Думка: Фондовий ринок знаходиться на нічийній землі. Будьте готові заробити, коли настане поворот

Для більшої картини ось частина листа за перший квартал, який я надіслав інвесторам своїх хедж-фондів у квітні до того, як акції повністю впали:

«Список акцій, які починають виглядати як чудові інвестиційні можливості, повільно зростає, і я сподіваюся знайти серед руїн кілька акцій, які можуть зрости в 10-100 разів у найближчі роки. Саме в часи, до яких ми йдемо, будуються великі статки».

Тепер поговоримо про тут і зараз. Коли я аналізую ринок зверху вниз, дивлячись на S&P 500
SPX
-1.02%,
все ще виглядає жахливо. Аналітики досі вірять, що S&P 500 збільшить прибутки приблизно до 220 доларів на акцію у 2022 році. Візьміть 10%-30% знижки на ймовірне скорочення прибутків для деяких компаній у зв’язку зі зменшенням маржі (вищі витрати) і зниженням попиту, і ваші прибутки становлять 180 доларів або близько того.

Протягом останніх кількох десятиліть ринки торгувалися на рівні 18-20 плюс ці прибутки, поки інфляція була низькою, і, що більш важливо для мультиплікаторів, відсоткові ставки були надзвичайно низькими.

У міру зростання процентних ставок цінні папери казначейства США та інші боргові зобов’язання стають більш конкурентоспроможними, тому люди готові платити нижчі множники за акції. Тож припустімо, що ми маємо очікувати на 15-16-кратне збільшення цих доходів (і це може бути навіть щедрим, якщо процентні ставки залишаться на цьому рівні або навіть підвищаться). У математиці візьміть 15-16 помножених на 180, що дорівнює 3200-3380 пунктам для S&P 500. Наразі він торгується на рівні 3790, що означає, що S&P 500 може знизитися ще на 15% і все ще вважатиметься приблизно справедливою вартістю.

Потім знову …

• Коли я аналізую окремі акції, які мені подобаються, знизу вгору, мені подобається дія. Давайте використаємо дві назви, які я нещодавно почав створювати, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  і ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave зовсім не схожий на ADBE, але це цікаве порівняння. У Shockwave є нова біотехнологія, яка проникне на нові ринки і буде значною мірою оплачена смішно сприятливими правилами уряду для медичних компаній, які дозволяють їм отримувати 85% валової прибутковості. ADBE має програмне забезпечення для свого основного бізнесу, яке майже не має додаткових витрат, коли ви залучаєте нового платоспроможного клієнта. Ця компанія також має 85% валової рентабельності без того, щоб держава встановлювала її ціни. У будь-якому випадку, Shockwave зросте на 40% або більше протягом наступних кількох років, оскільки він проникне в нові лікарняні системи, і більше лікарів, ймовірно, приймуть його technology Adobe продовжуватиме зростати у високих однозначних цифрах або низьких двозначних цифрах — назвіть це 10%. Shockwave налаштований стати дешевим через п'ять років. Тим часом зараз це досить дорого. ADBE зараз дешевий і буде дешевшати, але повільно.

• Подібним чином, коли я дивлюся на найближчу перспективу економіки з усіма її викликами, включаючи вищі процентні ставки, інфляцію, депресію в Кремнієвій долині, війну між Росією та Україною, кризи ланцюга поставок, нерухомість та інші переоцінені активи, перспективи жахливі. 

• Знову ж таки, довгострокові інвестори повинні враховувати наступне: Великі компанії витратили останні пару років, щоб з’ясувати, як зробити свої ланцюги поставок більш стійкими та надлишковими, перемістивши принаймні частину свого виробництва до додаткових країн Азії та Східної Європи. і Центральна/Південна Америка — і, звісно, ​​повторне одомашнення значної частини ланцюжка поставок у США

• І процентні ставки вже зараз близькі до природного рівня вперше за десятиліття — це здорово!

• І рівень інфляції, мабуть, уже досяг піку, навіть якщо сама інфляція, ймовірно, не повернеться до 2% цього чи наступного року. Але врешті-решт це може статися, оскільки ці нові та вдосконалені ланцюжки поставок перекриють глобальний дефіцит, а запаси повернуться до нормального рівня, оскільки ціни будуть знижені, щоб позбутися існуючих надлишкових запасів у багатьох секторах.

• І багатьом компаніям подобається Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Мета-платформи
  МЕТА,
  + 0.06%
  та Adobe нарешті раціоналізують свою базу співробітників і, ймовірно, побачать більшу операційну маржу в багатьох секторах свого бізнесу, оскільки етап надмірного найму закінчився.

• І криптовалюта нарешті вимивається.

• І зовсім нещодавно, як минулого тижня, коли ми дотримувалися нашої ігри та купували акції, страх був повсюди, і ведмеді вихвалялися тим, якими вони були блискучими, а бики підкорялися їм.

Наші найбільші позиції на момент написання цієї статті включають, в алфавітному порядку: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Rocket Lab США
РКЛБ,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
РК,
-0.68%,
Tesla
TSLA,
-1.11%
та Uber Technologies
UBER,
+ 1.88%.

Уперше за довгий час я охопив майже всі наші короткі позиції, оскільки ринки обвалилися до кінця кварталу, відкривши додаткову довгу експозицію до паніки, як і планувалося.

У найближчі дні та тижні я розумно спробую додати ще кілька шортів та/або поставити живоплоти. Я очікую, що окремі акції перестануть торгуватися так широко, і вибір акцій на довгій і короткій стороні буде більш важливим для наступного циклу.

Будьте обережні там. Деякі акції досягли дна, а деякі дуже близькі до дна. Через кілька років ми поглянемо назад і будемо раді, що скористалися широким розпродажем. Але ми вже відчули цей величезний відскок від тих нещодавніх мінімумів, і ми повинні бути готові до більшої волатильності та, можливо, більшої тенденції до зниження як шляху найменшого опору на ширших ринках. Будьте готові продовжувати купувати на падіннях, особливо коли вони стануть екстремальними, як минулого тижня. 

Коді Віллард — оглядач MarketWatch і редактор Інформаційний бюлетень Revolution Investing. Віллард або його інвестиційна компанія можуть володіти або планувати володіти цінними паперами, зазначеними в цій колонці.