Шість цифр, які показують, чому Credit Suisse мало свободи дій

Минуло рік відтоді, як Аксель Леманн очолив схильну до аварій Credit Suisse, і близько половини того, як Ульріх Кернер став виконавчим директором. Але їм ще належить подолати проблеми у другому за величиною банку Швейцарії, спричинені низкою історичних скандалів і неправильно керованих ризиків — від підриву сімейного офісу Archegos до фінансової справи Greensill.

Усім, хто сподівався на позитивні ознаки в оголошенні річних результатів Credit Suisse минулого тижня, було важко їх помітити. Багато точок даних були слабкими. Шість були просто жахливими, або принаймні потенційно такими.

Першим і найочевиднішим було реагування ціни акцій на результати, які CS сміливо позиціонувала як демонстрацію «значного прогресу», який «відповідає вказівкам». Інвестори побачили це, в результаті чого акції в четвер впали на 15 відсотків до рівня менше 3 швейцарських франків за акцію — досягнувши рекордно низького рівня та впавши на дві третини за рік. За 10 років акції CS втратили майже 90 відсотків своєї вартості.

Друга жахлива цифра пов’язана з аналогічним падінням довіри клієнтів. Хоча основні показники CS за четвертий квартал справді загалом відповідали очікуванням, деякі базові показники не відповідали. У той час, коли компанія CS активно заявляла про свій план переорієнтації з інвестиційно-банківської діяльності на управління капіталом, навряд чи було обнадійливо чути, що фінансовий бізнес мав пролити SFr93 млрд, або 15 відсотків його активів під управлінням, лише за три місяці. Раніше CS припустив, що відтік активів стабілізувався після панічного відпливу грошей у жовтні після чуток у соціальних мережах про фінансовий стан банку. Хоча темпи відтоку сповільнилися після жовтня, вилучення продовжилося в листопаді та грудні та, ймовірно, у новому році.

Серед статистичних даних, які найбільше стежать для будь-якого банку, особливо для того, який постійно збитковий, є статистичні дані щодо потужності капіталу. Компанія CS знала, що підтримання високого коефіцієнта капіталу першого рівня (CET1) має вирішальне значення для довіри як інвесторів, так і боргових інвесторів. Збереження кредитного рейтингу інвестиційного рівня є життєво важливим для великого глобального банку, і Standard & Poor's оцінює борг Credit Suisse лише на одну сходинку вище статусу сміття. На щастя, CS перевершив консенсус-очікування аналітиків із показником CET1 у 14.1 відсотка, підкріпленим залученням капіталу в листопаді в розмірі SFr1bn. Тим не менш, коефіцієнт капіталу, який знизився з 4 відсотка роком раніше, може стати третьою неприємною цифрою, особливо якщо цьогорічні прогнозовані збитки не будуть компенсовані скороченням регулятивного капіталу, на яке банк очікує у зв’язку зі своїм зниженням ризику. операції.

Кредитні збитки наразі виглядають як рідкісні дані, які можна підбадьорити в рахунках CS — було мізерні SFr16 млн резервів на рік — але знову ж таки вони приховують деякі неприємності. По-перше, заголовок не включав додаткових 155 мільйонів швейцарських франків у справі Archegos (невдала кредитна уразливість, яка зараз коштувала банку понад 5 мільярдів швейцарських франків у сукупності). Навіть якщо інші історичні підриви повинні бути мінімізовані за допомогою нещодавнього аналізу ризиків, а основні кредитні ризики в Швейцарії мають відомий низький ризик, з огляду на поточний стан світової економіки, кредитні втрати відбуваються лише в одну сторону.

Неприємні показники номер п’ять – це 210 млн франків CS платить його колишній невиконавчий директор, який став великою надією на відродження інвестиційно-банківської справи, Майкл Кляйн. За химерного повороту подій Кляйн — чудовий діловий агент із списком стосунків із корпоративними клієнтами та великими інвесторами — продав свій власний бутик компанії CS. Тепер він керуватиме відродженим інвестиційним банком Credit Suisse First Boston. Обґрунтування оцінки бутіка в 175 млн. швейцарських франків (або 210 млн. швейцарських франків, включаючи прогнозований відсоток на конвертовану купюру в 100 млн. швейцарських франків) незрозуміло. Незважаючи на неодноразові запевнення CS у тому, що конфлікт інтересів був «керований», угода виглядає жахливо — член правління отримав керівництво та часткове володіння інвестиційним банком групи, а також отримав надприбуток у розмірі SFr75 млн готівки.

Збитковий інвестиційний банк, до речі, зазнав майже 60-відсоткового падіння доходів у кварталі, включаючи 84-відсоткове падіння продажів і торгівлі цінними паперами з фіксованим доходом і 96-відсоткове падіння акцій: навіть якщо ви навмисне применшення уваги до вашого інвестиційного банку, це досить жахлива шоста точка даних.

Інвестори сприйняли ці результати як зробити або зламати квартал для КС. У випадку, якщо банк провалився. Але з огляду на грандіозну реструктуризацію, яка все ще триває, на тлі складних макроекономічних умов більше немає місця для нещасних випадків.

[захищено електронною поштою]