«Дехто каже, що світ закінчиться вогнем», — говорить відомий рядок Роберта Фроста. «А деякі кажуть у льоду».
Якщо коли-небудь поезія могла б пояснити фондовий ринок, це може бути найближчим до того, щоб відобразити кислий настрій, який сьомий тиждень поспіль призведе до втрат фондового ринку.
Оскільки половина світових інвесторів, очевидно, налякана зростанням цін, а інша половина стурбована зростанням, є дуже мало покупців, які готові збалансувати загальну похмурість.
Але хоча майже нікуди сховатися, коли стагнація та інфляція стикаються, ця економічна коригування не виглядає як початок тривалої хвороби. Скоріше, це має задатки тимчасового шоку, який – досить скоро – відновить економіку до рівноваги.
Це навряд чи пом’якшує біль останніх шести місяців фондового ринку
SPX
+ 0.01%
знижується, але це не виправдовує похмурі попередження про наближення рецесії в США. Недавні скачки цін на продукти харчування та енергоносії вже почалися кислі споживчі настрої, що значно полегшує виконання завдання ФРС щодо стабілізації цін. Звідси зростання, безумовно, сповільниться, але з огляду на це важко уявити різке падіння попиту споживачів та компанії рідко був такий флеш.
Дезорієнтує
Це явно дезорієнтуючий час. Після майже чотирьох десятиліть зниження інфляції та переважно стабільного зростання мало хто з активних інвесторів коли-небудь стикався з ринками, які відчували спеку такого різкого підвищення цін. Крім фінансової кризи 2008 року, яка сталася вже 14 років тому, тремтячі перспективи рецесії були відносно короткими.
Пройшло багато часу з тих пір, як аналітики, які обирали припущення для своїх моделей оцінки, стикалися з такою складністю. Чи повинні вони використовувати ФРС довгостроковий прогноз інфляції 2%, коли вони знають, що їхня машина щойно взяла 60 доларів бензину? Чи може ФРС справді зменшити зростання до свого прогнозу 2.0%-2.9% на наступний рік, виконуючи те, що голова Джером Пауелл зараз називає «м'яка посадка. "?
Акції падають, тому що в цьому середовищі ніхто не проходить через інвестиційний комітет із сонячними припущеннями про інфляцію чи зростання. Тим часом, невизначеність навколо обох наборів чисел означає, що важко сказати, що дешеве. Коли ставки надійно знижувалися, а прибутки були передбачуваними, у 20-ті роки було легко згадати себе про співвідношення ціни та прибутку. Сьогодні інвестори не впевнені, що акції є вигідною угодою, коли коефіцієнти S&P 500 зараз знаходяться в підлітковому віці.
Але випадок Америки, поглинутої інфляційними пожежами, просто не витримує пильної уваги. По-перше, інфляція споживчих цін у США, здається, досягла піку минулого тижня, навіть якщо тиск на заробітну плату все ще потребує спостереження. По-друге, якщо вищі ціни не призведуть до скасування багатьох літніх поїздок, вони вгамують цьогорічне шаленство різдвяних покупок, навіть якщо ланцюги поставок не повернуться до нормального стану. По-третє, і найважливіше, довгострокові ставки залишаються стабільними, навіть якщо короткі ставки зростають, що свідчить про те, що ринки вірять, що ФРС вдасться стабілізувати ціни.
Технічно можливо, що США перекинуться в рецесію протягом наступного року, але набагато більше доведеться піти не так. Серед темних заголовків легко забути, що безробіття досягло майже історичні мінімуми і працівники, які звільняються з роботи в пошуках чогось кращого поблизу історичних максимумів. Капітальні витрати підприємства зростає, а компанії інвестують у більш передові технології та більш стійкі ланцюги поставок.
Багато ризиків
Важко передбачити, скільки шкоди завдано, коли економіка «знижується». Якщо ФРС хоче виконати один мандат щодо забезпечення «стабільних цін», їй доведеться погодитися на нижчий рівень для свого іншого мандату «максимальна зайнятість». Неплатежі за кредитами доведеться збільшувати від власних історично низький рівень. Ринок житла доведеться стабілізувати.
Між тим, за межами американських берегів існує багато ризиків, які можуть впливати на економіку США. Зараз європейці стикаються з різко вищими цінами на енергоносії, оскільки вони посилюють санкції проти Росії. Країни-імпортери продовольства також стикаються зі значно вищими цінами на пшеницю та добрива. У Китаї обмеження COVID підірвали промислове виробництво впали шокуючі 2.9% минулого місяця що загрожує подальшим порушенням глобальних ланцюгів поставок.
Багато з цих ризиків з’явилися раптово й несподівано, створюючи жорсткий зустрічний вітер для американських акцій. Іронія полягає в тому, що відносно різкі цінові шоки внаслідок перебоїв у ланцюжках поставок і стрибків цін на сировину роблять більш імовірним, що гарячий попит охолоне сам по собі. Рівень інфляції може знайти новий діапазон вище до пандемічного рівня, але він буде нижчим і більш передбачуваним, ніж сьогодні.
Може бути більше вогню, а може бути більше льоду. Але світу не буде кінця.
Крістофер Смарт — головний глобальний стратег і керівник Інституту інвестицій Barings. Слідкуйте за ним у Twitter @csmart.
Тепер читайте: Прибутки S&P 500 – це ще один потенційний «шок», який очікує фінансові ринки, намагаючись позбутися побоювань стагфляції: економіст
Плюс: Коли безпечно знову починати купувати акції? Ми ще не там, але ось шість ознак, на які варто звернути увагу.
Марк Халберт: Ось справжня причина того, що фондовий ринок не виходить із ладу — і це не через слабкі прибутки
Думка: США не прямують до рецесії. Його також не поглинуть інфляційні пожежі.
