Цього року інвестори нагромадили запаси енергоносіїв, що різко підвищило ціни, але в цьому секторі залишаються вигідні пропозиції.
Shell (мітка: SHEL) має одні з найпривабливіших активів у світовому енергетичному бізнесі, зокрема, найбільший у світі бізнес зі зрідженого природного газу та найбільшу мережу станцій технічного обслуговування. Але при нещодавній ціні 55 доларів, її акції, що котуються на біржі в США, лише в шість разів прогнозували прибуток у 2022 році в розмірі 9 доларів на акцію.
Shell могла б вжити заходів для усунення розриву в оцінці, наприклад, розірвати компанію, на що закликав активіст-інвестор Ден Лоеб з Third Point. Поки що керівництво Shell було стійким. Нещодавно Льоб написав у листі клієнта, що «портфель різних видів бізнесу Shell, починаючи від глибоководної нафти і вітрових електростанцій, заправних станцій і хімічних заводів, є заплутаним і некерованим».
Команда скрапленого природного газу, або LNG, бізнес і станції технічного обслуговування разом можуть коштувати 170 мільярдів доларів, або більшу частину ринкової вартості Shell в 207 мільярдів доларів, хоча ці підприємства виробляють лише 35% грошових потоків компанії, на основі аналізу Mill Pond Capital, Бостон інвестиційна компанія, яка володіє акціями компанії. Аналіз суми частин компанії Mill Pond оцінює Shell приблизно в 80 доларів за акцію.
"Shell має відновити дивіденди, які були раніше Covid. Це значною мірою допоможе відновити довіру до керівництва з боку інвесторів і змінити рейтинг акцій."
— Ден Фарб
Shell також може виплатити набагато більші дивіденди. Компанія скоротила свої дивіденди на 65% у 2020 році під час пандемії Covid. Його поточна дивідендна дохідність у 3.6% порівнянна з дохідністю Exxon, яка становить 4.1% і Chevron, 3.4%. Shell зберігає консервативні дивіденди коефіцієнт виплати 20% на основі прогнозованих прибутків на 2022 рік, що порівняно з 35% для Exxon і Chevron.
«Шелл має відновити дивіденди, які були до Covid», — каже Ден Фарб, директор Mill Pond. «Це багато в чому допоможе відновити довіру до керівництва з боку інвесторів і переоцінити акції».
Нещодавно Shell підвищила квартальні дивіденди на свої американські акції на 4% до 50 центів на квартал відповідно до плану збільшення виплат на 4% щорічно. Але щоквартальна виплата становить трохи більше половини дивідендів перед пандемією в 94 центи, незважаючи на рекордні прибутки. Exxon і Chevron підтримували стабільні дивіденди під час пандемії і з тих пір збільшили їх.
З дивідендом у розмірі 94 центи на квартал Shell дасть 6.8%. При 75 центів за квартал це дасть 5.4%. У будь-якому випадку акції, ймовірно, будуть торгуватися значно вище.
Аналітик Morgan Stanley Мартійн Ратс стверджував, що Shell може виплачувати вищі дивіденди, нещодавно написавши, що операційний грошовий потік Shell на 30-40% вищий, ніж у Chevron, в той час як його річна виплата дивідендів у розмірі 7.5 мільярдів доларів нижча, ніж 11 мільярдів доларів Chevron. Shell має чистий борг у розмірі 48 мільярдів доларів, що більше, ніж у Exxon чи Chevron, але очікується, що вона продовжить швидко виплачувати цей борг.
Shell посилила викуп акцій. У першій половині цього року компанія планує викупити акції на 8.5 мільярдів доларів і, можливо, на 15 мільярдів доларів за весь рік. Хоча зворотний викуп є хорошим використанням готівки, враховуючи низьку оцінку Shell, багато інвесторів воліли б отримати більші дивіденди.
| Компанія / Білет | Останні ціни | Зміна з початку року | Ринкова вартість (біл) | 2022E EPS | 2022E P / E | Розділ врожайності |
|---|
| Склад / ШЕЛЬ | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / ВР | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| Chevron / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| Exxon Mobil / XOM | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
Примітка: e=оцінка.
Джерело: Bloomberg
Як одна з провідних світових енергетичних компаній, Shell виробляє близько трьох мільйонів барелів нафтового еквіваленту на добу, нарівні з Chevron. У першому кварталі Shell випередила Exxon і Chevron з чистим прибутком в 9.1 мільярда доларів, не враховуючи близько 4 мільярдів доларів, пов’язаних з російськими активами.
Інвестори можуть відмовитися від покупки акцій після зростання на 30% цього року, але Леб нещодавно зазначив у листі до клієнта, що Shell сьогодні «торгує з такою ж значною знижкою, що й минулого року через підвищення цін на сировину».
Інформаційний бюлетень Реєстрація
The Barron's Daily
Ранковий брифінг про те, що вам потрібно знати на наступний день, включаючи ексклюзивні коментарі авторів Barron's та MarketWatch.
У минулому році Shell зробила ряд дружніх для інвесторів кроків, включаючи позбавлення від громіздкої англо-голландської структури та проживання у Великобританії, яка менш ворожа до енергетичної галузі, ніж велика частина континенту. Він також згорнув свою структуру акцій в єдиний клас акцій. Компанія не відповіла Баррон запитання за часом преси.
Найкращий бізнес Shell – це те, що вона називає інтегрованим газом. Це найбільший виробник СПГ у світі з часткою ринку в 10% залежно від виробництва. «ЗПГ — це місце, де можна бути постросійським», — каже Освальд Клінт, аналітик Bernstein з рейтингом Outperform і цільовою ціною на акції в 76 доларів.
Перспективи СПГ є сильними, як і прагне Європа зменшити свою залежність від російського газу. А попит на СПГ в Азії, зокрема з Китаю, імовірно, різко зросте в найближчі десятиліття.
Роздрібний бізнес Shell, що включає понад 46,000 12,000 станцій технічного обслуговування та 40 XNUMX міні-магазинів, може коштувати XNUMX мільярдів доларів, виходячи з оцінки таких чистих п’єс, як у Канаді.
Харчування Куше-Тард
(ANCTF). Клінт підкреслив цінність роздрібного бізнесу, стверджуючи, що платформа Shell пропонує «величезний потенціал зростання».
Акції Shell заслуговують знижки порівняно з Chevron і Exxon, оскільки компанія базується в Європі і стикається з більшим тиском з боку кліматичних активістів, щоб скоротити свій нафтогазовий бізнес. Він має більшу прихильність до зеленого порядку денного, ніж аналоги в США, і його часті розмови про свою участь в «енергетичному переході» викликають невпевненість у інвесторів, які хочуть отримати доступ до нафти і газу і вірять, що викопне паливо протягом десятиліть відіграватиме вирішальну роль у досягненні вимог. світові енергетичні потреби.
Існує мало причин, чому Shell не може використовувати підхід, орієнтований на акціонерів, будучи екологічно свідомою компанією. Вищі дивіденди були б хорошим початком.
Напишіть Ендрю Барі в [захищено електронною поштою]
