(Bloomberg) — Непохитні прогнози прибутку. Доброякісні візерунки діаграм. Великі хеджування на ринку опціонів.
Найбільш читане з Bloomberg
Усе те, що бики очікували зупинити найгірший розпродаж акцій за 30 місяців, просто провалилося.
Федеральна резервна система за допомогою політиків Великої Британії здолала їх усіх, щоб провести тиждень, який сколихнув фінансові ринки в усьому світі та викликав попередження про потенційну системну боротьбу. Індекс S&P 500 опустився вшосте за сім тижнів до свіжих мінімумів ведмежого ринку. Відзначивши падіння на 25% за дев'ять місяців, індекс бенчмарка став третім найгіршим показником за цей період року з 1931 року.
Бики все ще вказують на сигнали про те, що дно може бути близьким, але модель минулих ринкових циклів свідчить про те, що біль для американських акцій може легко зберегтися.
Візьмемо простий облік попередніх ведмежих ринків, де середній розпродаж досягав 39% за 20 місяців. Це означатиме падіння ще на 19%. Або подивіться, як минуле посилення збігалося з рухом акцій. Хоча не всі цикли підвищення ФРС означали загибель для акцій, ті, які досягали, зазвичай не знаходили дна, доки центральний банк не змінив свій курс — перспектива, яку ніхто на Уолл-стріт не може сприймати серйозно найближчим часом, доки не вщухне тиск на ціни.
«Інфляція є головним обмеженням, тому що будь-яка спроба врятувати ринки або проблеми міжнародної фінансової стабільності, ймовірно, призведе до інфляції», — сказав Стів К’явароне, старший портфельний менеджер Federated Hermes. «Ринок змушений рахуватися з можливістю того, що пут центрального банку не діє».
Індекс S&P 500 впав на 2.9% за п'ять днів, щоб завершити місяць із безліччю жахливих чудових результатів. Акції впали третій квартал поспіль, показавши найгірший вересень за два десятиліття. Тільки за останні три тижні індекс знизився на 12%.
Надзвичайний песимізм, перепроданість ринків і незавершене позиціонування фонду — з технічної точки зору, складові для відскоку є. Проте, оскільки Федеральна резервна система налаштована на боротьбу з інфляцією, мету, яку вона прагне досягти шляхом посилення фінансових умов для уповільнення попиту, все, що працювало в минулому як буфер, перестає працювати.
На цьому шляху літнє ралі сповільнилося навіть після того, як індекс S&P 500 наполовину компенсував падіння на ведмежому ринку, яке відбулося в період з січня по червень, кинувши виклик 50-відсотковому індикатору, який рекламується як інструмент із ідеальною репутацією, що означає початок нового зростання. Червневий мінімум поступився, як і низка круглих чисел і ключових ліній тренду, таких як 100-денне середнє значення.
На тлі невпинного розпродажу бики здають один за одним. Роздрібні торговці, одні з найстійкіших покупців цінних паперів після пандемії 2020 року, рятують акції.
Стратег JPMorgan Chase & Co. Марко Коланович — останній, хто піддався мороку, посилаючись на ризик політичних помилок центральних банків і ескалацію війни після знищення трубопроводів Nord Stream у Європі.
«Останнє збільшення ризиків геополітичної та монетарної політики ставить під загрозу наші цільові ціни на 2022 рік», — написав Коланович у своїй записці в п’ятницю. «Хоча ми залишаємося вище консенсусу, ці цілі можуть бути реалізовані лише до 2023 року або коли вищевказані ризики зменшаться».
Ціль компанії на кінець року для індексу S&P 500 становить 4,800 пунктів, що на 34% більше, ніж у п’ятницю.
Прогнози щодо стабільного зростання прибутку в минулому запропонували пом'якшення під час стресу. Не цього разу. Хоча оцінки аналітиків продовжували вказувати на збільшення доходів S&P 500 наступного року, скептики кажуть, що цим цифрам не можна довіряти, коли компанії від Apple Inc. до CarMax Inc. попередили про уповільнення споживчого попиту.
Бики, які прикриваються захисними опціонами, також отримали винагороду. Індекс Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, який відстежує стратегію, яка утримує довгу позицію в індексі та купує щомісяця 5% безгрошових путів як хеджування, цього року зазнав 21% втрати, що майже ідентично до індексу, коли враховуються дивіденди.
«Інвестори тут починають хвилюватися, оскільки ми досягли досить критичних рівнів підтримки», — сказав Мет Міскін, співголовний інвестиційний стратег John Hancock Investment Management. «Те, що інвестори зараз кажуть, що «ми повинні побачити, як ця картина змінилася, перш ніж шукати повернення капіталу в роботу».
Хоча кожен цикл різний, трейдери, які шукають нижні моделі, знаходять в історії зловісні сигнали. Дані, зібрані S&P Dow Jones Indices і Bloomberg, впали на 25% за дев’ять місяців, менше половини середньої тривалості попередніх 14 циклів падіння.
Під час попередніх шести ведмежих ринків усі низи формувалися, коли ФРС знижувала ставки. Це далеко, враховуючи, що торговці облігаціями зараз не очікують, що ставки ФРС досягнуть піку до квітня 2023 року.
Ралі, до якого інвестори колись звикли протягом 13 років майже нульових процентних ставок, закінчилося. Втрати облігацій різко зросли, а прибутковість казначейських облігацій підскочила до багаторічних максимумів. Зараз готівка є найдорожчим активом.
«Ви намагаєтеся оцінити, наскільки комфортно ви почуваєтеся щодо шляху, який викладено на фронті монетарної політики. Якщо ви почуваєтеся з цим комфортно, ви, звичайно, можете говорити про донну риболовлю», — сказав Марвін Лох, старший макростратег State Street Global Markets, в інтерв’ю Bloomberg TV. «Ми, з іншого боку, вважаємо, що існує велика невизначеність, тому ви залишаєтеся оборонними».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/runaway-bear-market-blows-past-201854801.html