Компанії перебувають у жахливому становищі — принаймні за межами сільських ринків, де кабель не є варіантом, — і об’єднання в команду може дати більше шансів на виживання. Звичайно, спекуляції про угоду знову з’явилися на минулому тижні, коли New York Post повідомила, що обидві сторони ведуть переговори про злиття.
Компанії відмовилися коментувати звіт. Я сумніваюся, що злиття коли-небудь відбудеться. Мій скептицизм сягає 2002 року, коли Федеральна комісія зв’язку припинила спробу об’єднати дві послуги супутникового телебачення на тій підставі, що це суттєво зменшить конкуренцію, особливо в більш сільських районах.
«У кращому випадку це злиття створить дуополію в районах, які обслуговуються кабелем; у гіршому це призведе до злиття з монополією в необслуговуваних областях», – сказав тодішній голова FCC Майкл Пауелл. Він назвав це «протилежністю того, що вимагають суспільні інтереси».
Безумовно, за останні два десятиліття відбулося чимало, що змінило розрахунки угоди, в тому числі
AT&T
(тикер: T) заплативши 67 мільярдів доларів за DirecTV у 2015 році, перш ніж продати 30% акцій у минулому році приватній інвестиційній компанії
TPG
(TPG). Ця угода оцінила DirecTV приблизно на 75% нижче закупівельної ціни AT&T.
Що насправді не змінилося, так це те, що все ще залишаються частини країни, недоступні звичайним широкосмуговим доступом. У той час як нещодавно підписаний адміністрацією Байдена законопроект про інфраструктуру в розмірі 1 трильйон доларів США частково спрямований на розширення широкосмугового доступу в сільській місцевості, Dish (DISH) і DirecTV залишаються єдиними варіантами платного телебачення в деяких частинах країни. Імовірно, цього достатньо, щоб регулятори не схвалили будь-яку угоду.
І хоча спільне використання супутників може зменшити витрати, Крейг Моффетт, телекомунікаційний аналітик і засновник дослідницької компанії MoffettNathanson, зазначає, що обидві системи несумісні, а це означає, що обом компаніям доведеться зберегти свої супутникові сузір’я на місці. За словами Моффетта, жодна служба не додала супутників протягом останніх п’яти років, а через три-чотири роки у Dish буде лише один супутник протягом очікуваного терміну служби. Моффетт вважає, що обидві служби з часом зникнуть, оскільки їхні супутники вийдуть з ладу. «Ніхто не думає, що в запуску нових супутників є економічний сенс», – каже він.
«У нас є флот супутників, і частина нашого бізнесу — це управління їх життєвим циклом», — сказав мені Діш минулого тижня.
Супутники вже можуть бути спірним питанням для інвесторів. Моффетт каже, що Dish «насправді роками не була акціями супутникового телебачення», а ринок зосереджений на зародженому бездротовому бізнесі компанії та цінності її основного спектру.
Dish погодився розробити бездротовий сервіс до 2025 року, але спочатку він працюватиме як посередник AT&T. Моффетт, який має нейтральний рейтинг акцій Dish, каже, що акції торгуватимуться на основі настроїв, а не фундаментальних показників, доки бездротова служба не запрацює, що робить її «важкою для оцінки». Що не є складним викликом, так це: угода з Dish/DirecTV все ще виглядає як бажане.
***
З огляду на постійний дефіцит мікросхем, це дивно
Тайвань напівпровідник
(TSM), найбільший у світі виробник контрактних мікросхем, у 2021 р. різко послабився на широкому ринку. Акції виросли на скромних 12% проти зростання на 27% для
S&P 500.
(Мій колега Решма Кападія написала глибокий профіль компанії в червні минулого року, передбачаючи слабкість акцій.)
На акції впливало кілька факторів, зокрема загроза посилення конкуренції з боку
Intel
(INTC), яка планує створити власний бізнес із виготовлення контрактних фішок. TSMC також стикається з геополітичними ризиками, де зростають побоювання, що материковий Китай може посилити владу над Тайванем — обидві сторони проводили військові навчання в останні місяці.
Але настрої можуть змінитися. З кінця грудня акції TSMC подорожчали на 17%. Це включає приріст на 5% у четвер після того, як компанія опублікувала кращі, ніж очікувалося, результати за четвертий квартал. Дохід зріс на 24.1% у кварталі до 15.7 мільярдів доларів через високий попит на смартфони, ПК, сервери та автомобілі. Компанія бачить сильні тенденції в поточному кварталі, а також підняла свої довгострокові цілі щодо доходу та валової прибутки.
Однією з ознак оптимізму TSMC є те, що вона очікує капітальних витрат від 40 до 44 мільярдів доларів у 2022 році, у порівнянні з 30 мільярдами доларів у 2021 році, що перевищує оцінки Уолл-стріт. Це хороша новина для сектору напівпровідникового обладнання і чудова новина для таких компаній
Apple
(AAPL) та
компанія Qualcomm
(QCOM), які покладаються на TSMC для виробництва ключових мікросхем.
Аналітик New Street Research П’єр Феррагю нещодавно назвав TSMC одним із своїх найкращих виборів на 2022 рік. Він вважає, що прибуток компанії в кінцевому підсумку перевищить 100 мільярдів доларів проти 54.8 мільярда доларів у 2021 році.
Аналітик Citi Рональд Шу, інший бик, вважає, що акції мають зростання на 50% від поточного рівня.
TSMC нещодавно перевершив
Nvidia
(NVDA) як найдорожча у світі компанія з виробництва мікросхем з ринковою капіталізацією близько 700 мільярдів доларів. Якби мені довелося вибрати наступну компанію, яка приєдналася б до клубу вартістю 1 трильйон доларів, я б вибрав Taiwan Semi, який контролює 60% світового ринку виробництва мікросхем. Можливо, це просто найважливіша технологічна компанія в світі.
Напишіть Ерік Дж. Савіц в [захищено електронною поштою]