Напівпровідникові компанії люблять закон Байдена про ЧІПС. Але чи опиняться гроші платників податків у Китаї?

Виробникам напівпровідників подобається нещодавно підписаний Президентом Байденом документ Закон про ЧІПС і науку. Цим компаніям допомагає не лише нижча інфляція в середу. Це 50 мільярдів доларів, які вони витрачають на будівництво заводів з виробництва напівпровідників, або фабрик. Безкоштовні гроші для локалізації ланцюжків поставок у ключовій глобальній галузі. Що не любити?

«Якщо я зараз інвестор, я купую всі акції, яким допоможе Вашингтон», — сказав минулого тижня в інтерв’ю Володимир Сіньореллі з Bretton Woods Research.

Advanced Micron Devices, Global Foundries, IntelINTC
і Micron Technology торгуються вище і можуть нарешті наздогнати індекс S&P 500, оскільки ринок оцінює ці нові податкові пільги та інші переваги закону CHIPS.

«Ми давно хотіли побудувати мегафабрику в США», — заявив старший віце-президент і головний юрисконсульт Micron Роб Берд. розповів рідному діловому виданню в Айдахо 8 серпня. Бірд не підтвердив і не спростував чутки про те, що Micron побудує такий в Айдахо. «Тепер, коли це законодавство діє, ми можемо приймати деякі інвестиційні рішення. Ми розглядаємо кілька різних місць, і це змагальний процес», — повідомив Бірд.

Грантові гроші мають піти на будівництво фабрики в США. Це може бути виробництво будь-якого типу чіпів, хоча основна увага приділяється високоякісним, вдосконаленим чіпам і машинам, які виготовляють ці чіпи. Як і зараз, США розробляють машини та чіпи та живуть за рахунок інтелектуальної власності, передаючи їх виробництво на Тайвань, Південну Корею, Японію та – все частіше – у Китай.

Голограмний телефон

«Телефон із голограмою» ще не існує. Але це буде. Де його придумають? Якщо тут, у США, де це буде зроблено? Можна собі уявити, що AppleAAPL
уклали контракт із вченими Стенфорду та Массачусетського технологічного інституту, щоб вивчити можливість його створення. А потім Стенфорд і Массачусетський технологічний інститут, або, можливо, навіть сама Apple, витрачають ці грантові гроші на співпрацю з дослідниками з Пекінського університету або з партнером Apple, Yangtze Memory Technologies Co., або YMTC. Відповідно до чинного Закону про CHIPS і науку ніщо не заважає цьому.

Опозиція проти Закону про CHIPS у Конгресі здебільшого виникла через відсутність гарантій у приблизно 200 мільярдах доларів нових федеральних грантів, які підуть на нові технологічні дослідження.

«Цей закон про CHIPS — це те, що ми повинні зробити, щоб компенсувати 20 років втрати потужностей з виробництва напівпровідників в Азії. Але це лише початок. Треба зробити більше», — сказав Джефф Феррі, головний економіст Коаліції за процвітаючу Америку, мозкового центру у Вашингтоні, який захищає американських виробників.

«Це добре мати гарантії, але я не думаю, що вони матимуть велике значення, тому що американські виробники мікросхем виробляють застарілі мікросхеми лише в Китаї», — сказав Феррі. «Вони знають, що крадіжка ІВ є регулярним явищем, коли у вас є підприємство в Китаї».

Феррі та Рослін Лейтон, голова відділу China Tech Threat та a Дописувач Forbes, написав про нещодавню угоду Apple/YMTC у звіті під назвою «Розпродаж кремнію» В червні. Через два місяці, 1 серпня ц. Повідомляє Reuters що Вашингтон розглядає можливість обмеження поставок американського обладнання для виробництва чіпів виробникам чіпів пам’яті в Китаї, включаючи YMTC, як частину спроби зупинити розвиток напівпровідникової галузі Китаю та захистити американські компанії.

Такі партнерства залишаються найбільшим ризиком у науковій частині нового закону.

Закон дозволяє компаніям використовувати гранти або інші стимули для створення застарілих чіпів на зовнішніх ринках, якщо вони вже мають там фабрику, на яку вони розширюються, або роблять це лише для обслуговування зовнішнього ринку, а не для експорт до США

Також незрозуміло, чи як тільки ці гроші уряду закінчаться, компанії повернуться і законсервують фабрики в майбутньому, віддаючи перевагу поверненню до старої моделі аутсорсингу виробництва азіатським компаніям. Можливо, це має стати постійним.

Китай стає все більшим гравцем у цьому просторі, але ворожнеча між двома країнами створює значний геополітичний ризик для американських виробників чіпів, щоб виробляти там передові мікросхеми.

