Точка зору: Новий бичачий ринок очолить акції цих трьох галузей.

Щоб дізнатися, які нові сектори будуть у моді, я нещодавно поспілкувався з Джоном Лайнеханом із Фонду доходів від акцій Т. Роу.
PRFDX,
-0.81%.

Він є хорошим джерелом інформації про ринок, оскільки його стратегія перевершує індекс Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.89%
на понад відсотковий пункт протягом останніх трьох років. Крім того, він розпоряджається великими грошима, майже 29 мільярдами доларів. По-перше, давайте розберемося, чому FAANGs, ймовірно, не очолить — тому що є хороший шанс, що ви думаєте, що вони можуть.

Забудьте про FAANG

Не думайте, що це через метаплатформи
МЕТА,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Алфавіт
GOOGL,
+ 0.42%
і Тесла
TSLA,
-3.86%
найкращі у своїй галузі, вони повернуться на вершину.

«Досі існує переконання, що як тільки ми подолаємо цю тривогу щодо економіки, ми повернемося на ринок, який був у минулому десятилітті, де зростання та технології будуть успішними», — каже Лінехан.

Це, мабуть, не так, каже він, з двох причин.

1. Інфляція буде набагато вищою довше, зокрема завдяки викривлення, що зменшує тиск на ціни, який ми відчуваємо через глобалізацію.

Це призведе до стабільно вищих процентних ставок, що сприяє зростанню цінних акцій. Вищі відсоткові ставки шкодять «довгостроковим активам», таким як технології та FAANG. Велика частина їхнього заробітку приходить у віддаленому майбутньому. Ці прибутки нині коштують менше, якщо їх відрахувати з майбутнього за вищими ставками.

2. З’явилися конкуренти, щоб кинути виклик відомим технологічним компаніям. Це буде зустрічний вітер.

Візьміть Netflix. Десять років тому вона володіла потоковою трансляцією, оскільки вона практично винайшла цю концепцію. Інвестори могли оцінити компанію на основі зростання кількості підписок і ігнорувати прибутковість. Але наразі традиційні постачальники контенту відреагували агресивно, зазначає Лінехан. Дісней
DIS,
-1.63%
тепер є сильним конкурентом із пропозиціями Disney+ і Hulu.

«Це ставить під сумнів конкурентоспроможність бізнес-моделі Neflix», — каже Лінехан.

Тепер Tesla стикається з проблемами з боку інших виробників автомобілів, що ставить під загрозу її лідерство в галузі електромобілів. Meta стикається з конкуренцією з боку нових учасників, включаючи TikTok. Alphabet все ще домінує в онлайн-рекламі, але бізнес уже зрілий. Отже, через спад буде важче розвиватися.

Лінехан не негативно ставиться до всіх технологій. Він думає, що Apple
AAPL,
-0.83%
досі має змагальний рів. Його фонду також належить Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— станом на кінець вересня це була шоста за величиною позиція — тому що вона відіграє таку важливу роль у підключенні пристроїв. Це робить гру на мега-тенденції, окрім смартфонів, таких як розумні автомобілі, автономне водіння та Інтернет речей (IoT).

«У Qualcomm є чудова колекція компаній, — говорить Лінехан. «Нам подобається їх вплив на багато частин ринку, які постійно розвиваються. Ми не вважаємо, що ринок належним чином оцінює їх».

Форвардне співвідношення ціни і прибутку Qualcomm становить трохи менше 12, що значно нижче P/E S&P 500, який становить близько 16.

У з новим

Щоб знайти групи, які очолить наступний бичачий ринок, подивіться серед секторів вартості, які працюють краще, ніж зростання, коли процентні ставки вищі. Інша причина полягає в тому, що їх залишили мертвими, каже Лінехан. Знижка вартості відносно зростання є більшою, ніж це було майже в 90% випадків за останні 40 років.

Тоді шукайте хороші основи. Це веде нас до трьох груп, які, ймовірно, очолить наступний бичачий ринок.

Фінанси

Ось діаграма від Bank of America, яка показує, що фінанси «залишені на смерть». Вони торгуються значно нижче своєї історичної оцінки P/E, і вони також історично дешеві порівняно з S&P 500.

Ця знижка здається дивною, оскільки фінанси виграють від вищих процентних ставок. Ймовірно, вони дешеві, тому що багато людей очікують рецесії, яка може завдати шкоди банкам, якщо кредити збанкрутують.

Але банки набагато краще капіталізовані, менш ризиковані та краще протистоять потрясінням завдяки підвищеним вимогам до капіталу, запровадженим після Великої фінансової кризи. Крім того, хоча Лайнехан вважає, що ФРС підштовхне економіку до помірної рецесії, він каже, що так багато людей очікують рецесії, що, можливо, це вже враховано.

