Поки світ очікує, що Федеральна резервна система забезпечить, як очікується, третє «велике» підвищення процентної ставки, засновник Bridgewater Associates Рей Даліо поділився застереженням для всіх, хто все ще сподівається, що занижені ціни на активи можуть скоро відновитися. .
За оцінками Даліо, ФРС повинна продовжувати суттєво підвищувати процентні ставки, якщо вона сподівається впоратися з інфляцією. Через це та інші фактори, як-от триваюча війна в Україні, Даліо передбачає, що акції та облігації продовжуватимуть страждати, оскільки економіка США, ймовірно, скотиться до рецесії у 2023 чи 2024 роках.
«Зараз ми дуже близькі до 0% року. Я думаю, що у 2023 і 2024 роках ситуація погіршиться, що матиме наслідки для виборів», — сказав Даліо під час інтерв’ю з головним редактором MarketWatch Марком ДеКамбрем під час першого фестивалю MarketWatch «Найкращі нові ідеї за гроші», який розпочався в середу. ранок на Мангеттені.
Голова ФРС Джером Пауелл пообіцяв, що центральний банк зробить усе, що в його силах, щоб приборкати інфляцію, навіть якщо вона під час цього обвалить ринки та економіку. Але для досягнення цієї мети Даліо вважає, що ФРС має підвищити базові процентні ставки до 4-5%. Якщо припустити, що ФРС дійсно підвищить процентні ставки в середу принаймні на 75 базисних пунктів, це підніме ставку ФРС вище 3% вперше з часів до фінансової кризи.
«Їм потрібно підвищити процентні ставки — короткі та довгі ставки — приблизно до 4.5%, це може бути навіть вище», — сказав він. Тому що єдиний спосіб, яким Федеральна резервна система може успішно боротися з інфляцією, — це подолати «економічний біль».
Ф'ючерсні трейдери очікують, що ФРС може підвищити базову ставку, яка лежить в основі трильйонів доларів активів, до 4.5% до липня, згідно з даними. інструмент FedWatch CME. Але трейдери бачать лише зовнішній шанс, що ставка досягне 5% до того, як ФРС вирішить знову почати знижувати ставки.
У США інфляція дещо знизилася після того, як влітку досягла найвищого рівня за понад 40 років. Але звіт про тиск споживчих цін у серпні минулого тижня призвів до штопору на фінансових ринках, оскільки елементи «базової» інфляції, такі як витрати на житло, минулого місяця виявилися більш упертими, ніж очікували економісти. Але триваюча енергетична криза в Європі призвела до ще більшого зростання вартості всього, від тепла до споживчих товарів.
Використовуючи деякі з основних принципів корпоративних фінансів, Даліо пояснив, чому вищі відсоткові ставки є анафемою для фінансових активів, а також для реальних активів, таких як ринок житла.
Простіше кажучи, коли процентні ставки зростають, інвестори повинні підвищити ставку дисконту, яку вони використовують для визначення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків або процентних платежів, прив’язаних до даної акції чи облігації. Оскільки вищі процентні ставки та інфляція, по суті, є податком на ці майбутні потоки доходів, інвестори зазвичай компенсують це шляхом призначення нижчої оцінки.
«Коли хтось інвестує, він ставить одноразовий платіж за майбутні грошові потоки, а потім, щоб сказати, скільки вони коштували, ми беремо теперішню вартість і використовуємо ставку дисконту. І це те, що змушує всі човни підніматися і занепадати разом», — сказав Даліо.
«Коли ви знижуєте процентні ставки до нуля або приблизно до нуля, відбувається підвищення цін на всі активи», — додав Даліо. «І коли ви йдете іншим шляхом, це має протилежний ефект».
Хоча Даліо сказав, що очікує, що акції зазнають більших втрат, він вказав на ринок облігацій як на особливу область, що викликає занепокоєння.
Проблема, на думку Даліо, полягає в тому, що ФРС більше не монетизує борг, випущений федеральним урядом. У вересні ФРС планує подвоїти темпи виведення казначейських та іпотечних облігацій з балансу центрального банку.
«Хто збирається купити ці облігації?» Даліо запитав, перш ніж зауважити, що центральний банк Китаю та пенсійні фонди в усьому світі зараз менш мотивовані купувати, частково через те, що реальна прибутковість, яку пропонують облігації з поправкою на інфляцію, значно знизилася.
«У нас був 40-річний бичачий ринок облігацій… кожен, хто володів облігаціями, зробив це
ціна зростає, і це самопідкріплювалося протягом 40 років», – сказав Даліо. «Тепер у вас від’ємна реальна прибутковість облігацій… і ви спричинили її падіння».
Коли його запитали, чи «готівка все ще залишається сміттям», характерну дотепу, яку Даліо повторював кілька разів, він сказав, що зберігання готівки все ще є «сміттєвою інвестицією», оскільки процентні ставки ще недостатньо високі, щоб повністю компенсувати вплив інфляції. Однак справжня корисність готівки залежить від того, «як вона порівнюється з іншими».
«Ми перебуваємо в режимі «списання фінансових активів», — додав Даліо.
На запитання, чи він все ще оптимістично налаштований щодо Китаю, Даліо відповів, що так, але він уточнив, що зараз ризикований час інвестувати в другу за величиною економіку світу, що може створити можливості для довгострокових інвесторів.
«Ціни на активи низькі», — сказав він.
Даліо запропонував жартівливу репліку, коли його попросили поділитися своїми думками щодо того, куди можуть рухатися ринки.
«Є приказка: «Тому, хто живе кришталевою кулею, судилося їсти шліфоване скло».
Дізнайтеся про інвестування та управління своїми фінансами. Доповідачі включають інвесторів Джоша Брауна та Вівека Рамасвамі; а також такі теми, як інвестування ESG, електромобілі, космос і фінансові технології. Фестиваль Best New Ideas in Money триває у четвер. Зареєструйтеся для особистої або віртуальної участі.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/ray-dalio-says-stocks-bonds-have-further-to-fall-sees-us-recession-arriving-in-2023-or-2024-11663777067? siteid=yhoof2&yptr=yahoo