Після даних про інфляцію, які показали гірше, ніж очікувалося, підвищення цін у червні, ринки облігацій тепер блимають ознаками глибшої стурбованості інвесторів щодо рецесії.
У середу дохідність 10-річних облігацій США впала на 0.21% нижче, ніж дохідність 2-річних, що стало найбільшим негативним спредом між двома цінними паперами з 2000 року.
Інверсія кривої дохідності, за якої короткострокові облігації приносять більший прибуток, ніж довгострокові, демонструє зміну типового ставлення до ризику, оскільки інвестори зазвичай очікують більшої компенсації в обмін на довше утримання цінного паперу.
Ця ж інверсія кривої дохідності сталося в 2019 році, до пандемії та знову спалахнув у квітні цього року. Спред 2 роки/10 років інвертувався перед кожною з останніх шести рецесій у США.
Оскільки прибутковість 2-річних облігацій США зазвичай відповідає короткостроковим ставкам, нещодавнє різке зростання прибутковості ілюструє ринкове ціноутворення на більш агресивне, ніж очікувалося, підвищення процентної ставки Федеральним резервом.
Спред 2-10 років є найбільш уважним серед інвесторів, оскільки вони є одними з найбільш торгованих дюрацій уздовж кривої казначейських облігацій, але інші тенори уздовж кривої дохідності також інвертовані: 3-річні та 5-річні казначейські облігації обидва мають врожайність вище 7-річної.
Після того, як у квітні 2022 року крива ненадовго перевернулася, крива знову стала крутішою, коли ФРС почала процес підвищення процентних ставок, що вплинуло на підвищення довгострокових ставок.
Однак тепер ця картина змінилася.
Дані про інфляцію цього тижня минулого місяця споживчі ціни зросли на 9.1% порівняно з аналогічним періодом минулого року, що посилило невизначеність щодо здатності ФРС уникнути рецесії, не різко пригальмувавши економічну діяльність.
«Я більше не бачу переходу до м’якої посадки», — написав головний економіст SGH Macro Advisors Тім Дуй у середу. Дуй назвав червневий Consumer Prince Index (CPI) «катастрофічним» звітом для ФРС, додавши, що центральному банку, можливо, доведеться більш агресивно підвищувати витрати на позики, щоб знизити попит — навіть якщо це ризикує втратити роботу.
«Поглиблення інверсії кривої дохідності кричить про рецесію, і ФРС чітко дала зрозуміти, що пріоритетом є відновлення цінової стабільності над усім іншим», — додав Дуй.
Центробанк спочатку заявив, що обговорює між 0.50% і 0.75% кроків на завершення свого наступного засідання. Але гарячі відбитки інфляції призвели до того, що ринок переоцінив цей ризик, і станом на четвер у другій половині дня поставив 44% ймовірність на 1.00% 27 липня.
ФРС намагається "швидко наздогнати"
Інший читайте про інфляцію Індекс цін виробників (PPI) у четвер вранці намалював подібну картину, як і споживчі дані, опубліковані в середу: ціни виробників у червні зросли на 11.3% порівняно з минулим роком.
Голова ФРС Крістофер Уоллер у четвер заявив, що дані наразі є підтримав твердження про рух на 0.75%., але додав, що він може змінити свій дзвінок залежно від даних про роздрібні продажі — які мають бути опубліковані вранці в п’ятницю — та житла.
«Якщо ці дані будуть суттєво сильнішими, ніж очікувалося, це змусить мене схилитися до більшого підвищення на липневій зустрічі, оскільки вони покажуть, що попит не сповільнюється достатньо швидко, щоб знизити інфляцію», — сказав Воллер.
Незважаючи на те, що Уоллер сказав, що ринки, здавалося, демонструють «довіру» до ФРС у вирішенні економічної проблеми, поглиблення інверсії кривої прибутковості ілюструє складне завдання, яке попереду, оскільки ФРС намагається підвищити ставки, не стискаючи компанії до звільнень.
«Ризики ділового циклу зростають, коли ФРС стрімко наздоганяє відставання», — сказав у четвер головний економіст MKM Майкл Дарда Yahoo Finance.
Дарда додав, що ризики рецесії можуть бути «значно посилені», якщо прибутковість казначейських облігацій США з найкоротшим терміном дії також почне демонструвати ознаки інверсії.
«Це трохи ризикована ситуація, — сказав Дарда.
Брайан Чеун - репортер, який висвітлює ФРС, економіку та банківську діяльність для Yahoo Finance. Ви можете слідкувати за ним у Twitter @bcheungz.
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Завантажте програму Yahoo Finance для Apple or Android
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html