Чи варто вкладати всі гроші під облігації в TIPS?

«Минулого року я перевів невелику суму зі свого 401(k) до фонду Vanguard Inflation Protected Securities. Виявилося, що це хороший крок для 5.7%, які я заробив у 2021 році. Не така вже й хороша новина з огляду на невелику суму, яку я все ще маю в індексі облігацій США Fidelity, який минулого року втратив 1.8%. Я думаю перенести всі ці гроші на облігації до фонду TIPS, а також трохи готівки.

"Що ти думаєш?"

Метт, Нью-Джерсі

Моя відповідь:

Можна уявити, що 2022 рік стане ще одним вдалим роком для ТІВ. Можна уявити, але малоймовірно. Ні, я не вважаю, що це гарна ідея кидатися в ці зв’язки.

Щоб пояснити свою позицію, я зануриюся в два питання, які є центральними для будь-якого рішення щодо портфоліо. Одним з них є диверсифікація: вам потрібно диверсифікувати свої ставки на інфляцію. Інша річ — очікуване повернення, і вам не сподобаються новини про це.

Диверсифікація є природною для інвесторів. Вони знають, що нерозумно вкладати всі свої гроші в одну акцію. Не настільки очевидна диверсифікація, яка повинна входити в портфель дуже високоякісних облігацій, тобто облігацій, які вкрай малоймовірно стануть дефолтом.

Два фонди, які ви наводите, дуже схожі. Обидва мають велику дозу облігацій, гарантованих урядом США, у випадку Vanguard, тому що це все, що він має, і у випадку Fidelity, оскільки, відстежуючи весь високоякісний ринок, він здебільшого інвестується в найбільшого позичальника, уряд.

Обидва фонди мають термін дії не зовсім сім років, що є показником чутливості до процентних ставок. Тобто, коли відсоткові ставки стрибають вгору і вниз, ці кошти є приблизно такими ж нестабільними, як і ціна облігації з нульовим купоном, погашена в 2029 році.

Обидва фонди мають низьку комісію. Обидва є хорошим вибором для фіксованого доходу в пенсійному портфелі.

Велика різниця полягає в тому, що інфляція робить з ними. Фонд Fidelity не має захисту від інфляції. Фонд Vanguard TIPS захищений. Вона володіє облігаціями, які відшкодовують інвесторам будь-яке зниження вартості долара.

Отже, TIPS мають бути кращими для володіння облігаціями? Не так швидко. Подивіться на процентні купони. Дохідність портфеля незахищених облігацій є номінальною і становить 1.7%. Прибутковість TIPS – це реальна прибутковість, що приємно, але це смішно низька цифра: мінус 0.9%.

Виставляючи обидва числа в номінальному вираженні для порівняння, отримуємо наступне. Середня облігація в портфелі Fidelity, якщо вона утримується до погашення, буде приносити 1.7% річних відсотків. Середня облігація в портфелі Vanguard TIPS, якщо вона утримується до погашення, дасть відсотки мінус 0.9% плюс коригування на інфляцію. Якщо інфляція в середньому складе 2%, облігації TIPS принесуть 1.1% в номінальному вираженні. Якщо інфляція в середньому становить 3%, вони забезпечать 2.1%.

Якщо інфляція в середньому перевищує 2.6%, TIPS виходить вперед. Якщо інфляція в середньому становить менше 2.6%, ви захочете придбати незахищені облігації.

Ви не знаєте, що станеться з інфляцією. Рецесія зробить його низьким. Рясне друкування грошей Федеральним резервом зробило б його високим. За цих обставин розумний спосіб дій – диверсифікувати свої ставки на інфляцію.

Ви можете покласти половину своїх грошей за облігаціями в кожен тип фонду: один з коригуванням інфляції, а інший без нього. До речі, ви можете отримати обидва види облігаційних фондів (TIPS і номінальні) у Fidelity або Vanguard. Комісія Vanguard низька, а Fidelity, принаймні на ці продукти, ще нижча.

Тепер подивіться на очікувану віддачу. Було б зручно, якби недавнє минуле на Уолл-стріт вказувало на майбутнє. Теніс працює таким чином; Джокович добре виступив у минулому році, тому він, ймовірно, буде добре цього року. Акції та облігації так не працюють. Якби вони це зробили, ми всі могли б стати багатими. Чому ж, ми могли б перемогти ринок, просто купивши те, що найбільше подорожчало минулого року.

Те, що станеться з будь-яким із цих фондів облігацій у 2022 році, — це кидання кісток, але робити висновок з результатів 2021 року, що TIPS є кращою покупкою, ніж незахищені облігації, наївно.

Зміни цін на облігації з року в рік є функцією збільшення та зниження ринкових процентних ставок. Ці зміни непередбачувані. Але довгостроковий прибуток за облігаціями, які не підлягають дефолту, можна знати заздалегідь. Це врожайність до зрілості. YTM враховує виплати відсотків, а також будь-яку різницю між сьогоднішньою ціною та виплатою за номінальною вартістю.

Така прибутковість до погашення є дуже хорошою оцінкою очікуваної прибутковості фонду облігацій — «очікування» означає суму всіх можливих результатів, помножену на їх ймовірності. (Якщо ви виграєте 20 доларів США за орли, нічого за решки, очікувана віддача від підкидання монети становить 10 доларів.)

Показник прибутковості до погашення для кожного з цих фондів облігацій жахливий. Для незахищених облігацій це 1.7% до інфляції і, ймовірно, від’ємне число після інфляції. Для TIPS це напевно буде від’ємним числом після інфляції. Коротше кажучи, раціональні покупці облігацій очікують втрати в купівельній спроможності.

Якщо процентна прибутковість настільки низька, навіщо комусь купувати облігації? Не для того, щоб заробляти гроші. Облігації служать іншим цілям. Зазвичай вони зберігають капітал під час обвалів фондового ринку. Вони як страхування від пожежі. Ви не очікуєте отримати прибуток від пожежної страховки, але придбати її має сенс.

Підводячи підсумок: перемістіть частину свого фонду незахищених облігацій, але не надто багато, у фонд TIPS, і не чекайте багатства від того чи іншого.

Чи є у вас головоломка з особистих фінансів, яку варто подивитися? Це може включати, наприклад, одноразові пенсійні виплати, рахунки Roth, планування нерухомості, опціони співробітників або приріст капіталу. Надішліть опис до williambaldwinfinance—at—gmail—dot—com. Введіть «Запит» у поле теми. Вкажіть ім’я та державу проживання. Включіть достатньо деталей, щоб створити корисний аналіз.

Листи будуть відредаговані для ясності та стислості; будуть обрані лише деякі; відповіді мають бути навчальними, а не замінити професійні поради.

Колонка порад минулого тижня:

БІЛЬШЕ ВІД ФОРБІВЧи повинен я виплачувати свою іпотеку?By Вільям Болдуін