Різке зростання ставок вдарило по банках, ось що ще під загрозою

Федеральна резервна система підвищила ставки історично високими темпами, щоб контролювати інфляцію, але побічні ефекти такої політики сприяли банкрутству банків. Цілком імовірно також, що вищі процентні ставки відчують на ринку житла, можливо, спричинять рецесію та навіть вплинуть на федеральний бюджет, якщо вони збережуться протягом наступних місяців і років.

Зростання ставок

Ставка федеральних фондів зросла з фактично нуля на початку 2022 року до понад 4.5% сьогодні. Це різка зміна процентних ставок протягом трохи більше року. Це чинить тиск на банки, оскільки активи, якими вони зазвичай володіють, такі як державний борг та інші активи з фіксованим доходом, різко впали у вартості внаслідок зростання ставок. Це сприяло краху Silicon Valley Bank і Signature Bank, а також створило тиск на First Republic BankFRC
і на міжнародному рівні в Credit Suisse. Доброю новиною є те, що ринки вважають, що ми можемо наблизитися до вершини циклу процентних ставок. Тим не менш, ця різка зміна прибутковості спричинила тиск на фінансову систему, і, можливо, буде ще більше за межами банківського сектора. У банківському секторі також може бути більше: акції регіональних банків США продані понад 25% за рік. Це частково відображення існуючих невдач, але також сигналізує про зниження довіри ринків до банківського сектора в цілому.

Зниження цін на житло

Зростання ставок зазвичай впливає на ціни на житло. Ми ще не спостерігали щорічного зниження цін на житло, але воно може настати. Це тому, що більшість покупців можуть собі дозволити визначити не абсолютну вартість свого будинку, а місячну вартість своєї іпотеки.

Зростання ставок спричинило зростання ставок по іпотеці. 30-річна іпотечна ставка приблизно вдвічі в порівнянні з останнім мінімумом з 3% до 6%. Це призвело до значного зниження доступності житла. Враховуючи, що для багатьох домогосподарств найбільшим активом є їхній будинок, зниження вартості житла може мати широкий вплив на споживача. За більшістю оцінок, ціни на житло падають від пікових рівнів минулого літа, але ми ще не спостерігали щорічного зниження в більшості показників цін на житло. Це може статися протягом наступних кількох місяців. Будівництво будинків також є суттєвим фактором коливання економічного зростання, збої в ньому можуть підвищити ризик рецесії. Також є побоювання щодо сектору комерційної нерухомості, частково тому, що заповнюваність офісів залишається низькою, оскільки віддалена робота залишається невід’ємною частиною багатьох галузей «білих комірців».

спад

Незважаючи на банківську кризу, ми ще не бачили рецесії. Насправді економіка США за останні місяці виправдала очікування, зокрема ринок праці залишався стійким, оскільки зростання сфери послуг з лишком компенсує звільнення в певних секторах, таких як технології.

Однак ФРС почала натякати, що може знадобитися рецесія, щоб повністю взяти інфляцію в США під контроль, а нещодавня банківська криза не сприятиме економічному зростанню. Крива дохідності, яка історично точно передбачала рецесію, дає сильний сигнал про те, що рецесія може бути близька.

Федеральний бюджет

Відсоткові ставки, що залишаються на високому рівні, почнуть з'їдати федеральний бюджет. За останні роки уряд США взяв на себе все більший борг через реакцію на пандемію та інші ініціативи. Однак зростання боргу відповідало періоду надзвичайно низьких процентних ставок, тому витрати на обслуговування боргу не зросли пропорційно до рівня боргу.

Із зростанням ставок підвищення це змінюється. У 2022 році процентні витрати становили 8% федерального бюджету, але в найближче десятиліття вони можуть зрости майже вдвічі, якщо процентні ставки залишаться високими. Це може спричинити проблеми з іншими пріоритетами витрат. Багато залежить від довгострокової тенденції відсоткових ставок, наразі ринки очікують, що відсоткові ставки можуть зрештою впасти, але зростаючий тиск на федеральний бюджет через вищі відсоткові ставки здається ймовірним. Це також бере участь у дебатах щодо боргової стелі, що є ще одним ризиком для ринків незалежно від процентних ставок.

Зростання відсоткових ставок напружує економіку різними способами. Це очікувано, оскільки частково саме так вони повинні працювати, допомагаючи пом’якшувати інфляцію, а процентні ставки є грубим інструментом. Однак високі ставки також стали каталізатором недавньої банківської кризи, і ми можемо побачити подальші проблеми на ринку житла, ширшу рецесію та навіть державний борг, якщо ставки залишаться на високому рівні після недавнього різкого підвищення.

Відносно гарною новиною є те, що ринки вважають, що ми наближаємося до пікових процентних ставок, і ФРС може бути спонукано фактично знизити ставки, забезпечуючи поступовий поштовх для економіки, якщо основні економічні проблеми все-таки виникнуть. Ставки, що все ще зростають, можуть негативно вплинути на економіку США в інших аспектах, окрім крахів банків, які ми вже бачили.