(Bloomberg) — Оператори швидкого заробітку були фактично змушені придбати акції та облігації на суму приблизно 225 мільярдів доларів лише протягом двох торгових сесій, оскільки одна з найгарячіших стратегій Уолл-стріт на великому ведмежому ринку 2022 року демонструє ознаки зриву.
Найбільш читане з Bloomberg
За оцінками стратега JPMorgan Chase & Co. Ніколаоса Панігірцоглу, оскільки охолодження даних про споживчі ціни спровокувало ралі між активами, трейдери, які слідкували за трендом, були змушені розгортати короткі позиції на загальну суму близько 150 мільярдів доларів в акціях і 75 мільярдів доларів у фіксованих доходах у четвер і п’ятницю.
Враховуючи їх помітну вогневу міць, стратеги Уолл-стріт зараз рекламують потенціал для подальшого різкого зростання ринку — якщо ці систематичні менеджери, такі як Commodity Trading Advisors, опиняться під тиском, щоб знову підвищити свої ризики.
Згідно з оцінкою Скотта Рубнера, керуючого директора Goldman Sachs Group Inc., CTA, які займають довгі та короткі позиції на ф’ючерсному ринку, можуть цього тижня придбати акції на 28 мільярдів доларів, якщо контрольні показники закриються майже без змін. Якщо облігації залишаться на місці, це може призвести до покупок на 40 мільярдів доларів протягом наступного тижня — і потенційно 100 мільярдів доларів у наступному місяці, припускає його модель відстеження різних ринків.
Прогнози свідчать про триваючу зміну розподілу коштів серед когорти, що базується на правилах, які отримали історичні прибутки, керуючись інфляційною торгівлею на початку цього року, з ведмежими ставками проти акцій і казначейських зобов’язань у поєднанні з бичачим впливом на долар і товари.
«Більшість імпульсів CTA AUM зараз позитивні, і попит з боку цієї спільноти вибухне», — написав Рубнер у примітці для клієнтів у п’ятницю.
Акції коливалися між зростанням і падінням у понеділок, причому індекс S&P 500 почав день у мінусі, а потім піднявся на 0.4%. Потім індекс знову впав у другій половині дня, закривши сесію на 0.9% нижче.
Отримати точну картину кількісного світу далеко не просто. Моделі, побудовані на суб’єктивних припущеннях, часто викидають різні цифри. Схожий аналіз, проведений Чарлі МакЕлліготтом, стратегом із перехресних активів Nomura Securities International, показав, що систематична когорта минулого тижня придбала більш скромні акції на 61.4 мільярда доларів і облігації на 2 мільярди доларів.
Тим не менш, аналіз допомагає пролити світло на різке зростання, яке, на думку багатьох, було надмірною реакцією на м’якше, ніж очікувалося, значення індексу споживчих цін у жовтні. Як мінімум, вправа ілюструє важливість відстеження технічних індикаторів, таких як позиціонування фонду, у той час, коли фундаментальна картина залишається туманною.
Підвищившись майже на 6% минулого тижня, S&P 500 виявив деякі ключові лінії тренду, включаючи середні ціни за останні 50 і 100 днів. За словами Голдмана, CTA, ймовірно, активізували покупки, коли індекс відновив рівень 3,804, який показав позитивні короткострокові сигнали імпульсу, і 3,966, який розглядається як поріг імпульсу в середньостроковій перспективі.
Якщо раптовий відскок триватиме, це стане викликом для галузі, яка процвітала за рік, коли гаряча інфляція та кампанія Федерального резерву з її приборкання стали опорною силою для ефективності активів.
Індекс Societe Generale SA, що відстежує CTA, знизився шосту сесію поспіль до п’ятниці. Впавши на 5.2% за весь період, галузь щойно пережила найгірший період із березня 2020 року.
Кетрін Камінські, головний дослідницький стратег і портфельний менеджер AlphaSimplex Group, сказала, що ще занадто рано називати кінець великій торгівлі інфляцією. Фонд AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund (тикер ASFYX), який минулого тижня знизився майже на 5%, цього року все ще зріс більш ніж на 38%.
«Короткострокова торгова допомога виглядає всупереч минулій тенденції, але якщо ми розглядаємо довгострокову перспективу, все ще є докази, засновані на коментарях ФРС у ці вихідні та загальному рівні інфляції, що ця тенденція не закінчиться так швидко», — Камінські. сказав в інтерв'ю. «Простіше кажучи, деякі ключові проблеми все ще залишаються, і ставки, можливо, все ще повинні піднятися вище, щоб досягти більш стабільного рівня інфляції».
Незважаючи на купівельний розгул, CTA далеко не ризиковані. Згідно з оцінками Deutsche Bank AG, наразі галузь нейтральна щодо акцій і має дефіцит щодо облігацій.
«У них є потенціал для збільшення позицій як в капіталі, так і в облігаціях, оскільки вразливість обох є досить низькою», — сказав в інтерв’ю Параг Татте, стратег Deutsche Bank. Але це «залежить від того, що їх волатильність продовжує падати, а ринок залишатиметься рівним або зростатиме».
На думку Панігірцоглу з JPMorgan, ризик для групи полягає в ще одному розвороті ринку.
«Тепер, коли їхні шорти в основному покриті, кровотеча припиниться, і вони зможуть почати отримувати прибуток, якщо відновлення триватиме, і почати нарощувати довгі позиції», — сказав Панігірцоглу в інтерв’ю. «Гіршим сценарієм для них є розвороти, тобто почати нарощувати довгі позиції протягом найближчих тижнів, а потім бути розбитими розворотом ринку».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/quants-forced-shed-225-billion-221532432.html