Думка: портфель 60%-40% забезпечить анемічний прибуток протягом наступного десятиліття — ось як адаптуватися

Якщо перспективи розподілу 60/40 настільки тьмяні, чому так багато радників та інвесторів все ще чіпляються за цю ковдру безпеки портфелів?

На мою думку, це тому, що це їх не розчарувало…поки що.

Привабливість портфоліо 60/40 очевидна. Протягом десятиліть він забезпечував диверсифікацію та стабільну прибутковість з урахуванням ризиків. Його основні компоненти – акції та облігації – є досить інтуїтивно зрозумілими та легкими для розуміння більшості інвесторів. Найголовніше, що його неймовірно легко і недорого побудувати. Ви можете володіти глобально диверсифікованим портфелем 60/40 кількома натисканнями кнопки через ETF, як-от iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

Але яким би зручним і корисним не був цей портфель, інвесторам, які бажають збалансувати свої портфелі або залучити нові гроші, надаються непривабливі компроміси.

Це був дещо важкий початок 2022 року для двох компонентів 60/40 – американських акцій і облігацій. Фондовий ринок США за оцінкою SPDR S&P 500 ETF Trust
Шпигун,
+ 2.48%,
з початку року до п’ятниці зменшився на 7%. Чим більше зростання, так і індекс Nasdaq-100, нахилений технологічних акцій
NDX,
+ 3.22%,
вимірюється ETF Invesco QQQ
QQQ,
+ 3.14%,
до п’ятниці скоротилася майже на 12%.

Хоча ці виправлення є дещо скромними, диверсифікованих інвесторів турбує те, що в той же час знижуються облігації. IShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
знизиться на 2% до п’ятниці на тлі зростання процентних ставок. Це нагадування про те, що облігації не завжди пов’язані з акціями.

На щастя, для середнього інвестора з’являється все більше можливостей використовувати ширший спектр потоків повернення. Додавання альтернативних інвестицій до інвестиційного комплексу може дозволити інвесторам зберегти свою бажану позицію на кривій ризику, але з меншою невизначеністю навколо хвостів і з більшим ступенем впевненості в довгострокових результатах.

Це може звучати оксюморно, але альтернативні інвестиції стають все більш популярними. Зараз Vanguard займається приватним капіталом. Криптовалюти
BTCUSD,
-0.82%,
ледве підлітки, починають набирати популярність в інституційному портфоліо та портфоліо, яке керується радником.

Якщо історія є орієнтиром, ми повинні очікувати, що багато сьогоднішніх альтернатив стануть диверсифікаторами завтрашнього дня.

Тож якщо 60/40 більше не є відповіддю за замовчуванням, то що?

Інвестори, які шукають баланс і використовують 60/40 як базову лінію, як правило, повинні мати менше «40», можливо, трохи менше «60» і пристойну кількість «інше». Але на цьому узагальнення закінчуються.

Не існує єдиного розподілу альтернатив, який має сенс для всіх інвесторів. Приємне місце лежить десь між «досить, щоб змінити ситуацію» і «занадто багато, що інвестори не можуть цього дотримуватися». Дедалі зрозумілішим стає те, що єдина неправильна відповідь – нуль.

Я побудував три гіпотетичні портфелі на основі індексів з різним ступенем альтернатив і різними цілями інвестора. Статистика ризиків і доходів для цих портфелів сягає жовтня 2004 року, що є найбільш віддаленим, що дозволяють дані індексу. Вони оновлюються до кінця вересня 2021 року, оскільки деякі базові індекси використовують класи неліквідних активів, які відкладають звітність. Прибутки, наведені нижче, не представляють реальні рахунки та призначені лише для оцінки розумного ризику портфеля. Індекси не керуються, не відображають комісій та витрат і не доступні як прямі інвестиції.

Цей період охоплює як хороші, так і хороші часи, включаючи бичачий ринок акцій, який ми щойно пережили, а також бійню після фінансової кризи 2008-09 років, яка відбулася в S&P 500.
SPX
+ 2.43%
спостерігається зниження від піку до мінімуму на 55%.

Акції представлені MSCI All Country World Index. Ефективність ринку облігацій вимірюється сукупним індексом облігацій США Bloomberg.

Розподіл альтернатив рівномірно розподіляється між чотирма широкими категоріями: премії за альтернативний ризик, перестрахування від катастроф, реальні активи та приватний борг, деякі з яких відстежуються за допомогою індексів приватних ринків. Однак усі стратегії реалізуються через зареєстровані SEC «обгортки», такі як взаємні фонди, ETF та інтервальні фонди, які не вимагають, щоб інвестор був акредитований, щоб володіти ними.

• 50% акцій/25% альтернатив/25% облігацій: Цей портфель має подібний профіль ризику, як портфель 60/40, але з метою підвищення прибутку через низьку очікувану прибутковість, яку пропонує традиційний фіксований прибуток.

• 60% акцій/20% альтернатив/20% облігацій: Цей портфель орієнтований на інвестора, який готовий терпіти трохи більшу волатильність у погоні за більш високою очікуваною прибутковістю.

• 40% акцій/30% альтернатив/30% облігацій: Цей портфель призначений для більш консервативного інвестора, який прагне значно зменшити ризики від 60/40, але не вагається перекласти занадто багато капіталу в фіксований прибуток.

Кожен портфель індексів досяг бажаних цілей, як показано в таблиці нижче.

Джерело: The Allocator's Edge

Портфель 50/25/25 перевершував портфель 60/40 з меншою волатильністю та меншою максимальною просадкою. Розподіл 60/20/20 досяг найвищого прибутку порівняно з комбінацією 60/40, що відповідає його дещо вищому профілю ризику. Нарешті, портфель 40/30/30 приносив прибуток у відповідності з портфелем 60/40, але з набагато меншою волатильністю та максимальною просадкою.

Важливо пам’ятати, що саме це сталося за останні 17 років. Оскільки ми очікуємо вперед, що ми завжди повинні робити, частка облігацій не матиме великого попутного вітру зниження ставок, щоб підтримати його, і математика низької початкової прибутковості неминуча. Історія показала, що ваша початкова прибутковість облігацій пояснює понад 90% прибутку протягом наступного десятиліття.

Звичайні складові портфеля акцій та облігацій все ще необхідні, але вже недостатні. Майбутнє, де інвестори зможуть одночасно збільшувати та захищати своє багатство за допомогою значущої диверсифікації та потенціалу повернення, все ще можливе, але воно потребує істотних змін. Невеликих налаштувань і поетапних змін буде недостатньо.

Настав час для розподільників бути сміливими, прийняти альтернативи та загострити переваги розподільника.

Філ Хубер, головний інвестиційний директор Savant Wealth Management із Чикаго, є автором книги «The Allocator's Edge: сучасний посібник з альтернативних інвестицій та майбутнього диверсифікації».. Слідкуйте за ним у Twitter @bpsandpieces.