?.

Дійсно, головною перешкодою для економічних прибутків є зростання WACC, який у першому кварталі додав 84.5 мільярда доларів до вартості капіталу. Інфляція, як правило, лише збільшує прибутки за GAAP, і інвестори можуть захистити себе від таких помилкових сигналів, приділяючи пильнішу увагу економічним прибуткам. Цей показник враховує очікувану інфляцію, що відображається в WACC фірми.

Основні деталі щодо окремих секторів S&P 500

У десяти з одинадцяти секторів S&P 500 економічні прибутки зросли за рік.

У енергетичному секторі відбулося найбільше зростання економічних прибутків у річному обчисленні (138.6 мільярдів доларів США), які зросли з -93.1 мільярда доларів у 1 кварталі 21 року до 45.6 мільярдів доларів у 1 кварталі 22 року.

Сектор технологій генерує найбільші економічні прибутки серед усіх секторів і зріс економічні прибутки на 31% р/р у першому кварталі 1 року. З іншого боку, сектор комунальних послуг має найнижчі економічні прибутки і був єдиним сектором, де в 22 кварталі 1 року економічні прибутки знизилися до року.

Нижче я висвітлюю сектор охорони здоров’я, економічний прибуток якого зріс на 54.2 мільярда доларів у річному обчисленні в першому кварталі 1 року.

Зразок аналізу сектору: охорона здоров'я

На малюнку 1 показані економічні прибутки сектору охорони здоров’я, які становили 173.9 мільярдів доларів США, що зросли на 45% у порівнянні з попереднім кварталом 1 року, тоді як прибутки за GAAP у розмірі 22 мільярда доларів США зросли на 225.4% за той же час.

Рисунок 1: Економічні прибутки в галузі охорони здоров'я проти GAAP: 2004 – 1 кв.22

Мій аналіз економічних прибутків базується на агрегованих даних TTM для складових сектору в кожному періоді вимірювання.

Період вимірювання 16 травня 2022 року включає фінансові дані з календаря 1Q22 10-Q, оскільки це найраніша дата, на яку були доступні всі календарні 1Q22 10-Qs для складових S&P 500.

Розкриття інформації: Девід Тренер, Кайл Гуске II та Метт Шулер не отримують компенсації, щоб писати про якісь конкретні акції, стиль чи тему.

Додаток: Методика розрахунку

Я отримаю наведені вище показники економічних прибутків і GAAP Earnings шляхом підсумовування окремих складових значень S&P 500 за останні дванадцять місяців для економічних прибутків і прибутків за GAAP у кожному секторі для кожного періоду вимірювання. Я називаю цей підхід «сукупною» методологією.

Сукупна методологія забезпечує прямий погляд на весь сектор, незалежно від ринкової капіталізації або зважування індексу, і відповідає тому, як S&P Global (SPGI) обчислює показники для S&P 500.

[1] Цей звіт базується на останніх наявних фінансових даних, які перевіряються, у більшості випадків це за 1 квартал 22 10 кварталів. Дані про ціни станом на 5.