Індекс цін виробників (PPI) є основним показником індексу споживчих цін (CPI) і фіксує зростання цін на оптовому рівні.
У місячному вимірі PPI зареєстрував зростання на 0.2%, що нижче ринкових оцінок приблизно на 0.4%. Це також було те саме, що й вересневе збільшення після перегляду, і було зумовлено в основному уповільненням кінцевого попиту енергія ціни.
На тлі історичних рівнів інфляції падіння цін виробників надихає посадовців ФРС, оскільки послідовні випуски даних свідчать про те, що ціни нарешті можуть знизитися.
Однак ще занадто рано визначати, чи це лише проблиск чи більш тривалий крок.
Фактично інфляція значною мірою спричинена факторами пропозиції, і вона залишатиметься високою ще кілька місяців. Ланцюжки постачання ще не відновилися, геополітичні умови нестабільні, що робить ціни на енергоносії вразливими, економічна активність у Китаї залишається низькою, а ринок праці в США все ще відносно недоторканий (про що я писав тут on Інвец).
У річному вимірі PPI зріс на 8%, що в наш час вважається хорошою новиною, після зниження з 8.4% у попередньому місяці.
Завдяки вилученню нестабільних компонентів, таких як продовольство та енергія, і коригування на торгівлю індекс PPI впав до 5.4% за рік, дещо сповільнившись за останні 3 місяці.
У місячному обчисленні цей показник зріс на 0.2% проти зростання на 0.3% у попередньому місяці.
На товари жовтневі ціни кінцевого попиту були зумовлені зростанням індексу бензин, що зросло на 5.7%. Дизельне паливо, яке стикається з дефіцитом, також призвело до зростання цін.
Серед послуг зниження індексу паливно-мастильних матеріалів на 7.7% стало значним внеском у зниження індексу на 0.1%.
Виробничі дані
Останній звіт виявився не таким райдужним, як може здатися на перший погляд.
Це правда, що Empire State Manufacturing ФРС Нью-Йорка Огляд піднявся до 4.5, перше розширення з липня 2022 року, яке включало катастрофічне падіння до мінус 31.3.
На фоні такого спаду незначному покращенню чисельності поки що не слід надавати надто великої ваги.
Незважаючи на те, що поставки дещо покращилися протягом місяця, товарні запаси, що є постійною загрозою для відновлення США та ситуації з зайнятістю, здається, знову погіршилися, різко підвищившись на 11.9 пункту до 16.5.
Нові замовлення впали з +3.7 у жовтні до -3.3 у листопаді.
Раніше я розглядав деякі проблеми, пов’язані зі зростанням запасів стаття.
Що виділяється, так це плутанина, в якій, здається, перебувають економічні суб’єкти, що рідко є хорошим знаком,
Тридцять три відсотки респондентів повідомили, що умови за місяць покращилися, а двадцять дев’ять відсотків повідомили, що умови погіршилися.
Загалом, очікування на шість місяців вперед є досить песимістичними, оскільки загальні умови ведення бізнесу, нові замовлення, поставки, невиконані замовлення, працевлаштування та капітальні та технологічні витрати зазнають удару.
Єдиним джерелом полегшення є те, що запаси, як очікується, значно скоротяться.
Однак, щоб досягти цього в умовах нижчого попиту, поточна економічна активність, ймовірно, серйозно постраждає, що ще більше погіршить перспективи роботи.
Крім того, ситуацію з інвентаризацією може бути важче виправити з 17%. огляд респонденти, опитані Morning Consult, сказали, що скоротять витрати на відпустку цього року через високі процентні ставки та можливість втрати роботи.
Прогноз процентної ставки
ФРС підвищувала ставки протягом шести зустрічей поспіль, досягнувши позначки 4% на початку листопада, найвищої позначки за півтора десятиліття (про що я повідомляв тут).
Напередодні останнього засідання FOMC цього року уповільнення CPI та PPI, безперечно, є гарною новиною.
Лейл Бейрд, віце-голова Федеральної резервної системи, зазначив, що підвищення ставок може сповільнитися, що дасть час монетарним органам для кращої оцінки ситуації в майбутньому.
На жаль, враховуючи, що процентні ставки діють із затримками до півтора років, а підвищення ставок відбувається втричі швидше протягом чотирьох зустрічей поспіль, зараз може бути важко здійснити контрольоване уповільнення.
Більше того, незважаючи на те, що ІСЦ цього місяця знизився, він не тільки все ще становить величезні 7.7% вище порівнянного періоду минулого року, але більша частина місячного зростання на 0.4% зумовлена постійними витратами на житло та житло.
На житло припадає основна частка ІСЦ, і орендна плата, здається, не скоро істотно знизиться.
Я описав цю динаміку у вересні частина наступним чином,
Коли іпотечні ставки високі, як сьогодні, ринок орендарів, як правило, розбухає, зазвичай підвищуючи орендну плату та підвищуючи індекс житла.
Через високу вагу житла в індексі споживчих цін (приблизно 32.4%) зростання ставок може фактично підігрівати інфляцію, підвищуючи ставки по іпотеці та спричиняючи зростання цін на оренду.
Отже, інфляція житла має потенціал бути набагато більш тривалим джерелом високих цін і потенційно може сприяти вищій інфляції протягом решти року та навіть у 2023 році.
Багато важливих компонентів ІСЦ уперто просуваються вперед і могли б сильно розчарувати людей з нижчими доходами.
Наприклад, іпотечні ставки досягли максимуму за два десятиліття (про що ви можете прочитати тут), інфляція житла продовжує рухатися вперед і мазут в останньому випуску ціни зросли майже на 20%.
У той же час опитування ФРС Нью-Йорка показує, що чисельність співробітників може впасти, а запаси скорочуватимуться, а нові замовлення постраждають.
Ми вже очікуємо величезних звільнень в Amazon через його «широкий перегляд витрат» і в Meta, де працівники готуються скоротити штат на 13%. Інші компанії, такі як Redfin, Salesforce і Stripe, наслідують цей приклад. FedEx відпускає працівників у відпустку, ймовірно, через підвищення товарних запасів.
Крім того, над головою постає одвічне питання про виплату відсотків за боргом.
Якби відсоткові ставки продовжували зростати, це спричинило б значні потрясіння серед домогосподарств і у виплаті боргів, які вже підштовхуються до межі.
Опорний потенціал?
У зв’язку з триваючим спадом економічної активності та високою інфляцією сплата відсотків стане ще більш нежиттєздатною, навіть якщо підвищення ставок раптово припиниться.
ІСЦ, ймовірно, продовжуватиме бути підвищеним протягом тривалого періоду через витрати на житло та небажання компаній інвестувати в настільки необхідні капітал і технології.
Напруга між цілями ФРС щодо максимального рівня зайнятості та низькою інфляцією, ймовірно, збігається, і це може призвести до посилення громадського тиску щодо полегшення умов або надання більшої фіскальної підтримки.
Із зростанням врожайності цього року та більшою частиною банківських сектор, який взяв на себе занадто великий ризик, закликає підтримати облігація інвестори, які зазнають великих збитків, будуть чинити великий тиск на ФРС, щоб вона повернула та посилила свої програми купівлі облігацій.