Пітер Шифф: «Дезінфляція є тимчасовою»

Завдяки інструменту CME FedWatch Tool, який показує ймовірність понад 99% підвищення на 25 базисних пунктів на першому засіданні року, FOMC виконав саме те, що очікувалося, підвищивши ставку федеральних фондів до 4.50% – 4.75%.

Цей крок ставить ставки на найвищий рівень за останні 15 років після прискореного посилення, включаючи чотири послідовні підвищення на 75 базисних пунктів у 2022 році.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку?

Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

Губернатор Пауелл намагався зберегти свій яструбиний тон, відзначивши,,

…нам знадобиться значно більше доказів, щоб бути впевненими в тому, що інфляція має постійний спад…дуже передчасно проголошувати перемогу або думати, що ми справді досягли цього.

З огляду на те, що інфляція все ще знаходиться поблизу максимумів за чотири десятиліття, комітет заявив, що посилення триватиме (якщо зниження інфляції не стане ще різкішим).

Однак це повідомлення, схоже, не знайшло багатьох користувачів.

Навпаки, вчора ринки завершилися підвищенням, а S&P підвищився на 1.05%.

Прибутковість облігацій знизилася, курс долара впав до мінімуму в 101, а золото перевищило рівень 1,970 доларів.

Незважаючи на те, що напрямок і масштаб ФРС були очікуваними, вибір знизити курс після одноразового підвищення на піввідсотка в грудні 2022 року може стати першим визнанням того, що послаблення монетарного середовища вже близько.

Від «темпу» до «обсягу»

Автори дослідницької роботи під назвою «Чи скоротилися відставання в трансмісії монетарної політики?» опублікований Федеральним резервним банком Канзас-Сіті, пише,

Наші результати показують, що пікове уповільнення інфляції може відбутися приблизно через рік після посилення політики.

ФРС, яка почала посилювати політику в першому кварталі 1 року, може побоюватися, що сукупний ефект відставання цілком може вплинути на нас і може виявити крихкість економічної системи.

Не дивно, що в заяві FOMC політики визнали невизначеність навколо відставання, відзначивши,,

Визначаючи ступінь майбутніх підвищень цільового діапазону, Комітет враховуватиме кумулятивне посилення монетарної політики…

Рік Рул, відомий інвестор у сировинні товари та колишній президент і генеральний директор Sprott US Holdings, попередили,

…можливо, ми ще не відчули сильного удару підвищення процентної ставки.

Важливо те, що ФРС змінила використання слова «темп» і замінила його на «обсяг» у наведеному вище тексті, що є чіткою ознакою того, що невизначеність політики зросла, і поточний цикл жорсткості, можливо, завершився.

У відповідь на грудневе засідання ФРС Даніель ДіМартіно Бут, генеральний директор і головний стратег Quill Intelligence, поділилася подібними занепокоєннями щодо «ефекту стиснутого лага», коментар до якого можна знайти. тут.

Ринок праці (погане) здоров'я

Уявна скутість на ринку праці була центральною в розповіді FOMC про підвищення ставок.

Майк Шедлок, відомий блогер під псевдонімом Mishtalk, протягом кількох місяців створював випадок що рівень зайнятості нижчий, ніж рівень безробіття U3, і головний фонд оплати праці в несільськогосподарському секторі.

Але що дає різке падіння синьої лінії?

По-перше, рівень участі в трудовій діяльності має низхідну тенденцію після GFC.

З початку пандемії COVID-2022 також спостерігався масовий відтік працівників, а штатні посади впали майже на півмільйона за останню половину XNUMX року.

Опитування показують, що працівники, які працюють неповний робочий день, і працівники концертів, багато з яких воліли б працювати повний робочий день, є основними факторами, що підтримують показники зайнятості.

Деякі з цих ключових факторів було докладно розглянуто раніше стаття про стан ринку праці для Інвец.

Лише два тижні тому дані за грудень показали, що 35,000 XNUMX тимчасових працівників було звільнено (пояснення доступне в частина за індексом вартості зайнятості на початку тижня), що позначає найрізкіше зниження з початку 2021 року.

Незважаючи на те, що згідно зі звітом BLS, опублікованим учора, кількість вакансій зросла, кількість звільнень також зросла на 15% порівняно з минулим роком, особливо в секторах, чутливих до процентних ставок.

Інфляцію не стримати?

Пітер Шифф, головний економіст і глобальний стратег Euro-Pacific Capital, вважає, що з огляду на безпрецедентні стимули після 2008 року, а також фіскальні ін’єкції на тлі пандемії, саме підвищення ставок не було таким ефективним, як заявлялося.

Наприклад, заборгованість по кредитній картці зросла вище $ 16 трлн у 32022 кварталі XNUMX р., тоді як рівень заощаджень впав майже до історичного мінімуму 2.3%.

Manufacturing (обговорювали тут) залишається тьмяним, додаючи до списку бід центрального банку.

Разом з іншими факторами, такими як глибоке падіння роздрібних продажів, тривала інверсія кривої прибутковості та зростання ризиків рецесії, ФРС може бути змушена знизити ставки пізніше цього року.

Враховуючи слабкість цих показників, завищену силу ринку праці та підвищену автоматичний, споживач і іпотека боргу, США, можливо, очікують набагато глибшу рецесію, ніж очікувалося.

Якби FOMC змінився, Шифф чекає,

Інфляція стане ще гіршою... дезінфляція тимчасова.

Зважаючи на невеликий розмір вибірки, нинішній раунд зниження інфляції почався надзвичайно швидко і, можливо, нестійко.

тут  та тут, я стверджував, що,

У сімдесятих і вісімдесятих роках інфляція споживчих цін у США двічі перевищувала 8%. По-перше, з 1973 по 1975 роки він залишався вище 8% протягом 23 місяців поспіль. У другому випадку, між 1978 і 1982 роками, це тривало цілих 41 місяць поспіль.

Для порівняння, протягом 2022 року інфляція знову впала нижче 8% протягом 7 місяців і зараз знизилася до 6.5%.

прогноз

Враховуючи, можливо, слабші, ніж визнано, дані щодо праці, дефіцит заощаджень і оптимістичну реакцію фінансових ринків після виступу Пауелл, монетарна влада, можливо, справді припинила цикл жорсткості.

Якщо це так, скорочень, ймовірно, буде неминуче до 2-го або 3-го кварталів, що означає, що інфляція може відновитися (можливо, шалено).

Щоб отримати більш повну картину ситуації на ринку праці, інвестори будуть уважно стежити за завтрашнім звітом про робочі місця.