(Bloomberg) — Минулого року в акціях зберігалася закономірність. Низхідний потік стає крутішим, продавці звільняють свої системи, і ринок залишається готовим до часто потужного стрибка.
Найбільш читане з Bloomberg
Підйом у п'ятницю, який позбавив індекс S&P 500 п'ятий тиждень поспіль, мав усі ознаки цієї рутини, що відбулося на тлі безлічі доказів того, що схильність інвесторів до ризику була втрачена до кісток. Згідно з даними JPMorgan Chase & Co., частка клієнтів хедж-фондів впала до п’ятирічного мінімуму, тоді як песимізм щодо роздрібних клієнтів також посилився.
Ці тенденції пояснюють дві речі. По-перше, нехарактерно жахливий прибуток минулого місяця, наслідок повсюдних продажів, які підштовхнули індекс S&P 500 до найгіршого грудня за чотири роки. І по-друге, бурхлива реакція в п'ятницю на новини про вищі, ніж прогнозувалося, збільшення зарплати в економіці США, коли сім із восьми попередніх звітів про зайнятість спричинили втрати.
«Якщо ви подивитеся на широкий спектр індикаторів настроїв, вони загалом свідчать про те, що інвестори набагато обережніші, ніж вони були рік тому», — сказав Ден Сузукі, заступник директора з інвестицій Richard Bernstein Advisors. «Це цілком могло б закласти основу для ще одного короткострокового зростання, яке, здається, відбувається кожні кілька місяців».
Акції припинили найдовшу смугу тижневих падінь з травня минулого року, коли індекс S&P 500 піднявся під час скороченого періоду свят. Порівняльний показник, який завершив 2022 рік із найгіршим річним падінням з часів фінансової кризи, зріс на 1.5% за чотири дні, тоді як промисловий індекс Доу-Джонса піднявся другий тиждень за три.
Цикли бум-спад в акціях минулого року загалом корелюють зі змінами в інституційному та роздрібному позиціонуванні. Зростання відбулося після того, як інвестори скоротили зростання ставок, а падіння відбулося після бурхливих покупок. Безперервний рух вгору-вниз зробив отримання економічного сигналу від ринку — ніколи не точної науки — особливо марним, оскільки тенденції на ринку виявилися тимчасовими. Зростання індексу S&P 500 у п'ятницю також відбулося після різкого падіння схильності до ризику.
Інший важливий контур минулорічного інвестиційного ландшафту повторився цього тижня: вартість значно перевершила зростання, причому індекс, що відстежує дешевші акції, перевершує індекс швидко зростаючих акцій на 2 відсоткові пункти. Одним із висновків із цього може бути дещо менш жорстке економічне повідомлення, ніж зазвичай прийняте з ринків у цілому. Компанії, що розвиваються, є частиною економіки, очевидно, але удар, який зазнали ці акції, був зумовлений головним чином зниженням оцінки. Вартісним акціям доводилося виправляти набагато менше роздуття, і, як наслідок, їх відносно скромні втрати можна було б представити як чистіший і веселіший сигнал щодо майбутньої діяльності.
Сесії, коли були оприлюднені місячні дані про заробітну плату, останнім часом не були добрими для акцій. Серед днів робочих місць минулого року всі, крім трьох, спостерігали падіння S&P 500, оскільки в економіці здебільшого створювалося більше робочих місць, ніж очікувалося, розчищаючи шлях Федеральному резерву для посилення монетарної політики під час боротьби з інфляцією. Ця зловісна картина разом із привидом серйозного спаду спонукала інвесторів усіх мастей затихнути після жорстокого року, коли акції та казначейські зобов’язання зазнали найгірших щорічних втрат за більш ніж століття.
Хедж-фонди, які роблять як бичачі, так і ведмежі ставки на акції, збільшили свої короткі позиції в грудні, причому їх середній леверидж впав до найнижчого рівня з 2017 року, свідчать дані, зібрані основним брокерським підрозділом JPMorgan. Схожа тенденція була продемонстрована в Morgan Stanley, де валовий леверидж серед клієнтів хедж-фондів фірми був майже п’ятирічним мінімумом.
У той час як кількість заробітної плати в несільськогосподарському секторі знову перевершила прогнози в грудні, трейдери знайшли втіху в охолодженні зростання заробітної плати. Індекс S&P 500 підскочив на 2.3%, ставши найкращою реакцією на звіт про робочі місця за понад два роки.
«Зменшення кількості робочих годин на тиждень призведе до зниження реального трудового доходу, що означатиме менші витрати в майбутньому», — сказав Денніс ДеБусшер, засновник 22V Research. «Це не повинно істотно змінити прогноз ФРС у найближчій перспективі, але зменшить шанси, які їм потрібні, щоб розгромити ситуацію».
Перші ознаки підйому були достатніми, щоб заманити кілька биків назад після того, як торік минулорічне зникнення 13 трильйонів доларів призвело до масового відступу професіоналів і навіть колись завзятих биків. Індивідуальні трейдери, які придбали падіння на початку 2022 року лише для того, щоб знову й знову спалитися через річний спад, за тиждень до вівторка викинули акції на суму понад 3 мільярди доларів, що стало третім за величиною продажем в історії даних JPMorgan.
Незважаючи на те, що податкові продажі наприкінці року зіграли певну роль у відтоку, значний відтік також відображав зростаючу негативну позицію серед натовпу, за словами Пен Чена, стратега фірми, який отримав оцінку з публічних даних про біржі.
Усі ці оборонні позиції, ймовірно, підготували основу для відскоку ринку, як це неодноразово траплялося протягом 2022 року, коли тривалі розпродажі змінювалися швидкими відкатами, перш ніж продажі відновилися. За рік, коли індекс S&P 500 втратив приблизно одну п’яту своєї вартості, індекс тричі зумів піднятися від найнижчого рівня більш ніж на 10%.
Від піку інфляції до спекуляцій щодо повороту ФРС, інвестори вчепилися за численні каталізатори, щоб підняти ціни на акції. Кожен мітинг згодом згасав. Починаючи з червня, фондові ринки незначно зросли, S&P 500 в основному затримався в діапазоні 700 пунктів.
Незважаючи на те, що ці відскоки були короткочасними, є докази, що вони турбували чиновників ФРС. У протоколі їхньої останньої політичної зустрічі, оприлюдненій цього тижня, деякі члени застерігають від «невиправданого послаблення фінансових умов», яке може підірвати зусилля щодо уповільнення економіки та приборкання інфляції.
За словами Крістофа Барро, головного економіста та стратега Market Securities LLP, у зв’язку з тим, що наступного тижня банки розпочинають сезон прибутків, інвестори можуть бути задоволені очікуванням більшої ясності щодо потужності корпоративної Америки.
«Минулого року настрій сильно змінився, тому що щоразу, коли люди купували, ринок продавав ще більше», — сказав він. «Зараз люди, мабуть, віддадуть перевагу покупці, переконавшись, що за акціями стоїть якась сильна сила».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html