«Перезавантаження очікувань інвесторів» — JPMorgan публікує сміливий прогноз фондового ринку після найгіршого першого півріччя за 500 років S&P50, Dow і Nasdaq

Цього року фондовий ринок мав найгірше перше півріччя за 50 років. S&P 500 — ключовий орієнтир для американських акцій — впав на 24%, а технологічний індекс Nasdaq втратив 33% своєї вартості.

Падіння цін, однак, не мало спільного з фінансами компанії. (Наприклад, коли індекс S&P 500 обвалився в першому кварталі 1 року, його прибутки зросли на 2020% порівняно з роком раніше). Натомість це було результатом ринкового явища під назвою «багаторазове стиснення».

Людською мовою це зниження ціни, яку інвестори готові заплатити за долар прибутку компанії.

За підрахунками JPMorgan, у першій половині 2020 року відбулося найжорстокіше стиснення за останні 30 років — перемога над крахом доткомов і наслідками обвалу житлового будівництва 2008 року.

«Індекс S&P 500 став другим найрізкішим зниженням P/E за останні 30 років, перевищивши типове стиснення, яке спостерігалося під час попередніх рецесій. Хоча поточний мультиплікатор власного капіталу відповідає історичній медіані, ми вважаємо, що він кращий, ніж справедливо оцінений…», – написав JPMorgan у внутрішній записці.

Велика картина

Якщо не прибутки, то що змусило інвесторів задуматися про те, скільки вони хочуть платити за акції?

Дві речі: 1) боротьба ФРС з інфляцією та російсько-український конфлікт.

З початку цього року ФРС проводить найагресивніші підвищення ставок за десятиліття, щоб приборкати майже двозначну інфляцію. Такий яструбиний ФРС погано ставиться до ризикових активів, оскільки вищі ставки збільшують вартість запозичень і знижують оцінку.

Тим часом протистояння Заходу з Росією через Україну кидає гайковий ключ у глобальні ланцюги поставок енергії та продовольства, водночас сприяючи тій самій інфляції, яку намагаються загасити центральні банки.

Забігаючи вперед

Хороша новина полягає в тому, що загибель і сум, враховані заниженими оцінками, можливо, вже позаду.

На останньому засіданні FOMC Пауелл висловився голубець відтінок, що натякає на уповільнення підвищення ставок. Тим часом інфляція демонструє ознаки піку — усе це може призвести до того, що JPMorgan називає «перезавантаженням очікувань інвесторів».

«Незалежно від того, чи це доходи, чи ФРС, ми бачимо перезавантаження очікувань інвесторів: минулого тижня більш стримане засідання ФРС, на якому базова ставка підвищилася майже до нейтральної, разом із пом’якшенням інфляційних очікувань і зниженням прибутковості облігацій, вказує на те, що пік агресії, ймовірно, позаду. Ринки ризику зростають, незважаючи на деякі невтішні випуски даних, що вказує на те, що погані новини вже були передбачені/враховані», – пишуть аналітики JPMorgan у внутрішній записці.

Насправді, згідно з внутрішнім опитуванням JPMorgan, 58% його інституційних клієнтів планують збільшити доступ до акцій.

Будьте попереду ринкових тенденцій з Тим часом на ринках

Кожен день я публікую історію, яка пояснює, що рухає крипторинки. Підпишіться тут щоб отримувати мій аналіз і вибір акцій у вашій скриньці.