Саймон і Брукфілд переслідують Коля, щоб приєднатися до суперника Джей Сі Пенні

«Сага про поглинання» Коля триває. Institutional Shareholder Services Inc. відома консалтингова компанія для акціонерів, у п'ятницю закликала інвесторів Коля підтримати двох кандидатів у раду Macellum Advisors. Такий крок суперечить цілям правління Коля. Тим часом Коля в п’ятницю відправив листа написано новим головою ради Коля Пітером Бонепартом для акціонерів, закликаючи їх проголосувати за всіх 13 кандидатів на посаду директора Коля перед зборами акціонерів Коля 11 травня. Фон цією злобою є спроба активіста, інвестора Maccellum взяти під контроль Kohl's, включаючи заміну десяти її директорів.

Поки ця драма триває, Goldman Sachs за вказівкою ради директорів Kohl's продовжує свою належну обачність, співпрацюючи з «понад 25 сторонами», деякі з яких висунули попередні, необов’язкові пропозиції щодо придбання Kohl's. Тим часом рада наголошує, що її ключова роль полягає у виборі шляху, який «максимізує вартість акціонерів».

Це можна трактувати як «збереження структури компанії в недоторканості» проти «поділ майна», який, як багато хто вважає, вписаний у плани кількох залицяльників Колі. Я, як і інші, вважаю, що такий вид «фінансової інженерії» підірве виживання Коля, навіть якщо він надасть короткострокові переваги акціонерам.

Саймон і Брукфілд переосмислюють індустрію

Кілька джерел новин опублікували історію, яка вперше з’явилася в New York Post, 25 квітня^th повідомляє, що Simon Property Group
SPG
у партнерстві з Brookfield Asset Management, викинули на ринг свій дуже красивий капелюх із пропозицією $68 за акцію. Це оцінює Kohl's у понад 8.6 мільярдів доларів, і цілком може бути найкращим варіантом для забезпечення довгострокової життєздатності універмагу.

Саймон разом з Брукфілдом «переосмислюють» роль власника торгового центру в цю епоху єдиної комерції. Їм вдалося стати «справді вертикальним» об’єктом роздрібної торгівлі/нерухомості, володіючи не лише обома сторонами «лінії оренди», але й багатьма брендами, які живуть у їхніх магазинах та в Інтернеті.

Робота по обидві сторони лінії оренди

Коли Саймон і Брукфілд викупили JC Penney з банкрутства в 2020 році, це сталося після того, як Саймон і група SPARC отримали право власності на Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers і Lucky Brands. The ТОВ СПАРК Груп є консорціумом Simon Property та Authentic Brands Group (ABG), власником однієї з найбільших конюшен світового рівня на планеті.

В лютому Девід Саймон сказав аналітикам що "інвестиції в платформу", включаючи JC Penney's, SPARC Group, ABG і Rue Gilt Groupe, дали "чудові результати в 2021 році". Далі він заявив: «Результати Пенні були вражаючими. Їхня позиція ліквідності зростає, зараз 1.6 мільярда доларів. [Компанія] звільнила свій баланс [і] не має запозичень у своїй кредитній лінії».

Kohl'sPenney's чи Kohl's and Penney's?

Повідомлялося, що консорціум Simon/Brookfield запропонував єдину управлінську команду, яка б керувала JC Penney and Kohl's. Вони об’єднали б системи інформаційних технологій, щоб один підрозділ контролював ланцюжки. Вважається, що злиття може розірватися 1 мільярд доларів від операцій Колі понад три роки. У той час як Penney's, безсумнівно, базується в торговому центрі, що стало одним із мотивів покупки бренду Саймоном і Брукфілдом, Kohl's переважно поза торговим центром. Проте їх демографічні показники мають чіткі збіги.

Оскільки економічна роздвоєння в США не вщухає, роздрібна торгівля реагує та коригується. Найкращою надією Джей Сі Пенні на виживання може бути стати квазі «генералом долара».
DG
універмагів». І я не маю на увазі це в принизливій формі. Факт залишається фактом, що Dollar General є найбільш швидкозростаючим і одним з найбільш ефективних роздрібних продавців. Placer.ai назвав їх одними з перших Найкращі виконавці за 1 квартал 2022 року. Можна також сперечатися, що вони обслуговують того самого клієнта, який був у центрі уваги «Старий Walmart Сема
WMT
».

Врятований пенні?

Новий генеральний директор Penney Марк Розен, який сам є ветераном Walmart, зареєструвався з Wall Street Journal нещодавно заявляючи, що «JC Penney's переслідує нових клієнтів. Ми любимо тих, хто любить нас». Читаючи між рядків, він також може мати на увазі тих, «які любили нас». Можливо, «не гнатися за новими клієнтами» також кидає тінь на колишніх генеральних директорів JCP, які вважали себе агентами змін, але не змогли.

Розен, навпаки, виглядає як досвідчений оперативник і фасилітатор проти агента змін, що є найкращою надією JCP на виживання. Це також говорить про те, чому Симон помазав його. Він розуміє, що позиціонування їхнього бренду має бути пов’язане з «базовим гарним зовнішнім виглядом» і ціною, ціною, ціною.

Заява проти Стагнації

Але «базова гарна зовнішність» не виключає, що JCP робить «заяву». Показовий приклад: медіа-реклама JCP за участю коміка SNL Мелісса Вілласеньор у ролі «Пенні Джеймс». Це з гумором, якщо не трохи неординарно, говорить про позиціонування бренду «базова гарна зовнішність». Він досить дивний, щоб бути поміченим, чи буде він «промовляти» до цільової аудиторії, ще не визначено.

Ще одна ознака впливу Simon/SPARC Group на бренд JCP був Жіночий одяг щодняНовини 's (WWD) про співпрацю Penney з Authentic Brands над представленням капсульної колекції з 12 предметів під назвою «Мерилін Монро від JCPenney». У підсумку, JCP починає виглядати так, ніби він буде існувати довше, ніж багато хто з нас (в тому числі і я) думали. І з огляду на це, цілком може бути цікава синергія з Kohl's.

Отже, що може статися з викупом Саймона/Брукфілда Коля? Крім ефективності в управлінні, це ставить Kohl's на більш стійку траєкторію. Kohl's явно молодший за JCP, і потребує розширення пропозицій бренду свого магазину. Об’єднання дає можливість як Kohl's, так і JCP отримувати від одних і тих самих команд розробників приватних марок і виробничі ресурси.

З точки зору нерухомості, було б сенс зменшити частину площі Коля і, можливо, використати зайві квадратні метри для автоматизованого мікроскладу. Це дозволить Kohl's підвищити ефективність виконання робіт на останній милі та зменшити витрати на електронну комерцію.

Не Sears & Kmart

Перш ніж критики порівняють цей крок із «Швидким Едді» Лампертом Sears, фіаско K-mart, я б застеріг від подібних порівнянь. Колись Золотий хлопчик хедж-фонду насправді ніколи не був роздрібним продавцем. Деякі мають влучно назвали Ламперт, який практикує «хижацький капіталізм». Це зовсім інша гра з м’ячем.

Саймон, Брукфілд та SPARC Group продемонстрували не лише здатність виживати в умовах роздрібної торгівлі, які радикально змінюються, але й стали агентами трансформаційних змін і вижили в галузі. Чим закінчаться всі ці переговори, ніхто не здогадується, але я сподіваюся, що польоти приватних літаків між Плано, штат Техас, і Меномоні-Фоллз, штат Вісконсін, стануть звичайними.