Shopify та ще 5 акцій, які не такі дешеві, як здаються

Розмір тексту

Акції падають, а знижок багато — якщо ви знаєте, де шукати. Але купівля провалу не працює на ведмежому ринку, як і просто скуповування акцій збитих компаній. Насправді, це може бути рецептом для більших втрат, тому що, знову ж таки, те, що працює, коли акції зростають, не працює, коли вони падають.

Беріть заробіток. На бичачому ринку, особливо на тому, що Федеральна резервна система закачує гроші в економіку, зазвичай не має значення, які цифри повідомляє компанія. Якщо компанія «б’є», акції зазвичай зростають.

Однак, коли акції падають, є лише один вид прибутків, які підлягають задоволенню — ті, що ґрунтуються на загальноприйнятих принципах бухгалтерського обліку, або GAAP. «Протягом останніх кількох років ви могли ігнорувати бухгалтерський облік, фінансову звітність чи будь-що інше, і це не мало значення», – каже головний інвестиційний стратег Wolfe Research Кріс Сеньєк. «Тепер, враховуючи те, що ліквідність ФРС вичерпується, а відсоткові ставки зростають, ми повертаємося до основ: балансів, руху готівки та читання річних звітів».

Великі розриви між операційними прибутками та прибутками за GAAP можуть бути ознакою того, що компанія працює не так добре, як вона каже. Ці прогалини можуть бути викликані різними факторами, починаючи від придбань, витрат на реструктуризацію та використання компенсацій на основі акцій, таких як обмежені акції та опціони, надані працівникам та керівникам замість грошових коштів. Останнє, зокрема, може спотворити прибутки таким чином, що може призвести до величезних відмінностей між GAAP та скоригованими цифрами.

Безумовно, біржовий комп’ютер чудово працює на ринку, що зростає. Хоча це розбавляє акціонерів, воно змушує співробітників залишатися там, а оскільки акції зростають, усі виграють. Але коли акції падають, компанії відчувають тиск, щоб переоцінити опціони, надати ще більше акцій або платити більше готівки. «Це збільшить їх структуру витрат», – каже Сеньєк.

Ось шість акцій, які цього року сильно впали, але через високий рівень акцій не такі дешеві, як здаються.

Холдинги CrowdStrike

Компанія / Білет	Останні ціни	Зміна з початку року	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E = оцінка, N/A = не застосовується

Джерело: FactSet

Компанія CrowdStrike Holdings, що займається технологіями кібербезпеки (тикер: CRWD) швидко зростає — її прибутки можуть зрости на 66% у 2023 фінансовому році — можливо, достатньо швидко, щоб переконати деяких інвесторів не звернути увагу на той факт, що вона торгується в 90 разів у порівнянні з оцінками прибутків у 2023 році. Але CrowdStrike виплатив 310 мільйонів доларів компенсації на основі акцій у 2022 фінансовому році. Перетворіть це на грошову компенсацію, і це споживе близько 70% від 442 мільйонів доларів безкоштовного грошового потоку, створеного CrowdStrike у 2022 фінансовому році, а звітні прибутки стануть збитками. CrowdStrike може врятувати вас від кібератаки; просто не розраховуйте, що це врятує ваше портфоліо прямо зараз.

Сніжинка

Компанія / Білет	Останні ціни	Зміна з початку року	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Сніжинка / СНІГ	146.82	-56.7	341.4	N / A

E = оцінка, N/A = не застосовується

Джерело: FactSet

Очікується, що Snowflake (SNOW), швидкозростаючий хмарний постачальник даних та аналітичних продуктів, отримає прибуток у 16 ​​центів на акцію цього фінансового року, що є найбільшим з моменту вражаючого виходу на біржу в 2020 році. Це може здатися ознакою що настав час для інвесторів перевірити погано побиті акції. Прибутки Snowflake за GAAP, однак, не такі привабливі: вони фіксують втрату акцій у 2.22 дол. США, перетворюючи її співвідношення ціна/прибуток з більш ніж 900 разів на відсутність. Знову ж таки, розрив між двома цифрами є результатом великої компенсації на основі акцій, яка дорівнює приблизно половині продажів Snowflake за останні два роки.

