Пауелл попереджає про «деякий біль» попереду, оскільки ФРС бореться за зниження інфляції

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у п’ятницю виступив із суворим зобов’язанням зупинити інфляцію, попередивши, що він очікує, що центральний банк продовжить підвищувати процентні ставки таким чином, що завдасть «деякого болю» економіці США.

У своїй довгоочікуваній щорічній промові про політику в Джексон-Хоулі, штат Вайомінг, Пауелл підтвердив, що ФРС «використовуватиме наші інструменти з силою», щоб атакувати інфляцію, яка все ще знаходиться поблизу найвищого рівня за понад 40 років.

Навіть з урахуванням серії з чотирьох послідовних підвищень процентних ставок на загальну суму 2.25 відсоткових пунктів, Пауелл сказав, що «нема місця для зупинки або паузи», хоча базові ставки, ймовірно, знаходяться в області, яка не вважається ні стимулюючою, ні обмежувальною для зростання.

«Хоча вищі процентні ставки, уповільнення темпів зростання та пом’якшення умов на ринку праці призведуть до зниження інфляції, вони також завдадуть певного болю домогосподарствам і підприємствам», – сказав він у підготовлених коментарях. «Це прикрі витрати на зниження інфляції. Але нездатність відновити цінову стабільність призведе до набагато більшого болю».

Акції коротко розширені втрати, як почав Пауелл його промову, коли промисловий індекс Dow Jones знизився майже на 200 пунктів. Пізніше ринок стабілізувався, індекс Dow незначно знизився. Прибутковість казначейських облігацій була нижче своїх максимумів сесії.

Ці зауваження прозвучали на тлі ознак того, що інфляція, можливо, досягла піку, але не демонструє помітних ознак зниження.

Два показники, за якими ретельно стежать, індекс споживчих цін та індекс цін на особисті витрати на споживання, показав, що ціни незначно змінилися в липніголовним чином через різке падіння вартості енергії.

У той же час інші сфери економіки сповільнюються. Зокрема, житло швидко падає, і економісти очікують, що величезний сплеск наймання за останні півтора року, швидше за все, зменшиться.

Тим не менш, Пауелл попередив, що фокус ФРС є ширшим, ніж дані за місяць або два, і він продовжуватиме просуватися вперед, доки інфляція не наблизиться до своєї довгострокової мети в 2%.

«Ми цілеспрямовано рухаємо нашу політичну позицію до рівня, який буде достатньо обмежуючим, щоб повернути інфляцію до 2%», — сказав він. Дивлячись у майбутнє, лідер центрального банку додав, що «відновлення цінової стабільності, ймовірно, вимагатиме збереження обмежувальної політики протягом деякого часу. Історичні дані рішуче застерігають від передчасного послаблення політики».

Економіка виходить із послідовних кварталів негативного зростання ВВП, загальноприйнятого визначення рецесії. Проте Пауелл та більшість інших економістів вважають базову економіку сильною, хоча й сповільнюється.

Промова була надзвичайно короткою.

У той час як лідери ФРС, включаючи Пауелл, часто використовували симпозіум у Джексон-Хоулі як можливість окреслити широкі політичні зміни, зауваження Пауела в п'ятницю тривали лише близько восьми хвилин.

Він розпочав свою промову, зазначивши, що його «зауваження будуть коротшими, моя увага буде вужчою, а моє повідомлення більш прямим».

«Стабільність цін є відповідальністю Федеральної резервної системи та є основою нашої економіки», — сказав він. «Без цінової стабільності економіка ні на кого не працює».

Ринки очікують на наступне засідання ФРС у вересні, щоб побачити, чи Федеральний комітет з відкритих ринків, який встановлює ставки, здійснить третє підвищення поспіль на 0.75 відсоткового пункту. Пауелл сказав, що рішення «залежатиме від сукупності вхідних даних і перспектив, що розвиваються. У якийсь момент, коли позиція монетарної політики буде ще більш жорсткою, ймовірно, стане доцільним уповільнити темп зростання».

Наразі трейдери оцінюють ціну близького коллу між збільшенням на півпункту та три чверті пункту. Станом на ранок п'ятниці, відразу після виступу Пауелл, ймовірність переміщення на півпункту становила 51.5%, відповідно до вимірювання FedWatch групи CME.

ФРС використовує урок минулого як орієнтир для поточної політики.

Зокрема, Пауелл сказав, що інфляція 40 років тому дала нинішньому ФРС три уроки: центральні банки, такі як ФРС, несуть відповідальність за управління інфляцією, що очікування мають вирішальне значення, і що «ми повинні триматися цього, доки робота не буде виконана».

Пауелл зазначив, що неспроможність ФРС діяти рішуче в 1970-х роках спричинила збереження високих інфляційних очікувань, що призвело до драконівського підвищення ставок на початку 1980-х років. У цьому випадку тодішній голова ФРС Пол Волкер втягнув економіку в рецесію, щоб приборкати інфляцію.

Неодноразово заявляючи, що він не вважає рецесію неминучим результатом для економіки США, Пауелл зазначив, що управління очікуваннями має вирішальне значення, якщо ФРС збирається уникнути результату, подібного до Волкера.

На початку 1980-х років «зрештою потрібен був тривалий період дуже обмежувальної монетарної політики, щоб зупинити високу інфляцію та розпочати процес зниження інфляції до низьких і стабільних рівнів, які були нормою до весни минулого року», — сказав Пауелл. . «Наша мета — уникнути такого результату, діючи рішуче зараз».

Однією з концепцій, що формують мислення Пауелла, є концепція «раціональної неуважності». По суті, це означає, що люди звертають менше уваги на інфляцію, коли вона низька, і більше, коли вона висока.

«Звичайно, інфляція зараз привертає увагу майже всіх, що підкреслює особливий ризик сьогодні: чим довше триватиме нинішня висока інфляція, тим більша ймовірність того, що очікування вищої інфляції закріпляться», – сказав він.