(Bloomberg) — Під час одного з найспокійніших тижнів на Уолл-стріт за весь рік деякі фінансові менеджери відновлюють спекулятивні ставки, сподіваючись, всупереч надії, що більш дружня — або принаймні менш ворожа — Федеральна резервна система знову опиниться в їх кутку.
Найбільш читане з Bloomberg
Звичайно, вони готуються завершити найгірший рік після фінансової кризи. Але сміливий оптимізм залишається, і він проявляється в ряді активів. Поспіх до корпоративних кредитів сприяє більш ризикованим краям ринку, при цьому сміттєві облігації отримують найбільший пасивний приплив за всю історію. Вплив акцій серед квантів став позитивним, а активні менеджери фондів знову близькі до довгострокових середніх значень. Інфляційна ставка падає, долар прямує до найрізкішого місячного падіння з 2009 року, а прибутковість казначейських зобов’язань знизилася на 30 базисних пунктів у листопаді.
Оскільки обсяги торгів скоротилися до найнижчих показників за весь рік, а трейдери вийшли з ринку на День подяки, обсяг страшних виступів Федерального резервного резерву також зменшився на кілька ступенів. Останні протоколи політики свідчать про те, що більш помірне посилення було б доцільним, слідом за президентом Федерального резервного банку Клівленда Лореттою Местер, яка заявила, що у неї немає проблем із скороченням центральним банком темпів підвищення ставок.
Віра в опору ФРС відновилася, інвестори завершили тиждень на високому рівні, а індекс S&P 500 мав курс на друге підвищення за місяць. Навіть індекс фондового ринку Європи, який перебуває в обложенні, зростав протягом шести тижнів поспіль. Але, як і у випадку з попередніми підйомами під час ведмежого ринку 2022 року, може виявитися, що надії ринку розійдуться з реальністю ФРС.
«Вони менш агресивні, ніж раніше, і все ще набагато більш агресивні, ніж того хоче ринок», — сказав Бен Кумар, старший інвестиційний стратег Seven Investment Management LLP.
І, звісно, ринки були налаштовані на ведмежу позицію під час останнього сплеску, що означало, що це спровокувало більший, ніж зазвичай, порив для покриття шортів. За підрахунками Скотта Рубнера, керуючого директора Goldman Sachs Group Inc., тільки систематичні трейдери цього місяця прожерли акції на 150 мільярдів доларів, а цього тижня – більше.
Ставки на більш помірковане зростання ставок були каталізовані цього місяця охолодженням індексу споживчих цін у жовтні. Цей тижневий огляд виробництва ФРС Річмонда виявився трохи нижчим за очікування та доповнив розповідь про пік інфляції.
Ціни на ф’ючерси вказують на зниження до меншого підвищення на 50 базисних пунктів, коли політики збираються 13-14 грудня, на відміну від підвищення на 75 базисних пунктів, яке стало нормою, причому цикл завершується наступного року з ключовою ставкою близько 5%. Местер, принаймні, сказала, що вона не вважає, що очікування ринку «справді хибні».
«Настрої, пов’язані з більш скромними хвилинами ФРС, зберігаються», — сказала Есті Двек, головний інвестиційний директор Flowbank SA. «Будь-які індикатори пом’якшення зростання впливають на пом’якшення інфляції, що є ще однією підтримкою для ФРС, яка відносно скоро наблизиться до кінця свого циклу».
За словами стратега JPMorgan Chase & Co. Ніколаоса Панігірцоглу, основні надії можна побачити в активності покупців цінних паперів, які надійно з’явилися, щоб стимулювати зростання пандемії, і зараз знову діють.
Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, високоприбуткові корпоративні облігації отримали найкращий приплив за два місяці за всю історію, залучивши 13.6 мільярда доларів США біржових коштів у жовтні та листопаді. Біржові фонди, які відстежують зростання акцій, отримують більше грошей порівняно з фондами, які купують вартісні акції, які були одними з переможців високої інфляції.
Що стосується акцій, загальне збільшення ризику можна побачити в опитуванні Національної асоціації менеджерів активних інвестицій (NAAIM), де великі розподілювачі грошей збільшили частку акцій, близьку до свого довгострокового середнього.
Проте попередні спалахи оптимізму виявилися короткочасними, їх крах прискорився через припущення, що зростаючі ринки самі по собі є загрозою меті ФРС приборкати інфляцію. Фінансові умови близькі до рівнів червня та вересня, які спонукали політиків відступити.
Докладніше: Побиті фондові бики в’януть перед обличчям зростання ворожості ФРС
«Ринок рухається набагато швидше, ніж ФРС», — сказав Кумар із Seven Investment. «Щоразу, коли ринок не вірить їм, це полегшує фінансові умови, роблячи упередженість ФРС у бік вищих ставок більш вкоріненою».
Зростання, яке відбувається в один із найспокійніших періодів для ринків цього року, може бути ілюзорним. Протягом перших трьох торгових днів цього тижня 28.2 мільярда акцій змінили власника на американських біржах — другий найнижчий триденний обсяг цього року. У той же час показник страху на Уолл-стріт, індекс волатильності Cboe, впав до найнижчого рівня за більш ніж три місяці.
Згідно з даними EPFR Global, фондові фонди зафіксували відтік на 4 мільярди доларів після притоку минулого тижня на 24 мільярди доларів. І деякі менеджери великих грошей залишаються осторонь через побоювання стагфляції. Страшний сценарій полягає в тому, що ФРС не виконає свою місію по придушенню зростання цін і здійснить м’яку посадку.
Незважаючи на це, повернення до ризику є приголомшливим поворотом у порівнянні з вереснем, коли рекордний відсоток глобальних менеджерів фондів, опитаних Bank of America, мали недостатню вагу розподілу акцій.
«Те, що ми в основному бачимо, — це перевищення ефективності найменш улюблених активів», — сказав Джеймс Еті, інвестиційний директор abrdn, що базується в Единбурзі. «Покупки на падіннях, викликані ФРС, не зникають легко після року посилення ФРС».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html