Минуло понад 600 днів з моменту оприлюднення Snowflake в рамках одного з найгарячіших первинних публічних пропозицій епохи пандемії. Виявилася звивиста, майже дворічна дорога назад до стартової лінії. Для інвесторів тепер є можливість зробити ставку з різкою знижкою на те, що залишається однією з найбільш вражаючих історій розвитку програмного забезпечення.
Snowflake обслуговує компанії на багатьох ринках, включаючи фінансові послуги, охорону здоров’я, роздрібну торгівлю, засоби масової інформації та технології, допомагаючи генерувати уявлення про їхній бізнес і надавати клієнтам контент і досвід.
IPO Snowflake у вересні 2020 року був приголомшливим, навіть у період, коли ринок нових випусків вирував. Початковий очікуваний діапазон цін становив від 75 до 85 доларів за акцію; який пізніше був збільшений до прогнозованих 100-110 доларів на акцію. Зрештою компанія стала публічною на $ 120— і акція була відкрита для торгів за 245 доларів.
Кілька факторів спричинили попит на угоду. По-перше, кілька компаній розвивалися швидше, особливо в масштабах Сніжинки. За два квартали до IPO виручка Snowflake зросла на 133%. Спираючись на успіх гігантів хмарних обчислень, Snowflake була готова побудувати грізний бізнес.
Salesforce
(CRM) і
Berkshire Hathaway
(BRK.A) кожен погодився інвестувати 250 мільйонів доларів у приватне розміщення за ціною IPO Snowflake, паралельно з пропозицією. Berkshire купив у власника перед IPO акції на суму 485 мільйонів доларів, підвищивши свою ставку до 735 мільйонів доларів. Розпечена хмарна компанія за підтримки Уоррена Баффета? Такого не бачиш щодня.
Сніжинка ділиться досягла піку трохи більше 400 доларів у листопаді минулого року, але з цього моменту все було під горою. За останні шість місяців акції впали на 70%. Минулого тижня акції вперше в історії торгувалися нижче своєї ціни на IPO в 120 доларів.
На піку ринку Сніжинка торгувала за майже в 60 разів більше, ніж очікувані обсяги продажів поточного року, яке виявилося неможливим підтримувати, незважаючи на швидкість зростання. Коли минулої осені апетит інвесторів до активів із високим темпом зростання та низького прибутку згас, Сніжинка
акції були розкрадані.
Кілька інших речей зіграли на падінні акцій. Результати компанії за січень за квартал були трохи нижчими за очікування через зміну способу використання лічильників сніжинок. Він перейшов від зарядки по годинах до зарядки по секундах. Це фактично зробило платформу дешевшою для клієнтів.
Про це повідомив генеральний директор Френк Слутман Баррон на початку цього року цей крок
підвищить споживання, але промах, тим не менш, спричинив запас
опускатися.
У минулу середу, Сніжинка знову повідомили про прибутки— і знову вони розчарували Уолл-стріт. У першому фінансовому кварталі, що закінчився 30 квітня, Snowflake опублікувала дохід від продукції в розмірі 394.4 мільйона доларів, що на 84% більше, ніж рік тому, і випереджає прогнозний діапазон компанії в 383-388 мільйонів доларів. З декількома незначними змінами Snowflake повторив свій прогноз щодо зростання доходів від продукції в діапазоні від 65% до 67%.
Але Snowflake перевершила оцінки доходів від продукції на меншу віддачу, ніж у будь-якому кварталі з моменту оприлюднення. Також Сніжинка розповіла про свої доходи
закликають, що кілька споживачів хмарних клієнтів сповільнили зростання використання платформи компанії протягом кварталу.
Snowflake не назвав імен під час розмови, але кілька аналітиків припустили, що винуватцями були клієнти з доставки їжі та криптовалют. Citigroup
аналітик Тайлер Радке сказав мені, що залучені компанії включали
DoorDash
(ЧЕРТКА),
Coinbase Global
(МОНЕТА) та Instacart.
Snowflake не збільшила свій прогноз на весь рік, і інвестори, схоже, нервують, що уповільнення економіки може почати впливати на бізнес Snowflake.
Але це придирки. У Сніжинки все добре. Зобов’язання, що залишилися до виконання, тобто підписані, але ще не завершені роботи, зросли на 82%, випередивши оцінки аналітиків. За останні 12 місяців у Snowflake зараз 206 клієнтів, які приносять дохід понад 1 мільйон доларів США, що на 98% більше, ніж рік тому. Утримання чистого доходу, що є показником повторного бізнесу, зросло на 174%.
За дзвінком Snowflake, фінансовий директор Майк Скарпеллі підтвердив довгостроковий прогноз компанії щодо доходу від продукції в 10 мільярдів доларів у 2029 фінансовому році з 30% збільшенням річного зростання.
Щодо інших показників, Snowflake збільшила свою довгострокову перспективу. На основі не загальноприйнятих принципів бухгалтерського обліку, або не GAAP, Snowflake тепер бачить 78% валової прибутки продукту до 2029 фінансового року (зростання
з попередньої цілі 75%), 20% операційної маржі (з 10%) і 25% скоригованої маржі вільного грошового потоку (з 15%).
Аналітик Morgan Stanley Кіт Вайс вважає, що прогноз занадто консервативний — він моделює 14 мільярдів доларів доходу на 2029 фінансовий рік.
Вайс має рейтинг надлишкової ваги
і цільова ціна акції в 295 доларів, що означає, що вона може більш ніж подвоїтися порівняно з останніми рівнями.
Незважаючи на те, що Snowflake все ще не цінна гра, тепер Snowflake торгується за набагато більш розумним, що в 13 разів перевищує очікуваний дохід у 2024 фінансовому році в 3 мільярди доларів —
з неперевершеними темпами зростання в програмному забезпеченні. Перспективи залишаються сильними, і акції були зняті з ризиків.
За поточною ціною інвестори можуть купити набагато більшу версію Snowflake на два роки пізніше, ніж Баффет, приблизно за такою ж ціною. Важко придумати більш вагомий аргумент для покупки.
Напишіть Ерік Дж. Савіц в [захищено електронною поштою]