Отже, наскільки високі будуть відсоткові ставки? Насправді не так високо

Аксіоматично, що вищі процентні ставки не є другом цін на акції, особливо технологічних фірм. Але наскільки обтяжливими будуть ці підвищення ставок? НЕ дуже.

Прямо зараз ф'ючерси ФРС вказують на те, що Федеральна резервна система, ймовірно, підвищить короткострокові ставки на чотири-п'ять на чверть пункту цього року, а потім ще на два-три у 2023 році, згідно з CME Group.
CME
. Якщо так, то базова ставка центрального банку становитиме 1.625% до кінця наступного року.

Зараз це майже нульовий рівень, який залишається стабільним з моменту початку пандемії в березні 2020 року. До цього показник становив від 1% до 1.25%.

Тепер, за умови, що економічне зростання не впаде в канаву, коли поточні ставки зростуть, швидше за все, це не буде великою проблемою для фондового ринку. Причини того, що вищі ставки гальмують підвищення курсу акцій, полягають у тому, що більші відсотки за позиками можуть призвести до зниження прибутків. Зокрема, технологічні компанії, які призвели до зростання ринку, поки він не згас наприкінці минулого року, бачать, що їхній дисконтований грошовий потік скорочується, а це означає, що вони зароблятимуть менше грошей у майбутньому. Це не дуже добре для компанії, орієнтованої на зростання, та її акцій.

Правда, виплати корпоративних боргів Америки, як правило, більше пов’язані з довгостроковими витратами на позики. А саме, 10-річні казначейські облігації, які зараз приносять трохи менше 2%. Дохідність цієї облігації визначається більше макросилами, ніж тим, що ФРС робить з короткостроковими ставками. Поки не почалася пандемія, довгострокова тенденція 10-річного періоду була зниженням. Його найвища прибутковість за останні 10 років становила трохи менше 3.1% у середині 2018 року, коли відбувся тимчасовий сплеск економічної енергії через зниження податку Трампом для компаній, що знизило податок до 21% з 35%.

З початком масштабних державних стимулів 10-річна прибутковість піднялася. Зауважте, однак, що він плив не дуже високо. Навіть при швидкому зростанні інфляції, зараз на рівні 7.5%, банкнота Т не зрушила з місця вище 2%. Більше того, за даними CME Group, ф’ючерсний ринок не демонструє значного зростання прибутковості за 10 років до червня.

Багато з того, що відбувається після 10-річного періоду, залежить від прогнозів економічного зростання, які зараз приглушені. Прогнози набагато нижчі, ніж зростання валового внутрішнього продукту на 6.9% у 2021 році, найшвидший з 1984 року. На 2022 рік діапазон прогнозів є широким, що показує ступінь збентеження щодо того, наскільки добре і як швидко США можуть позбутися негативних наслідків вузьких місць ланцюга поставок та високої інфляції. Є деякі натяки на покращення безладу в ланцюжку поставок (просто натяки, зауважте), а вищі ціни поки що не стримували споживачів від витрат.

ФРС Атланти очікує, що зростання ВВП цього року складе мізерні 0.6%, тоді як Goldman Sachs прогнозує зростання на 3.2% (хоча і нижче з 3.8 раніше). Протягом більшої частини останнього десятиліття, починаючи з 2010 року, зростання становило близько 2% щорічно.

Головна причина того, що ставки, ймовірно, не підвищаться, полягає в тому, що багато людей вірять, що нинішня висока інфляція зменшиться. Хоча він, швидше за все, не впаде до рівня до Covid, він не повинен бути набагато вищим за історичні норми, якщо ставки інвесторів щось говорять нам. Точка беззбитковості п’ятирічної інфляції (різниця між п’ятирічним казначейським об’єктом інфляції, захищеним цінним папером (TIPS) і п’ятирічним казначейським об’ємом прибутковості) становить 3%.