Регіональні спортивні мережі, які колись вважалися перлиною телемовлення, тепер ледве беззбиткові

У приголомшливому повороті долі ширяться чутки про те, що Diamond Sports Group (DSG), дочірня компанія Sinclair Broadcasting Corp., яка керує Bally Sports Networks (раніше Fox Sports Networks, а також YES Network і Marquee Sports Network (співвласниками з Chicago Cubs)) біда. За повідомленнями, він балансує на межі банкрутства лише через кілька місяців після запуску потокового сервісу для Регіональні спортивні мережі (RSN) називається Bally Sports Plus (BSP).

Буквально кілька місяців тому Керівництво рекламувало, що потоковий сервіс може принести дохід від 1.3 до 1.9 мільярда доларів США за п’ять років і приблизно від 444 до 1.3 мільярда доларів EBITDA до 2027 року.

Повідомляється, що керівництво веде розмови з НБА, МЛБ і НХЛ щодо викупу безстроково. Згідно з планом, кредитори мали б придбати RSN, дати Сінклеру 3 мільярди доларів готівкою та міноритарну частку в DSG, а потім продати RSN назад лігам. Це буде складно, оскільки багато RSN містять кілька видів спорту.

Крім того, MLB надала права Sinclair лише п’яти з 14 команд і вимагає додаткової оплати за права на трансляцію, чого DSG не хоче робити. Повідомляється, що MLB розробила план на випадок надзвичайних ситуацій, якщо DSG надасть файли для розділу 11, який передбачатиме трансляцію ігор на місцевих ринках і стягуватиме плату з кабельних і супутникових компаній за їх трансляцію. Це буде короткостроковий план, доки DSG не вийде з банкрутства відповідно до глави 11.

З іншого боку, MLB розглядає можливість запуску власного потокового сервісу наступного року. Частково це пов’язано з тим, що якби DSG було занурено в главу 11, довірена особа могла б відмовитися від деяких спортивних контрактів і вимагати менших гонорарів. Це дало б MLB та іншим шанс розірвати відносини в середині контракту.

З боргом у 8.6 мільярда доларів BSP мав стати «Радуйся Маріє», щоб врятувати підрозділ RSN. Однак початкові втрати служби в поєднанні з нестачею готівки кинули Diamond у фінансову кризу.

Сінклер відповів на чутки такою заявою: «Припущення, висунуті анонімними джерелами, — це лише припущення. Ми користуємося повною підтримкою команд, ліг НБА та НХЛ і сподіваємось на продовження нашої співпраці з ними для трансформації моделі RSN».

Той факт, що Сінклер може в кінцевому підсумку піти з 3 мільярдами доларів готівкою і все ще мати частку в капіталі DSG, коли дочірня компанія Diamond є технічно неплатоспроможною і кредитори можуть змусити її збанкрутувати, є свідченням кмітливого фінансового проектування керівництва. Структурування Diamond як власної дочірньої компанії та фінансування її здебільшого чужими грошима було блискучим кроком.

Компанія явно стала жертвою перерізання кабелю (коли люди скасовують свій існуючий пакет відео через кабельне, супутникове чи телекомунікаційне зв’язки) і обрізання шнура (де люди переходять на більш дешевий багатоканальний пакет). Постійні витрати на спортивні права зростають, тоді як змінні доходи можуть зменшуватися, оскільки споживачі продовжують переривати зв’язок.

Коли Sinclair Broadcasting купила мережі Fox Sports, які вважалися перлинами індустрії кабельних мереж, компанія прогнозувала, що у 1.6 році вона отримає приблизно 2019 мільярда доларів EBITDA (прибуток до амортизації, податків на відсотки та амортизацію), коли Сінклер зробив ставку. 8.5 мільярдів доларів на канали.

Справа в тому, що керівництво нещодавно заявило, що очікує, що EBITDA становитиме лише $183-$200 мільйонів у 2022 році, що свідчить про те, як важко та швидко випаровуються їхні статки. Цього не вистачає грошового потоку навіть для сплати відсотків за боргом, не кажучи вже про основну суму.