Незважаючи на те, що закони про банки мають запобігти новому фінансовому краху, Банк Кремнієвої долини, 17-й за величиною банк країни, минулого тижня згорів. Це було друге за величиною банкротство банку в історії США і викликало багато вказівок.
Керівництво зіпсувалося, не звернувшись до серйозної нестачі готівки, поки не стало надто пізно. Деякі звинувачують Пітера Тіля, стверджуючи, що заклик інвестора венчурного капіталу до невеликих технологічних фірм забрати депозити з SVB прискорив його загибель. Інші критикують Goldman Sachs, радник SVB які підписали своє необдумане рішення спробувати продати акції, таким чином попередивши інвесторів про дефіцит свого капіталу.
Можна звинувачувати багато, але коли фінансова установа руйнується, ви повинні запитати себе: де були регулятори? Зрештою, було більше червоних прапорів, ніж можна побачити на з’їзді КПК.
Минулий рік був роком книг рекордів, і не в кращому сенсі. У відповідь на найгіршу інфляцію за 40 років Федеральна резервна система розпочав одну з найагресивніших програм підвищення ставок в історії. У відповідь американські інвестори продали акції, особливо акції високотехнологічних компаній. У 500 році S&P 18 знизився на 2022%; NASDAQ впав на 33%.
Крім того, минулий рік був найгіршим коли-небудь записаних для облігацій США. Total Bond Index, який відстежує високоякісний корпоративний і державний борг США, втратив понад 13% у 2022 році.
ЧИТАЙТЕ В ДОДАТКУ FOX BUSINESS
ЙЕЛЛЕН КАЖЕ, ЩО БАНКУ КРЕМНІЄВОЇ ДОЛИНИ НЕ ДОТРИМУЄТЬСЯ: «МИ НЕ ЗБІРАЄМОСЯ РОБИТИ ЦЬОГО ЗНОВУ»
Завдяки державним видаткам у трильйони доларів під час та після пандемії та масовому друкуванню грошей Федеральною резервною системою банки по всій країні отримали величезний приплив депозитів, починаючи з 2020 року. Більшість, у тому числі Silicon Valley Bank, вклали значну частину цих грошей у такі інвестиції, як Казначейські облігації та інші цінні папери з фіксованим доходом, які впали, коли ставки піднялися. Федеральна депозитарна страхова компанія (FDIC) документи показують, що американські банки отримали нереалізовані збитки на суму понад 600 мільярдів доларів минулого року… головний червоний прапор.
Тим часом банки, включаючи SVB, повільно реагували на зростання ставок і почали втрачати депозити минулого року, оскільки клієнти знімали гроші з чекових і ощадних рахунків, щоб інвестувати у високоприбуткові казначейські зобов’язання або фонди грошового ринку. Bloomberg повідомляє, що «депозити в комерційних банках скоротилися минулого року вперше з 1948 року, оскільки чисте вилучення досягло 278 мільярдів доларів…»
Ці проблеми – портфельні втрати та зменшення депозитів – спричинили банкрутство SVB, але проблеми були не тільки в цьому банку. Дійсно, Signature Bank також зазнав краху з подібних причин лише кілька годин тому. Влада повинна була бути напоготові.
ЯК ЗГОРІВ БАНК КРЕМНІЄВОЇ ДОЛИНИ
Вони не були. Розглянемо Раду з нагляду за фінансовою стабільністю, орган, створений у 2010 році після фінансової кризи, який мав на меті запобігти саме такого колапсу. Раду очолює сьогодні в Секретар казначейства Джанет Йеллен і включає 9 інших членів з правом голосу, включаючи голову ФРС Джея Пауелла, керівників FDIC і Бюро фінансового захисту споживачів (CFPB), Гері Генслера, голову SEC.
