Шість міфів, які можуть втратити багато грошей на цьому ринку

У інвестуванні, як і в житті, ми, люди, розповідаємо собі багато історій, щоб прийняти важливі рішення. У фінансових питаннях, оскільки ці історії емоційні, а не засновані на фактах, вони таять в собі небезпеку. На цьому ринку ці історії вже могли коштувати вам чималих грошей і безсонних ночей. Відмовтеся від них і перегляньте їх холоднокровно. Щоб допомогти, ось шість міфів про цей ринок та економіку, які слід переглянути.

1. «Fed Put» близько

Федеральна резервна система виручила ринки активів після Великої фінансової кризи 2008 року. Зараз багато хто вважає, що ми близькі саме до такої допомоги, яка називається пут ФРС. На мою думку, це видання бажаного за дійсне. Зараз ми маємо в 4 рази більшу інфляцію, ніж у середньому за цей період, і ФРС буквально тільки починає (15 червня) вирубувати свій історично роздутий баланс. Президент Байден відвідав з головою ФРС Пауеллом і сказав: «Позначте – ви це на інфляцію». Якщо ви хочете спостерігати за цим у режимі реального часу, дотримуйтесь щось на зразок індексу фінансових умов Goldman Sachs (ФРС). Він вимірює напругу на ринках шляхом вивчення прибутковості короткострокових облігацій, довгострокових корпоративних доходів, обмінних курсів і фондового ринку. Вони розраховували це з 1981 року. Це все ще занадто вільно. Кожен цикл затягування, починаючи з 1981 року, підвищував індекс напруги, ніж сьогодні. Давайте подивимося, де знаходяться ринки, коли ми потрапимо на «схил зайчиків» (2019), «синій квадрат» 2000 року або, не дай бог, подвійний чорний діамант 1982-84 років. Тоді поговори зі мною про пут ФРС.

2. Споживач у хорошій формі

Люди, які кажуть це, звичайно, не запитують споживачів, у якій вони формі. Але Мічиганський університет ставив споживачам це питання з 1978 року. Опитування в травні було землетрусом песимізму та сумнівів щодо економіки та фінансів споживачів. Це були найгірші цифри. Я можу нагадати вам, що з 1978 року ми мали 15% іпотечних ставок, трагедію 9 вересня, майже депресію та глобальну пандемію, яка вбила 11 мільйон американців. Але травень 1 року – найгірший за всю історію. Погоджуйтеся чи не погоджуйтеся, але споживачі, які відповідають таким чином, не продовжують купувати речі на свій розсуд. Зараз багато хто, на жаль, скорочують заощадження та витрачають максимум коштів на свої кредитні картки, щоб купити речі першої необхідності. Споживач у жахливому стані, і це видно.

3. Зараз ринок дешевий

Цей міф, очевидно, довели до вас люди, які вважали, що акції оцінюються на 50% вище. Ні. Акції були шалено дорогими. Зараз акції просто дуже дорогі. Ned Davis Research розраховує лінію оцінки з шести незалежних показників - ціни до дивідендів, прибутків, грошових потоків, продажів. Вони використовують скоригований CPI P/E та довгострокові тенденції. На піку в травні 2021 року акції були найдорожчими в історії, починаючи з 1926 року. Сьогодні вони лише на 50% завищені. Щоб подолати цю переоцінку, може знадобитися десятиліття, як це було з травня 1999 року по лютий 2009 року. Ринок мав негативну реальну прибутковість протягом цього періоду. У короткостроковій перспективі я особисто не вірю в ці звіти про прибутки, які показують позитивне зростання прибутків у другому півріччі. Тепер TargetTGT
, ВальмартWMT
, МікрософMSFT
t, Deere та багато історій технологічного зростання, включаючи DocuSign, передвіщають прийдешнє зниження прибутків.

4. Усі ведмежі

Якщо ви вірите цьому міфу, ви повинні мати можливість навести докази того, що інвестори продали свої акції. Навпаки – станом на 31 березня найповніший показник акціонерного капіталу, потік Федерального резервуПОТОК2
даних про фонди (розраховані з 1945 р.) показують історично максимуми розподілу акцій. Це на рівні трохи гірше, ніж пік 2000 року. Більш анекдотично, ведмеді б не купували AR Кеті ВудсAR
KARKK
Фонд K знизився на 65% за останні дванадцять місяців – чи не так? І навіть за останній місяць, за даними Bloomberg, надходження в пайові фонди акцій та ETF становили позитивні 9.4 млрд доларів. Вони теж ведмежі?

5. Інфляція досягла піку

Цей міф вам, швидше за все, принесли ті самі люди, які 12 місяців тому пропустили зростання інфляції, потім назвали її «перехідною», а тепер переконані, що вона досягла піку. Коли вони скажуть вам, що це пік, попросіть переглянути їхні прогнози рік чи три місяці тому. Приготуйтеся до радіотиші. Інфляцію на нинішніх рівнях, яка тривалий час бездіяла, як відомо, важко передбачити або викорінити. Ось деякі факти: ФРС Клівленда прогнозує, що червнева інфляція, оприлюднена 10 липня, перевищить травневу цифру, яка нас щойно шокувала. Більше того, той самий ФРС Клівленда створює щось, що називається медіанним ІСЦ, щоб усунути наслідки великих рухів у будь-якому напрямку. Він все ще прискорюється вгору. Цей крок угору відображається в «липкому ІСЦ» ФРС Атланти, який намагається виміряти незалежні сектори. ФРС прагне до рівня інфляції 2% і не має ні піку, ні швидкості змін. Отже, давайте поміркуємо, якщо ми досягнемо піку на рівні 9% і встановимося на рівні 6% інфляції, ФРС припинить посилення і оголосить про перемогу? Це буде ще один дорогий міф.

6. У нас буде м’яка посадка в економіці

Натовп із рожевими окулярами часто називає аналогом «м’яку посадку 1994 року». Справді? Інфляція досягла піку в 1994 році на рівні 3.2%, а рівень безробіття становив приблизно 6.5%. Як це аналогічно 8.6% інфляції та 3.6% безробіття? Ні, цього разу мрія про м’яку посадку більше схожа на «Helmet Catch» Девіда Тайрі в Superbowl XLIXLI
Я (ГуглGOOG
e це). Було б дивом, і голова ФРС Пауелл – це не Ілай Меннінг.

Ринки акцій історично зростають приблизно в 75% випадків. Саме ці інші 25% часу ми керуємо ризиками, залишаємося диверсифікованими та діємо раціонально. Федеральна резервна система зосереджена на тому, щоб посилити економічний спад, коли акції все ще дорогі, а люди все ще надто інвестовані. Це факти. Настав час для обережності, поки деякі з цих міфів не стануть реальністю. Відкриються кращі можливості.