Лінехан має багато переконань у фінансах, тому що його найвища посада — Wells Fargo
WFC
-1.07%.
Раніше банк торгував з премією до інших банків, але зараз він торгує з дисконтом. Співвідношення ціни до балансу у Веллса становить 1.17 у порівнянні з 1.55 у JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
наприклад.

Wells Fargo є дешевим частково через те, що регулятори заблокували зростання його бази активів після викриття скандалів, таких як створення фальшивих облікових записів для досягнення цілей зростання. Але Wells Fargo все ще має сильну банківську франшизу. І витрати на відповідність зменшаться, оскільки нормативні вимоги розсіються. Фонд Лінехана також володіє Goldman Sachs
GS
-0.14%,
Хантінгтон Банкшарес
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
П'ятий третій банккорп
ФІТБ,
-1.81%
та Морган Стенлі
РС,
-0.75%.

Він також виділяє страхову компанію Chubb
CB,
+ 0.31%.
Страховики, які вважаються частиною фінансової групи, отримують вигоду від зростання ставок, тому що вони зберігають більшу частину свого обігу в облігаціях. Страховики заробляють більше, оскільки їхні облігації переходять у високоприбуткові випуски. Страховики майна та нещасних випадків знову мають повноваження щодо ціноутворення, частково через поширеність стихійних лих, пов’язаних із погодою.

«Багато людей стурбовані спроможністю страхових компаній встановлювати ціни на політику в контексті зміни погодних умов, але вони забувають, що потреба в страхуванні зростає, оскільки люди все більше хвилюються про потенційні катастрофи», — говорить Лінехан.

енергія

Ви можете подумати, що Energy — це група, якої слід уникати, оскільки вона показала себе дуже добре. Незважаючи на силу акцій, група все ще виглядає дешево.

«П’ять років тому, коли ціни на нафту були низькими, енергію не можна було винайти. Ці компанії надзвичайно цінні, оскільки ціна нафти зараз становить близько 90 доларів за барель», — каже Лінехан.

Декарбонізація є загрозою, але це займе деякий час. «Зрозуміло, що вуглеводні будуть частиною рівняння протягом тривалого часу», – каже він.

Він виділяє TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
тому що постачає природний газ, якого дефіцит. Він також займає значну посаду в CF Industries
CF,
-3.94%
(четвертий за величиною холдинг). Він робить добриво, яке потребує багато природного газу. Компанія CF Industries розташована в США, де природний газ набагато дешевший, ніж у Європі. Це дає їй величезну конкурентну перевагу перед європейськими виробниками. Лінехан також володіє Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
Ресурси EOG
ЕОГ,
-2.61%
та ТК Енергія
ГТО,
+ 1.17%,
трубопровідна компанія.

Комунальні послуги

Згідно з даними Bank of America, “Utes” не виглядають особливо дешевими порівняно з їхньою історією чи S&P 500.

Але це вводить в оману, оскільки комунальні підприємства тепер мають кращі перспективи зростання. Вони грають на мегатренді: зростаюче використання електромобілів як частина декарбонізації.

«Комунальні послуги – на вістрі енергетичного переходу. Їм це буде вигідно», — каже Лінехан. Перехід збільшить їх базову ставку, оскільки це підвищує попит на електроенергію.

Другою за величиною позицією його фонду є Southern Co.
ТОМУ,
-0.09%.
Компанія Southern, яка базується в Джорджії, отримує переваги від міграції на південь і потужності економіки на південному сході. У країні вводиться в експлуатацію атомна станція, яка покращить її вуглецевий слід і зменшить витрати.

«Зазвичай компанія Southern торгувала з премією до всесвіту комунальних послуг, але зараз вона торгується більше відповідно до середніх показників комунальних послуг, що, на нашу думку, є необґрунтованим», — говорить Лінехан.

Фонд також володіє Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Енергокомпанія, що базується в Сан-Дієго, грає на дефіциті енергії в Європі, оскільки розробляє експортний завод зрідженого природного газу (СПГ) у Техасі під назвою Port Arthur LNG.

«Це інтригує, тому що стає все більш очевидним, що США будуть постачальником природного газу для решти світу», — каже менеджер фонду.

Майкл Браш – оглядач MarketWatch. На момент публікації він володів META, NFLX, GOOGL, TSLA і QCOM. Браш запропонував META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB і MS у своєму інформаційному бюлетені, Зніміть запаси. Слідкуйте за ним у Twitter @mbrushstocks.