Shopify

Компанія / Білет	Останні ціни	Зміна з початку року	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / МАГАЗИН	391.33	-71.6	185.5	N / A

E = оцінка, N/A = не застосовується

Джерело: FactSet

Shopify (SHOP) був улюбленцем електронної комерції в 2020 і 2021 роках, акції зросли майже на 250% на тлі блокування пандемії. Зараз акції торгуються приблизно там, де вони почалися в 2020 році. Можливість для інвесторів, які шукають вигідні пропозиції? Не зовсім. Shopify торгує в 185 разів, коли прибуток за 2023 рік становить 2.11 дол. США, але компенсація на основі акцій склала близько 10% продажів у першому кварталі. Це може здатися не великим, але якщо додати до фінансових результатів, прибуток перетворюється на збитки. Shopify тепер дозволяє співробітникам вибирати між акції та готівкою. Якщо співробітники вибирають готівку, це стає витратою, яка відображатиметься незалежно від того, який показник прибутку ви використовуєте.

Zscaler

Компанія / Білет	Останні ціни	Зміна з початку року	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / З.С	132.30	-58.8	115.0	N / A

E = оцінка, N/A = не застосовується

Джерело: FactSet

З компенсацією за акції в 104 мільйони доларів у другому фінансовому кварталі, що дорівнює приблизно 41% продажів, Zscaler (ZS), який розробляє хмарне програмне забезпечення безпеки, є одним із найбільш активних користувачів опціонів та акцій у списку Сеньєка. Якби компенсація на основі акцій була готівкою, квартальний вільний грошовий потік Zscaler зменшився б з 29 мільйонів доларів до збитків у 75 мільйонів доларів. Його P/E збільшиться з більш ніж у 230 разів до, ну, нічого, тому що прибуток за GAAP покаже втрату в 2.57 доларів США. Zscaler відображається як одна з компаній з найвищим рівнем компенсації на основі акцій у списку Сеньєка. Навіть впавши на 59% у 2022 році, акції не є вигідною угодою.

Lyft

Компанія / Білет	Останні ціни	Зміна з початку року	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Ліфт / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E = оцінка, N/A = не застосовується

Джерело: FactSet

Акції Lyft (LYFT) впали на 55% у 2022 році, і через це вони виглядали набагато дешевше, ніж нещодавно. Акції торгуються приблизно в дев’ять разів за оцінками прибутку до 2023 року до відсотка, податків, амортизації та амортизації, або Ebitda, що в 26 разів менше на початку 2022 року.

S&P 500
торгівля приблизно в 12 разів перевищує оцінку Ebitda, що робить Lyft майже вигідною грою. Але компенсація на основі акцій становить 18% продажів Lyft у першому кварталі. Покиньте це, і 2023 Ebitda буде ближче до мінус 360 мільйонів доларів замість приблизно 600 мільйонів доларів прибутку, який прогнозують аналітики. Lyft може доставити вас з точки А в точку Б. Просто не вважайте її акції цінністю.

PayPal

Компанія / Білет	Останні ціни	Зміна з початку року	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = оцінка

Джерело: FactSet

Холдинги PayPal

Акції (PYPL) з минулого року впали приблизно на 57% і тепер торгуються приблизно в 17 разів за прибутки за 2023 рік. Це нижчий ринковий коефіцієнт для успішної фінтех-компанії, яка, як очікується, збільшить свої прибутки приблизно на 25%. Це виглядає як вигідна угода, за винятком того факту, що компенсація на основі акцій склала лише 7% від продажів PayPal у першому кварталі. Хоча це може здатися низьким, додавання comp до цифр означатиме, що прибуток буде ближче до 3.21 долара на акцію, а не до 4.86 ​​долара на акцію. Акції PayPal торгувалися б у 25 разів більше, ніж нескоригована кількість, що не настільки привабливо, щоб вважати акції цінними.

Напишіть Ел Рут в [захищено електронною поштою]