Qualcomm: рідкісна технологія

Коли 2022 рік підійшов до кінця, падіння в секторі напівпровідників визначило помітний відкат ринку, а також знецінило значні несприятливі результати галузі.

Однак саме в таких ситуаціях з’являються потенційні можливості. Незважаючи на те, що ризик зниження все ще існує, купівля групи чіпів може забезпечити гідні точки входу для терплячого інвестора.

Після падіння на 40% минулого року Qualcomm (QCOM) є однією з найдешевших акцій напівпровідників і є переконливою покупкою, оскільки вона представляє нові продукти для автомобільної промисловості.

На даний момент QCOM відмічений не просто так. Після пандемічного зростання попиту її найбільший бізнес із постачання чіпів для смартфонів був слабким. Попит на пристрої Android особливо низький у Китаї, а запаси каналів зараз роздуті — потрібно кілька кварталів, щоб зменшити їх. Ціна акцій торгується в 12 разів більше, ніж прогнозований прибуток за 2023 рік, і в 10 разів більше, ніж у наступному році.

Минулого понеділка Bloomberg повідомив, що Apple (AAPL) почне замінювати модемні мікросхеми iPhone від Qualcomm власним виробництвом уже у 2024 році. Credit Suisse зазначає, що вказівки Qualcomm уже відображають заміну iPhone 2024 у 16 році; iPhone становить приблизно 4 мільярди доларів доходу Qualcomm від чіпсетів. Однак CS вважає, що розробка модемів Apple не залежить від її ліцензійної угоди з Qualcomm і що Apple продовжуватиме сплачувати ліцензійні збори, оскільки угоди добре витримали, коли їх оскаржили в суді.

У грудні Wells Fargo знизив рейтинг QCOM до «недостатнього», зазначивши потенційне зниження прибутку на акцію на 1.25 дол. США в 2025 році через втрату доходу від iPhone. Аналітик справедливо зауважує відсутність зростання в сегменті смартфонів, на який припадає 60% доходів Qualcomm.

Занепокоєння полягає в тому, що компанії доведеться покладатися на користувачів Android високого класу, де міграція на 5G почала сповільнюватися. Уеллс також скептично вважає, що диверсифікація в автомобілебудування є достатньо великою можливістю посунути голку.

Прийом Wells Fargo може бути надто скляним напівпорожнім.

Настрій і позиціонування на Уолл-стріт для акцій, залучених до мобільних телефонів, не могли бути набагато гіршими, але коли в першій половині 2023 року сформується дно в галузі, друга половина може виглядати набагато яскравішою. Китай відкриває свою економіку швидше, ніж очікувалося після карантину через COVID. Крім того, перехід Apple не завершено, і його можна легко відкласти через технологічні перешкоди.

В Consumer Electronic Show (CES), Qualcomm продемонструвала своє цифрове шасі Snapdragon, яке, ймовірно, вплине на зростання. Цифровий кокпіт Snapdragon пропонує комплексне цифрове рішення, яке інтегрує інформаційно-розважальні системи з системами водіння за допомогою архітектури SoC для досвіду нового покоління.

Керівництво Qualcomm планує до 4 року отримати дохід від автомобілів у розмірі 2026 мільярдів доларів проти 1.4 мільярда доларів у 2022 році, головним чином завдяки зростанню передових систем допомоги водієві та цифрової кабіни. Згідно з прогнозами Qualcomm, очікується, що доходи від автомобільної промисловості зростуть на 31% зведених річних темпів зростання (CAGR) між 2022-26 роками та 18% CAGR з 2026-31 років, щоб досягти 9 мільярдів доларів у 2031 році.

У 2018 році Qualcomm розпочала колосальний зворотний викуп акцій, вилучивши з продажу майже 25% акцій, що знаходяться в обігу, і змінивши баланс свого балансу з чистих грошових коштів у 17 мільярдів доларів до чистого боргу в 10 мільярдів доларів. Зворотні викупи тепер набагато більш оппортуністичні, і Qualcomm виплачує значні 2.5% дивідендів із планами збільшення виплати на 8-12% щорічно. Минулого року компанія повернула акціонерам ~90% вільного грошового потоку, рівномірно розподіливши між викупом і дивідендами.

Qualcomm — це рідкісна технологічна гра; компанія на передньому краї мобільного, автомобільного, ШІ, споживчого та промислового Інтернету речей. Зважаючи на те, що акції та сектор не в фаворі, акції дешеві та готові відновити позиції, коли ринок смартфонів покаже ознаки відновлення.

Група напівпровідників, ймовірно, розвернеться набагато раніше розвороту фундаментальних показників, тому зазвичай варто купувати через слабкість, поки акції не в фаворі.