На сайті ради її завдання визначається як «виявлення ризиків для фінансової стабільності Сполучених Штатів…»
Останнє засідання ради відбулося 10 лютого в режимі відеоконференції. У матеріалах цієї зустрічі видно, що група попередньо розглянула свої пріоритети на 2023 рік, серед яких «фінансові ризики, пов’язані з кліматом, небанківське фінансове посередництво, стійкість ринку казначейства та ризики, пов’язані з цифровими активами».
Зміна клімату, яку вона описує як «нову загрозу фінансовій стабільності США», визначена в річному звіті за 2022 рік як «ключовий пріоритет» і була однією з головних проблем ради протягом останніх двох років.
Чесно кажучи, рада також була стурбована ризиками, пов’язаними з криптовалютою, небанківським фінансовим посередництвом і стійкістю ринків казначейства. Це були питання, на яких була зосереджена рада, а не зростання втрат портфеля та зменшення депозитів.
КРАХ БАНКУ SILICON VALLEY ТАКИХ КОМПАНІЙ ЯК CAMP, COMPASS COFFEE
Це шокує. Як підкреслив економіст Ед Хайман, жодного разу не було циклу посилення ставок без певного фінансового шоку, як-от крах Long Term Capital Management у 1998 році або лопнув бульбашка доткомов у 2001 році. Це тому, що Підвищення ставки ФРС призначені для виведення надлишкової ліквідності із системи, а також для зниження завищених цін на активи, як-от житло у 2008 році чи акції технологічних компаній у 2001 році. Оскільки інвестори, як правило, рухаються стадами, процес рідко проходить гладко.
Коли минулого тижня люди почали просити гроші, SVB зіткнувся з кризою ліквідності. Їхні активи впали в ціні, тож вони намагалися залучити новий капітал, продаючи акції та привілейовані акції, щоб зменшити їх. Перехід на публічні ринки замість приватних кредиторів був помилкою. Вкладники були налякані та поспішили вимагати свої кошти, що спричинило витік банків і закриття SVB.
Хтось звертав увагу? Як писав Пітер Ерл в Американському інституті економічних досліджень, «станом на кінець грудня SVB тримав 57 відсотків своїх загальних активів в інвестиціях, тоді як середній показник серед 74 аналогічних конкурентів становив близько 42 відсотків. З цих інвестицій 108 мільярдів доларів були в цінні папери казначейства США та агентства — клас активів, для якого 2022 рік був найгіршим за всю історію».
Раніше цього року Ерл також повідомив про збільшення активності на Дисконтне вікно ФРС; незрозуміло, чи це підвищення банківських короткострокових запозичень свідчило про скруту в усій галузі, чи SVB був учасником, але, безперечно, це був ще один червоний прапорець.
КЛАЦНУТИСЯ ТУТ, ЩО ЧИТАТИ БІЛЬШЕ ПРО ФОКСОВИЙ БІЗНЕС
Що все це означає для пересічного американця? Останніми годинами регулятори влаштували захист вкладників у SVB і Signature Bank, який також закрито. Вони також збирають механізм позик, щоб стабілізувати інші фінансові установи, які потрапили в низхідний потік. Якщо влада зможе обмежити зараження цими кроками, і якщо жоден інший банк не постраждає, це, швидше за все, заспокоїть ринки та запобіжить повній паніці.
Однак пошкодження будуть. ФРС буде більш обережною про подальше підвищення ставок. Хоча це означає, що виплата за автомобіль або іпотечні ставки не будуть зростати так швидко, як нещодавно передбачалося, це означає, що інфляція – найгірший податок – залишатиметься високою довше.
Усе це не віщує нічого доброго для цін на акції, економічного зростання чи створення добробуту. Чи буде президент Байден продовжувати стверджувати, що його економічний план працює?
Ліз Пік є співавтором Fox News і колишнім партнером великої фірми Wertheim & Company з Уолл-стріт. Колишній оглядач для Fiscal Times, вона пише для The Hill і часто пише для Fox News, New York Sun та інших видань. Щоб дізнатися більше, відвідайте LizPeek.com. Слідкуйте за нею в Twitter @LizPeek.
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-had-more-080031963.html