Це кліше, я знаю, але «дотримуйтесь свого в’язання» вже давно є найкращою порадою, яку ви можете дати виконавчому директору, який, набридши нудною старою справою робити те, у чому він вміє, мріє зайняти свою компанію цікаві та політично сприятливі пасовища нові.
Не робіть цього. Залишайтеся з основною метою компанії. Зосередьтеся на верхній і нижній лініях, а не на синьому. Залиште нібито освітлені сонцем височини майбутнього, щоб інші збирали врожай, якщо зможуть.
Це урок, який і Shell, і BP змушені засвоїти на нелегкому досвіді після того, як останніми роками побачили, що ціни на їхні акції сильно поступаються цінам їхніх аналогів у США, ExxonMobil і Chevron.
Різниця? BP і Shell побачили світло та повністю вклали свої баланси в підтримку сьогоднішнього політично керованого енергетичного переходу. Exxon і Chevron, з іншого боку, значною мірою уникали мрії про відновлювані джерела енергії та дотримувалися того, що вони знають найкраще – брудної старої нафти.
З війною Путіна, оплата була зашкалюючою. «Ми сказали, що колись ми вам знову знадобимося», — каже виконавчий директор Exxon Даррен Вудс, і, здається, ми мали рацію.
Незважаючи на те, що екологічна, соціальна та управлінська програма (ESG) домінує серед тих, хто керує найбільшими британськими компаніями (інституційними інвесторами), врешті-решт гроші мають значення, і ринки хоч раз поглянули на це. Видимо дамаскінське перетворення BP минулого тижня повернувся до справи повного використання своїх запасів нафти та газу та почав відкривати пробки від шампанського.
Після оголошення про те, що компанія скорочує заплановане скорочення видобутку нафти, акції зросли на 16 відсотків. Це, мабуть, стало справжнім шоком для виконавчого директора Бернарда Луні. Він щиро вірив, що вчинив правильно, переорієнтувавши компанію на відновлювані джерела енергії та інші форми пом’якшення кліматичних змін, але… сюрприз… виявляється, що на вуглеводнях ще можна заробити багато грошей; альтернативи, навпаки, намагаються хоч якось повернутися.
Розворот Луні — це серйозне збентеження, враховуючи, на чому він зосереджував свої зусилля на сьогоднішній день, і поки неясно, чи зможе він це пережити. Таким чином ми заробимо ще більше грошей для інвестицій у енергетичний перехід, стверджує він.
По правді кажучи, йому краще порадити триматися дійної корови, якою є нафта і газ, виплачувати виручені кошти інвесторам у вигляді дивідендів і викупів, а ринки вирішувати, як краще інвестувати здобич.
Говорячи це, я не коментую правильність і хибність цільових показників скорочення викидів, але зауважу лише, що традиційні форми виробництва енергії отримали нове дихання після вторгнення Путіна в Україну, і що реальність така, що ці галузі все ще цілком очевидно, що їм потрібно ще багато працювати, перш ніж їх відправлять на смітник історії.
З комерційної точки зору, це божевілля для таких компаній, як BP і Shell, поступатися своїми ринковими позиціями Exxon, Chevron і потентатам Близького Сходу, Росії та Китаю у гонитві за святим Граалем безвуглецевого майбутнього. Несподіване відродження нафтової промисловості тим часом породжує іншу форму збентеження – збентеження багатства.
Високі ціни принесли рекордні прибутки. Неважливо, чи повертається уявна винагорода за гріх назад у відновлювані джерела енергії чи ні, високі прибутки породили власну форму засудження. І не лише великі нафтові компанії отримують величезні винагороди від зміни динаміки нашого часу.
Цього та наступного тижня настала черга великих банків Великої Британії звітувати про стрімкі, багатомільярдні рівні прибутку. У міру зростання процентних ставок чиста маржа між ставками за депозитами та кредитами зростає разом з ними.
Раптом банківський сектор опиняється наповнений прибутками. Голод у капіталі, який настав після фінансової кризи десятиліття тому, змусивши уряди втрутитися, щоб запобігти краху системи, перетворився на дні достатку. Так само, як у всіх інших рівень життя знищується підвищення процентних ставок і цін на енергоносії, банки отримали надлишковий капітал, що виходить із вух.
Кожен бухгалтерський трюк у книзі буде розроблено для того, щоб утримати звітні прибутки якомога нижчими, включаючи зростання резервів на безнадійну заборгованість у міру рецесії, але це лише стільки, скільки дозволять аудитори та податківці. Також має бути встановлено обмеження на капітал, який можна виплачувати у вигляді дивідендів і викупів.
Тим не менш, це принаймні означає, що платник податків тепер має бути дуже близький до повернення грошей, витрачених на порятунок банківського сектора десять років тому.
NatWest Group, без сумніву, знову спрямує частину своїх прибутків на викуп акцій у уряду, який все ще має 45-відсоткову частку в банку. Це не буде схоже на ціну, яку уряд заплатив за акції, але якщо взяти до уваги банківські збори та відсотки, отримані за позиками та гарантіями, прямі витрати для державного гаманця банківського краху вже повинні бути практично окупився.
У будь-якому випадку відновлення прибутковості сектора, без сумніву, викличе жахливе засудження з усіх звичайних сторін. Цього не повинно бути, тому що з наближенням рецесії та застарілими ІТ-системами, які вже десятиліттями застаріли і потребують термінового оновлення, банкам знадобиться весь капітал, який вони можуть отримати.
По суті, ціни на акції банків ще й близько не свідчать про новий фінансовий стан банківського сектора. Раз вкусив, два рази соромиться.
Економіці відчайдушно потрібні гідні норми прибутку для фінансування інвестицій і зростання, але трагедія полягає в тому, що прибуток знову стає брудним словом. Коли колись навчиться обурливе невігластво громадської думки?
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/forget-energy-holy-grail-putin-120000319.html