Вкладники не можуть отримати свої гроші. Заробітна плата може не бути виконана наступними вихідними. А невеликі компанії, особливо в технологічних галузях, що швидко розвиваються, можуть незабаром закритися як їхні активи заморожені. Коли фінансові ринки відкриються в понеділок вранці, буде багато нервозності після краху банку Silicon Valley у Сполучених Штатах і рішення Банку Англії взяти під контроль його лондонське відділення.
Насправді це більш ніж виправдано. Існує реальний ризик повномасштабної втечі з банків. Центральним банкам доведеться діяти швидко і рішуче, щоб зупинити ситуацію, що виходить з-під контролю. І все-таки їм теж потрібно вивчити уроки 2008 та 2009 років, востаннє фінансова система мала такі проблеми. Вкладники повинні бути захищені. Але власникам облігацій та акціонерам слід залишити піклуватися про себе. І, що не менш важливо, не повинно бути повернення до легких грошей останнього десятиліття. Інакше ми нічого не навчимося з краху 2008 і 2009 років і ризикуємо повторити всі помилки минулого разу.
Якщо хтось думав, що ми можемо спокійно вийти з майже нульових відсоткових ставок, необмеженої кількості друкованих грошей і двозначної інфляції без будь-яких страждань, які ми можемо без будь-яких страждань вийти з цього періоду протягом більш ніж десяти років, вони щойно пережили дуже грубе пробудження. На вихідних Silicon Valley Bank був змушений закритися після того, що, здається, було дуже старомодним банкінгом. На тлі нервозності з приводу втрат, яких вона зазнала на своїх облігаціях, клієнти, у цьому випадку переважно технологічні компанії, поспішили отримати свої гроші.
Як тільки це починається, зупинитися практично неможливо. До ранку суботи американський регулятор, Федеральна корпорація страхування вкладів, взяв під свій контроль. Кожен, хто має готівку в банку, зможе отримати до 250,000 85,000 доларів. По той бік Атлантики лондонське відділення SVB буде оголошено про банкрутство. Вкладники будуть захищені до XNUMX XNUMX фунтів стерлінгів, а решта компенсується, якщо це можливо, шляхом ліквідації активів.
Команда ринки будуть хвилюватися коли вони відкриваються в понеділок вранці, і це правильно. Це найгірше банкротство банку з 2008 року, і ми всі знаємо, що тоді сталося. Не менш занепокоєним є те, що це сталося на фоні низки «аварій» у фінансовій системі.
Минулого тижня цифровий банк Silvergate зіткнувся з проблемами в криптовалютному секторі, який, ймовірно, завжди був місцем, де були прийняті найбільші ризики, і, звичайно, минуло лише кілька місяців з моменту вражаючого краху біржі FTX. Подібним чином минулої осені у Великій Британії криза LDI вибухнула в результаті катастрофічного міні-бюджету, загрожуючи величезними збитками пенсійним фондам і змусивши Банк Англії втрутитися з екстреною ліквідністю, щоб утримати їх на плаву (і, як це трапляється, знищення уряду нещасної Ліз Трасс як побічний збиток).
Кожен колапс можна пояснити окремо. Але всі вони мають спільну нитку. На задньому плані центральні банки на чолі з Федеральною резервною системою швидко підвищували процентні ставки та згортали, а в деяких випадках навіть скасовували кількісне пом’якшення. Ера легких грошей добігала кінця. Результат? Обвал цін на облігації. Це наздогнало SVB, який зазнав величезних збитків у своєму портфелі. Це зачепило пенсійні фонди, оскільки LDI припускали, що дохідність облігацій ніколи не зросте. А виснаження ліквідності та повернення справжньої прибутковості реальних активів, таких як казначейські векселі, обвалили ціни на більш слабкі альтернативи, такі як біткойн, що спровокувало кризу на FTX. Обставини були різні. Проте в кожному випадку корінною причиною було посилення монетарної політики.
Чи пошириться? Це буде велике питання, яке всі будуть задавати в понеділок і до кінця тижня. Відповідь залежатиме від того, наскільки швидко та рішуче центральні банкіри заспокоять нерви та продемонструють, що вони засвоїли уроки останнього великого краху. По правді кажучи, це буде непросто.
У минулому був би простий вихід. ФРС, Банк Англії та Європейський центральний банк можуть оголосити про надзвичайне зниження процентних ставок і закачати в систему кілька сотень мільярдів додаткової ліквідності. Це те, що зробив би Бен Бернанке, голова ФРС під час останнього краху, або, власне, Алан Грінспен. Ціни на облігації підвищаться, а банки матимуть вільні гроші, і це вирішить проблему. Цього разу, коли інфляція вже вийшла з-під контролю, це просто неможливо. Знизити ставки та надрукувати більше грошей зараз означало б гарантувати гіперінфляцію з жахливими наслідками для кожної розвиненої економіки.
Натомість у них є лише один варіант. Вкладники мають бути захищені, і за потреби державними коштами. Якщо у вас є гроші в банку, ви повинні вміти їх витягти. Все інше гарантує повний крах довіри до будь-якої форми фінансової установи, а також дуже швидко до паперових валют. Але на відміну від 2008 і 2009 років, самі банки повинні бути закриті. Якщо власники облігацій та акціонери втрачають свої сорочки, то це просто нещастя. Ми не можемо знову повертатися до допомоги збанкрутілим банкірам. Що ще важливіше, ми не можемо повернутися до легкого заробітку, щоб закрити тріщини в системі. Цього десятиліття було більш ніж достатньо.
Це буде жорсткий виступ, який вимагатиме величезної кількості навичок. Федеральному резерву пощастило, що на чолі є надзвичайно досвідчений Джером Пауелл, який перебуває на другому терміні, і якщо хтось може заспокоїти ринки, то він зможе. З нещасним Джо Байденом у Білому домі пощастило менше. Якщо хтось може зробити безлад, він це зробить.
Подібним чином у Лондоні Ріші Сунак, який має досвід роботи в банківській справі, буде добре знати про ризики, якими потрібно керувати, але Ендрю Бейлі був марним на посаді голови Банку Англії, і міг легко провалити цей тест. Чи можуть політики одночасно відновити довіру до ринків, запобігти витоку банків і продовжити боротьбу з інфляцією? Просто можливо. Але, як міг би зауважити герцог Веллінгтон, це буде дуже близька річ – і ніхто не буде розраховувати на успіх прямо зараз.
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html