Думка: Партія закінчена: ФРС і Конгрес залучили свою підтримку від працівників та інвесторів

На зміну масовому безпрецедентному стимулу недавнього минулого прийшло масове безпрецедентне зниження рівня доходів і багатства. Заробітна плата не встигає за інфляцією, а клас інвесторів починає нервувати і оборонятися.

Шум, який ви чуєте, — це звук затягування ременів.

Негативна фіскальна та монетарна політика

Фіскальна політика вже стала різко негативною, тягнучи економіку, яку вона колись підштовхувала. Підтримка доходів, яка надається працівникам, підприємствам та органам місцевого самоврядування, була скасована. Настав час стояти самостійно. Після додавання понад 5% у перший рік пандемії фіскальна політика буде віднімати приблизно 2.5% на рік від зростання протягом наступних двох років, говориться у заході фіскального впливу Центру Хатчінса.

І тепер Федеральна резервна система чітко говорить нам, що ера вільних грошей закінчилася. Голова ФРС Джером Пауелл щойно оголосив останній дзвінок. Чаша для пуншу цього разу не буде знову заповнена. Настав час закриття салону Центрального банку.

Сенсація: Пауелл каже, що ФРС має намір підвищити процентні ставки в березні для боротьби з високою інфляцією

Не можна нехтувати можливістю жорсткого приземлення.

Так давно ФРС робила це. ФРС, яку знають більшість інвесторів, — це та, яка завжди підтримує ціни на акції, коли відчувається запах ведмежого ринку. Але з інфляцією на рівні 7.1% за останній рік, ФРС повернулася до повного режиму Пола Волкера. Принаймні, Пауелл хоче, щоб ми вірили в це.

Слідкуйте за повною історією інфляції на MarketWatch.

Причини інфляції

Щоб було зрозуміло, велика частина нашої проблеми з інфляцією насправді просто пов’язана з величезним шоком як попиту, так і пропозиції, який мало пов’язаний з монетарною політикою, процентними ставками.
FF00,
+ 0.01%,
або грошова маса. Зараз багато речей коштують дорожче, тому що COVID порушив усі крихкі глобальні ланцюги поставок, які сучасний багатонаціональний фінансовий капіталізм об’єднав, щоб підключити дешеву робочу силу та сировину до ринків у розвинутих країнах з економікою, де живуть люди з грошима.

Ось звідки взялася інфляція в 2021 році

Ви хочете машину, але не можете її отримати, тому що Тайвань не може виготовити чи поставити достатньо комп’ютерних мікросхем, щоб задовольнити попит. Потрібен час, щоб нарощувати потенціал і відновити ланцюги поставок, але відкладене задоволення — це втрачене мистецтво. Ми звикли отримувати все, що хочемо, саме в той момент, коли ми цього бажаємо. Тому ми платимо скільки завгодно, щоб отримати його зараз.

COVID також змінив звичні моделі витрат. З меншим доступом до послуг віч-на-віч, таких як подорожі, розваги та відпочинок, люди, природно, купували більше речей — товарів тривалого користування — щоб замінити послуги, яких вони прагнули, але більше не могли насолоджуватися.  

Але частиною нашої проблеми інфляції є класичний дисбаланс, коли надто багато грошей переслідує занадто мало товарів і послуг. Рецесія COVID стала першим спадом в історії, який зробив більшість людей багатшими, ніж вони були раніше. Конгрес перекачав трильйони на банківські рахунки домогосподарств і компаній. ФРС накачала трильйони в резервні баланси, і частина з них вилилася на фінансові ринки. І світ криптовалют створив трильйони більше з повітря, остаточну фіатну валюту.

Фіскальна політика підтримувала доходи робітничого класу, тоді як повна віра і кредит Федеральної резервної системи стояли за портфелями класу інвесторів. Всі відчували себе багатшими і витрачали так.

«Проблема» зайвих грошей вирішується ще до першого підвищення відсоткових ставок.

Реальні доходи падають

Зараз доходи падають як камінь. Більшість підтримки, наданої Конгресом минулого та минулого року, була відкликана. Реальні наявні доходи (з поправкою на купівельну спроможність) в четвертому кварталі впали на 5.8% річних і мають намір ще впасти в першому кварталі, оскільки податковий кредит на дітей, що повертається, зникає, а інфляція з’їдає будь-які прирости заробітної плати, які вдається отримати працівникам. .

Робітникам вдалося врятувати частину надходжень, які Конгрес надав раніше, але незабаром вони впораються з цим. Тоді голод і необхідність улаштувати дах над головою повернуть мільйони до робочої сили, які звільняються, щоб прийняти будь-яку роботу, незалежно від того, наскільки небезпечною, нелюдською чи погано оплачуваною. Це надасть нового значення фразі «Велика відставка».

А що з багатством класу інвесторів? Станом на початок січня він виріс приблизно на 30% (або крутих 30 трильйонів доларів) з початку розпродажу в березні 2020 року. Індекс S&P 500 впав приблизно на 10% від своїх максимумів. Поступово фінансові ринки змінюють вартість пут ФРС — нині застаріле припущення, що центральний банк продовжуватиме наповнювати чашу пуншу, коли здавалося, що вечірка може закінчитися.

Якщо ФРС більше не збирається підтримувати ціни на активи, більшість активів виглядають трохи (або значно) завищеними. Незабаром вони знайдуть нову рівновагу. Але є ймовірність, що багатство класу інвестування не збільшиться ще на 30 трильйонів доларів протягом наступних двох років.

Куди це веде економіку? Пауелл каже, що економіка сильна і кожен може терпіти антиінфляційні ліки ФРС. Але я вважаю, що це дурість. Під поверхнею фундамент виглядає слабким.  

Питання до Пауелла таке: хто перший зламає?

Приєднуйтесь до дебатів

Нурієль Рубіні: Інфляція зашкодить як акціям, так і облігаціям, тому вам потрібно переосмислити, як хеджувати ризики

Рекс Натінг: Чому процентні ставки насправді не є правильним інструментом для контролю інфляції

Стівен Роуч: На щастя, ФРС вирішила припинити копати, але їй потрібно ще багато роботи, перш ніж вона виведе нас із ями, в якій ми потрапили

Ленс Робертс: Ось багато причин, чому Федеральна резервна система не підвищить процентні ставки так сильно, як очікувалося