(Bloomberg) — Схоже, що всі ставки на те, наскільки високі прибутки можуть зрости на найбільшому у світі ринку облігацій, не принесли результату.
Найбільш читане з Bloomberg
Хоча цього тижня лише два роки досягли нового багаторічного максимуму — у п’ятницю після того, як жовтневі дані про ринок праці були сильнішими, ніж очікувалося — більше кровопролиття здається неминучим на ринку казначейства.
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл повторив у середу, після шостого підвищення облікової ставки центрального банку цього року до діапазону від 3.75% до 4%, що цьому не видно кінця, доки інфляція залишається на високому рівні. Торговці свопами відповіли встановленням цін у піковій ставці вище 5%.
«Дані мають бути дуже поганими, щоб зрушити ФРС з поточного шляху», — сказав Джордж Гонкалвес, керівник відділу макростратегії США в MUFG. Таким чином, «профіль ризику/винагороди для ринку облігацій змінився в бік подальшої слабкості».
На даний момент інвестори залишаються впевненими, що ФРС дотримується курсу, який зрештою поставить економіку на коліна. Це видно з різниці між прибутковістю казначейських облігацій із строком погашення два роки та облігаціями з довшим терміном погашення.
Дворічні облігації цього тижня перевищили дохідність 10-річних казначейських облігацій на цілих 62 базисних пункти, що стало найглибшою інверсією з початку 1980-х років, коли тодішній голова ФРС Пол Волкер невпинно підвищував ставки, щоб приборкати гіперінфляцію. Інверсії кривих мають досвід попередніх економічних спадів на 12-18 місяців.
Інверсія може зрости до 100 базисних пунктів, якщо ринок почне ціноутворення з кінцевою ставкою 5.5% у відповідь на майбутні показники інфляції, каже Айра Джерсі, головний стратег США з процентних ставок у Bloomberg Intelligence.
Дворічний досяг піку цього тижня біля 4.80%, тоді як 10-річний ще не перевищив 4.34% у поточному циклі, а наприкінці тижня він становив 4.16%.
Усі прибутковості, ймовірно, перевищать 5%, оскільки ФРС продовжує посилювати фінансові умови, сказав Бен Емонс, глобальний макростратег з Medley Global Advisors.
«Тепер мова йде про кінцеве призначення» облікової ставки, сказав Майкл Гапен, голова відділу економіки США в Bank of America Corp., чий прогноз щодо термінального рівня становить 5%-5.25%. «Ризик полягає в тому, що їм, зрештою, доведеться зробити більше, ніж ми всі думаємо, і для того, щоб взяти інфляцію під контроль, потрібно більше часу».
Трейдери грошового ринку залишаються розділеними щодо того, чи призведе наступне засідання ФРС у грудні до п’ятого поспіль підвищення ставки на три чверті пункту чи до меншого кроку на півпункту. Цього тижня Пауелл повторив, що темпи зростання, ймовірно, сповільняться в якийсь момент, можливо, вже в грудні. Але з огляду на те, що дані про інфляцію за жовтень і листопад планується опублікувати в проміжку, про це говорити зарано.
Жовтневі споживчі ціни в четвер очікують уповільнення. Зростання цін у вересні на 6.6% у річному обчисленні без урахування продовольства та енергоносіїв стало найбільшим з 1982 року, і воно вперше підняло очікуваний пік облікової ставки ФРС вище 5%.
Дані про інфляцію мають домінувати на скороченому святковому тижні, коли може виникнути тиск на підвищення прибутковості через відновлення продажу казначейських боргових зобов’язань, включаючи 10- та 30-річні нові випуски. Аукціони, включаючи нову 3-річну купюру, є першими за рік, розмір яких не зменшився порівняно з останніми аналогічними.
Індекс казначейства США Bloomberg цього року втратив майже 15%. Зважаючи на падіння акцій у 2022 році, інвестори в популярний розподіл 60/40 між акціями та високоякісними облігаціями втратили близько 20%, згідно з індексом Bloomberg.
Але надія вічна. Стратеги TD Securities у п’ятницю рекомендували почати купувати 10-річні казначейські зобов’язання, очікуючи, що прибутковість знизиться, оскільки споживачі вичерпають свої заощадження та стримають витрати, у той час як ФРС збереже високу ставку.
«Ми налаштовані на оптимізацію щодо фіксованого доходу», — сказав Джин Таннуццо, глобальний керівник відділу фіксованого доходу в Columbia Threadneedle Investments. «Відбулося важливе перезавантаження класу активів, особливо якщо прибутковість може залишатися на вищому рівні. Велика жорсткість коштує».
Що дивитись
економічний календар
8 листопада: оптимізм малого бізнесу NFIB
9 листопада: іпотечні заявки на MBA; оптові запаси
10 листопада: CPI; щотижневі заявки на безробіття
11 листопада: настрої та інфляційні очікування в Мічиганському університеті
Календар ФРС:
7 листопада: президент ФРС Бостона Сьюзен Коллінз; президент ФРС Клівленда Лоретта Местер; Президент ФРС Річмонда Томас Баркін
9 листопада: президент ФРС Нью-Йорка Джон Вільямс; Баркін
10 листопада: губернатор ФРС Крістофер Воллер; президент ФРС Далласа Лорі Логан; Местер; Президент ФРС Канзас-Сіті Естер Джордж
Календар аукціону:
7 листопада: 13-, 26-тижневі рахунки
8 листопада: нотатки за 3 роки
9 листопада: 10-річні ноти; 17-тижневі рахунки
10 листопада: 30-річні облігації; 4-, 8-тижневі рахунки
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html