Хеджування цін на товари - це популярна торгова стратегія, яку часто використовують виробники нафти та газу, а також важкі споживачі енергоносіїв, таких як авіакомпанії, для захисту від коливань ринку. Під час падіння цін на сировину виробники нафти зазвичай використовують короткий хедж, щоб зафіксувати ціни на нафту, якщо вони вважають, що ціни, ймовірно, підуть ще нижче в майбутньому, тоді як важкі споживачі, такі як авіакомпанії, роблять прямо протилежне: Хеджування проти зростання цін на нафту, що може швидко з'їсти свій прибуток.
Майже всі витрати авіакомпанії певною мірою передбачувані, крім одного: короткострокових витрат на паливо. Паливо зазвичай є найбільшою статтею в книзі витрат авіакомпанії складають майже третину загальних експлуатаційних витрат.
Два роки тому багато великих перевізників відмовилися від хеджування нафти після того, як зазнали величезних збитків через стабільно низькі ціни на нафту. Але оскільки ціни на нафту постійно піднімаються до багаторічних максимумів, тепер вони змушені змінити курс і агресивно хеджувати, причому брокери повідомляють про найжвавіший період хеджування споживачів за останні роки.
І з’являється все більше доказів того, що цього разу захист від палива працює так, як має бути.
Хеджування окупається
Southwest Airlines (NYSE:LUV) і Alaska Airlines (NYSE:ALK) є єдиними великими перевізниками США, які мають постійно хеджували витрати на авіапаливо. Southwest є єдиною великою авіакомпанією США, яка також є лоукост-перевізником, і паливо становить третину її операційних витрат. Авіакомпанія почала хеджувати свої витрати на пальне на початку 1990-х років після того, як ціни на сиру нафту різко підскочили під час першої війни в Перській затоці, і вела релігійне хеджування.
Southwest прагне хеджувати принаймні 50% витрат на пальне Southwest щороку та використовувати виключно колл-опціони та колл-спреди. Скарбник компанії Кріс Монро та його команда торгують похідними сирої нафти як проксі для авіаційного палива. Вони мають справу з одними з найпроникливіших відділів торгівлі товарами на Уолл-стріт, зокрема Goldman Sachs, JP Morgan, і ще семеро торговців.
З 2015 по 2017 рік компанія Southwest втратила гроші на хеджуваннях, але цього року техаському перевізнику окупилися великі гроші.
За темою: ціни на нафту відновлюються через скорочення пропозиції нафти
За даними Financial Times, команда з чотирьох трейдерів пального в Southwest Airlines цього року зуміла заощадити компанії колосальні 1.2 мільярда доларів завдяки розумному хеджуванню. За словами скарбника компанії Кріса Монро та його команди, компанія Southwest Hedges у цьому кварталі знизила витрати на паливо на 70 центів до 3.30–3.40 доларів за галон. останні торгові оновлення. Southwest прив'язав справедливу ринкову вартість своїх паливних контрактів на цей рік до 1.2 мільярда доларів.
У той час як ціни на нафту з початку року зросли на 40%, середні дистиляти пережили ще більший сплеск: авіаційне паливо нещодавно торгувалося до ~320$/барель у Нью-Йорку (7.61$/галон), величезна премія ~200+$ до цін на сиру сировину. Премія за реактивне паливо приблизно в 10 разів більша, ніж будь-яка премія за останні 30 років. Живі огорожі Southwest, мабуть, захистили компанію від серйозних цінових шоків.
"Наше паливне хеджування забезпечує чудовий захист від зростання цін на енергоносії та значно компенсує зростання ринкових цін на авіаційне паливо в першому кварталі 2022 року,», - сказала фінансовий директор Southwest Теммі Ромо на перевізнику дзвінок про прибутки за перший квартал.
Southwest є лише однією з багатьох компаній, які прагнуть захистити себе від високих цін на нафту. Протягом останніх кількох місяців відновився апетит багатьох авіакомпаній, а також приплив нових пасажирів, у тому числі Walt Disney (NYSE: DIS), а також компанії з вантажних перевезень і виробництва.
"Нам також дуже пощастило, що на наступні 12 місяців ми дуже добре забезпечені паливом. Я б приписав це радше тупій удачі, ніж надзвичайно розумному управлінню. Але, незважаючи на це, ми маємо 80% нашого палива, закупленого до березня 2023 року за ціною менше 70 доларів за барель», Ryanair Holdings plc (NASDAQ:RYAAY) Генеральний директор Майкл О'Лірі повідомив під час останнього телефонного дзвінка компанії.
Звісно, хеджування на нинішньому ринку може бути дорогим через гарячий попит на продукти хеджування. Ці вищі витрати на хеджування були посилені браком ліквідності в останні місяці, що ускладнювало пошук контрагентів і узгодження цін. Але оскільки ціни на нафту навряд чи впадуть найближчим часом, споживачам важкої нафти не залишається іншого вибору, окрім як підстрахуватися або ризикувати платити мільярди додаткових витрат на паливо.
Олексій Кімані для Oilprice.com
Більше топ читається з Oilprice.com:
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/smart-airlines-saving-billions-thanks-230000313.html