Зміна галузевої політики

Загальний висновок закону, другого великого пакету Байдена після закону про інфраструктуру та закону про скорочення інфляції, який незабаром з’явиться, полягає в тому, що Конгрес нарешті займається промисловою політикою. Цим законом уряд взяв активну участь у стимулюванні внутрішнього виробництва.

Це хороший початок, але Конгресу слід розглянути інші сектори, які також потребують локалізації ланцюжків поставок, сказала торговий представник США Кетрін Тай.

«Я думаю, що якщо ми зможемо продовжувати повторювати це для інших галузей, особливо тих, які стикаються з дійсно, дуже жорсткою конкуренцією з боку економік, які не структуровані так, як наша, які є набагато більш цілеспрямованими та керованими державою, то це буде ключем до американського конкурентоспроможність у майбутньому», Тай розповів телеканал КВУЕ в Остіні, штат Техас, 5 серпня. «Ми просто повинні продовжувати робити те, що ми робимо, і зростання, яке ми побачимо, створення робочих місць, лідерство в міжнародній економіці… давайте виробимо звичку цього", - сказала вона.

Як правило, США не займаються промисловою політикою. Але коли Китай є вашим найбільшим конкурентом або стратегічним суперником, як зараз називає його Білий дім, тоді США можуть бути змушені інколи вживати подібних заходів або ризикувати спостерігати, як їхні транснаціональні компанії інвестують у Китай та Азію, а не всередині країни. Це визнає навіть колишній генеральний директор Google Ерік Шмідт. Він написав а лист у відповідь на опубліковану 24 липня редакційну статтю WSJ, у якій говорилося, що закон про CHIPS марний.

«Найбільший китайський виробник мікросхем обробляє мікросхеми більш передові, ніж будь-яка американська чи європейська фірма», — написав Шмідт. «Це має зруйнувати самовдоволення щодо домінування технологій. Прийняття та повне фінансування… Закону про ЧІПС – це одна маленька частина. (Це) наш найкращий шанс відновити втрачений імпульс».

Тим часом інвестори можуть купувати компанії, які отримають вигоду від цих нових державних субсидій. Деякі з них уже привернули увагу ринку і занадто дорогі для середнього роздрібного інвестора.

Збирачі акцій, будьте обережні

З початку року Global Foundries була єдиною найкращою. Він перевершує індекс S&P 500 і торгується вище свого 50-денного ковзного середнього. Імпульс сильний, а співвідношення ціни та прибутку зашкалює. Якщо Global Foundries не отримуватиме більшу частину фінансування CHIPS (так не буде), ця компанія надто дорога порівняно з аналогами.

Мікрон, AMD та Intel усі вони нижчі за індекс S&P 500. Цього року всі три впали більш ніж на 30%.

З цих трьох Intel і Micron мають приблизно однакову ціну, прибуток у 7 разів перевищує прибуток, причому Intel втратила найбільшу динаміку після свого слабкого звіту про прибутки минулого місяця.

Для інвесторів, які тільки дізналися про CHIPS Act, ці дві компанії виглядають як цінні акції порівняно з AMD і Global Foundries.

Крім позитивних новин, пов’язаних з державним фінансуванням, технологічний сектор готується до нових викликів після масивних вузьких місць у ланцюзі поставок, вищих процентних ставок і зниження настроїв споживачів у деяких секторах.

Natixis Asia у четвер опублікувала записку, пояснюючи деякі зустрічні вітри, зазначивши, що «попит може ослабнути через зниження споживчих настроїв і вищі процентні ставки».

Компанії, які насилу збільшують продажі, почнуть використовувати свої накопичені запаси та відкладати нові замовлення. Особливо це стосується азіатських фабрик, а саме Taiwan Semiconductor і Samsung. Natixis сказав, що обидва або скоротили виробництво, або попередили про потенційний вплив скорочення запасів.

Цього тижня Micron повідомила у попередньому звіті про прибутки, що компанія очікує «значного послідовного зниження доходу та маржі» протягом наступних кількох кварталів.

Intel спіткала та ж доля наприкінці липня, скоротивши орієнтовні прибутки після одного з найгірших кварталів за останні роки. 28 липня генеральний директор Intel Пет Гелсінгер заявив під час телефонної розмови про прибутки, що дефіцит ланцюга поставок триває. Intel запропонувала 35 центів скоригованого прибутку на акцію при доході від 15 до 16 мільярдів доларів, але аналітики, опитані Refinitiv, припустили 86 центів і дохід у 18.62 мільярда доларів.

Усі основні виробники чіпів піднялися в передринкові години четверга. Taiwan Semiconductor також підвищився. Global Foundries, схоже, збирається провести ще одну банерну торгову сесію, піднявшись на понад 2.25% до початку дзвінка.

Intel, ймовірно, виграє від Закону про CHIPS. Компанія найняла нових керівників для управління новими заводами, які вона планує побудувати, завдяки закону, підписаному цього тижня.