«Дехто каже, що світ закінчиться вогнем», — говорить відомий рядок Роберта Фроста. «А деякі кажуть у льоду».
Якщо коли-небудь поезія могла б пояснити фондовий ринок, це може бути найближчим до того, щоб відобразити кислий настрій, який сьомий тиждень поспіль призведе до втрат фондового ринку.
Оскільки половина світових інвесторів, очевидно, налякана зростанням цін, а інша половина стурбована зростанням, є дуже мало покупців, які готові збалансувати загальну похмурість.
Але хоча майже нікуди сховатися, коли стагнація та інфляція стикаються, ця економічна коригування не виглядає як початок тривалої хвороби. Скоріше, це має задатки тимчасового шоку, який – досить скоро – відновить економіку до рівноваги.
Це навряд чи пом’якшує біль останніх шести місяців фондового ринку
+ 0.01%
SPX
знижується, але це не виправдовує похмурі попередження про наближення рецесії в США. Недавні скачки цін на продукти харчування та енергоносії вже почалися кислі споживчі настрої, що значно полегшує виконання завдання ФРС щодо стабілізації цін. Звідси зростання, безумовно, сповільниться, але з огляду на це важко уявити різке падіння попиту споживачів та компанії рідко був такий флеш.
Дезорієнтує
Це явно дезорієнтуючий час. Після майже чотирьох десятиліть зниження інфляції та переважно стабільного зростання мало хто з активних інвесторів коли-небудь стикався з ринками, які відчували спеку такого різкого підвищення цін. Крім фінансової кризи 2008 року, яка сталася вже 14 років тому, тремтячі перспективи рецесії були відносно короткими.
Пройшло багато часу з тих пір, як аналітики, які обирали припущення для своїх моделей оцінки, стикалися з такою складністю. Чи повинні вони використовувати ФРС довгостроковий прогноз інфляції 2%, коли вони знають, що їхня машина щойно взяла 60 доларів бензину? Чи може ФРС справді зменшити зростання до свого прогнозу 2.0%-2.9% на наступний рік, виконуючи те, що голова Джером Пауелл зараз називає «м'яка посадка. "?
Акції падають, тому що в цьому середовищі ніхто не проходить через інвестиційний комітет із сонячними припущеннями про інфляцію чи зростання. Тим часом, невизначеність навколо обох наборів чисел означає, що важко сказати, що дешеве. Коли ставки надійно знижувалися, а прибутки були передбачуваними, у 20-ті роки було легко згадати себе про співвідношення ціни та прибутку. Сьогодні інвестори не впевнені, що акції є вигідною угодою, коли коефіцієнти S&P 500 зараз знаходяться в підлітковому віці.
Але випадок Америки, поглинутої інфляційними пожежами, просто не витримує пильної уваги. По-перше, інфляція споживчих цін у США, здається, досягла піку минулого тижня, навіть якщо тиск на заробітну плату все ще потребує спостереження. По-друге, якщо вищі ціни не призведуть до скасування багатьох літніх поїздок, вони вгамують цьогорічне шаленство різдвяних покупок, навіть якщо ланцюги поставок не повернуться до нормального стану. По-третє, і найважливіше, довгострокові ставки залишаються стабільними, навіть якщо короткі ставки зростають, що свідчить про те, що ринки вірять, що ФРС вдасться стабілізувати ціни.
Технічно можливо, що США перекинуться в рецесію протягом наступного року, але набагато більше доведеться піти не так. Серед темних заголовків легко забути, що безробіття досягло майже історичні мінімуми і працівники, які звільняються з роботи в пошуках чогось кращого поблизу історичних максимумів. Капітальні витрати підприємства зростає, а компанії інвестують у більш передові технології та більш стійкі ланцюги поставок.
Багато ризиків
Важко передбачити, скільки шкоди завдано, коли економіка «знижується». Якщо ФРС хоче виконати один мандат щодо забезпечення «стабільних цін», їй доведеться погодитися на нижчий рівень для свого іншого мандату «максимальна зайнятість». Неплатежі за кредитами доведеться збільшувати від власних історично низький рівень. Ринок житла доведеться стабілізувати.
Між тим, за межами американських берегів існує багато ризиків, які можуть впливати на економіку США. Зараз європейці стикаються з різко вищими цінами на енергоносії, оскільки вони посилюють санкції проти Росії. Країни-імпортери продовольства також стикаються зі значно вищими цінами на пшеницю та добрива. У Китаї обмеження COVID підірвали промислове виробництво впали шокуючі 2.9% минулого місяця що загрожує подальшим порушенням глобальних ланцюгів поставок.
Багато з цих ризиків з’явилися раптово й несподівано, створюючи жорсткий зустрічний вітер для американських акцій. Іронія полягає в тому, що відносно різкі цінові шоки внаслідок перебоїв у ланцюжках поставок і стрибків цін на сировину роблять більш імовірним, що гарячий попит охолоне сам по собі. Рівень інфляції може знайти новий діапазон вище до пандемічного рівня, але він буде нижчим і більш передбачуваним, ніж сьогодні.
Може бути більше вогню, а може бути більше льоду. Але світу не буде кінця.
Крістофер Смарт — головний глобальний стратег і керівник Інституту інвестицій Barings. Слідкуйте за ним у Twitter @csmart.
Тепер читайте: Прибутки S&P 500 – це ще один потенційний «шок», який очікує фінансові ринки, намагаючись позбутися побоювань стагфляції: економіст
Плюс: Коли безпечно знову починати купувати акції? Ми ще не там, але ось шість ознак, на які варто звернути увагу.
Марк Халберт: Ось справжня причина того, що фондовий ринок не виходить із ладу — і це не через слабкі прибутки
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo