Федеральна резервна система не така таємнича, як її здають. Він не приховує закодованих повідомлень у своїх повідомленнях. Це не використання незрозумілих метафор, які, здається, говорять одне, але насправді означають протилежне. Немає жодного таємного акорду, який могли б почути лише по-справжньому побожні.
Коли політики ФРС сказали, що вони зробили в підсумковий протокол на зустрічі 26-27 липня, що всі вони «дуже уважні до інфляційних ризиків», вони це мали на увазі. Коли вони сказали, що «на сьогодні мало доказів того, що інфляційний тиск спадає», вони мали це на увазі. Коли вони сказали, що інфляція «ймовірно, деякий час залишатиметься незручно високою», вони мали це на увазі.
І перш за все, вони мали це на увазі, коли одностайно погодилися, що ризик стабільно високої інфляції вимагає залучення федеральних коштів FF00, + 0.00% цільовий діапазон на 0.75 процентного пункту до 2.25% до 2.50% минулого місяця, і що вони передбачають, що «постійне збільшення цільового діапазону буде доцільним».
Федеральна резервна система залишається рішуче яструбиною (упереджена до вищих процентних ставок). У хвилини 26-27 липня не було прихованого, таємного голубиного повідомлення. Але деякі люди знайшли один спосіб.
Як у MarketWatch Про це повідомила Ізабель Ван У четвер багато учасників фондового ринку неправильно прочитали протокол у середу, вважаючи, що ФРС таємно охолола і натякала на «голубиний поворот». Але до торгової сесії четверга ринок, здавалося, зрозумів, що фактично повідомляла ФРС.
" Просто говорити про ризик не означає, що ФРС діятиме відповідно до нього. "
Однією з заплутаних речей у ФРС є те, що вона прийняла підхід до монетарної політики «управління ризиками». На практиці управління ризиками означає врахування всіх значних ризиків (навіть малоймовірних) і встановлення політики для максимізації вигод і мінімізації витрат. Це означає, що ФРС автоматично встановлює свою політику не на найімовірніші наслідки, а на найризикованіші наслідки.
Наразі кожен член політичного комітету ФРС вважає, що стабільно висока інфляція несе найбільший ризик. Але це не означає, що немає інших ризиків, які слід враховувати.
Немає жодних натяків на те, що інфляційний тиск спадає.
MarketWatch
Беззубий Фед
У протоколах за 26-27 липня згадуються ще два значні ризики. Перший полягає в тому, що громадськість не повірить ФРС, коли вона каже, що її головним пріоритетом є знищення інфляції, навіть якщо це означає падіння цін на активи SPX -1.29%
DJIA -0.86% і вищий рівень безробіття. Якби громадськість дійсно повірила, що ФРС беззуба, вона почала б очікувати набагато вищої інфляції в майбутньому. І, згідно з теорією, це призведе до ще більшої інфляції та ускладнить її стримування в діапазоні 2%.
Побоювання ФРС виправдані: ФРС має репутацію країни, що знижує ставки та друкує гроші щоразу, коли фінансові ринки трохи охолоджуються. Ринки все ще вірять у це ФРС поклав, і єдине, що переконає інвесторів, що пут назавжди зник, це те, що ФРС продовжить боротися з інфляцією, незалежно від ведмежого ринку чи рецесії.
Другий ризик перетинає інший бік. У протоколі повідомляється, що «багато» учасників (що означає щонайменше п’ять, але менше дев’яти) згадали про ризик того, що ФРС може підвищити процентні ставки більше, ніж це необхідно для боротьби з інфляцією. Якби це сталося, ФРС без потреби задушила б економіку, не змогла б досягти своєї мети щодо максимальної зайнятості та поставила б під загрозу свою політичну незалежність.
Цей ризик є аргументом на користь свавільного ФРС… зрештою. Ніхто в ФРС не вірить, що політики вже зайшли занадто далеко; це те, про що варто хвилюватися наступного або наступного року. Але саме цей коментар призвів до неправильного розуміння ринками зобов’язань ФРС витісняти інфляцію з економіки.
Федеральна резервна система повинна враховувати всі значні ризики, але сама розмова про ризик не означає, що ФРС діятиме відповідно до неї. Я не здивуюся, якщо всі (а не лише «багато») у комітеті ФРС вважатимуть, що жорстка посадка (рецесія, яка вбиває робочі місця) через жорсткість є реальним ризиком. Зрештою, ФРС майже завжди заходить занадто далеко, так чи інакше.
Висока планка перед зміною курсу
Але в протоколі немає жодного натяку на те, що ФРС починає охолонути щодо значного підвищення ставок протягом наступних 12 місяців або близько того. Відповідно, ф'ючерсний ринок федеральних фондів 2023 серпня ринок ф’ючерсів очікував, що ФРС знизить процентні ставки на чверть пункту до липня 4 року.
Останніми тижнями та місяцями Федеральна резервна система заявила, що вона зробить усе необхідне для досягнення цінової стабільності.
Планка дуже висока для ФРС, щоб змінити курс. Цього не станеться, поки інфляція палає до червоного.
Не вірте мені на слово.
Послухайте Ендрю Холлінгхорста, головного економіста США в Citi: «Комітет, який цінує свою «рішучість» у боротьбі з інфляцією, навряд чи стане суттєво більш стриманим, доки базова інфляція залишається значно вищою за ціль і не сповільнюється переконливо».
Ось Марк Хефеле, головний інвестиційний директор UBS Global Wealth Management: «На нашу думку, три місяці поспіль були пригніченими (основний PCE не більше ніж +0.2% за місяць) зростання цін є мінімальною вимогою підтримувати паузу. Ми вважаємо, що ФРС підвищить ставки на ще один [відсотковий пункт] до кінця року, з ризиком нових підвищення, якщо інфляція не сповільниться відповідно до наших прогнозів».
ФРС не грає в ігри. Звичайно, ФРС намагається маніпулювати нами, але робить це на очах. ФРС чітко говорить нам, що вона думає і що планує робити. Він давно відмовився від містицизму Алана Грінспена, але чомусь багато учасників ринку та медійники наполягають на аналізі кожного слова повідомлень ФРС, щоб відкрити таємне значення.
У бойовому плані ФРС немає секрету. Такі плани, звичайно, завжди змінюються, але тільки тоді, коли цього вимагає ситуація. Наразі план ФРС — це прямий фронтальний напад на інфляцію, незважаючи на супутні збитки.
Це дійсно означає.
Рекс Наттінг – оглядач MarketWatch, який пише про ФРС та економіку більше 25 років.
Думка: перестаньте неправильно читати ФРС: боротися з інфляцією до кінця не варто
Федеральна резервна система не така таємнича, як її здають. Він не приховує закодованих повідомлень у своїх повідомленнях. Це не використання незрозумілих метафор, які, здається, говорять одне, але насправді означають протилежне. Немає жодного таємного акорду, який могли б почути лише по-справжньому побожні.
Коли політики ФРС сказали, що вони зробили в підсумковий протокол на зустрічі 26-27 липня, що всі вони «дуже уважні до інфляційних ризиків», вони це мали на увазі. Коли вони сказали, що «на сьогодні мало доказів того, що інфляційний тиск спадає», вони мали це на увазі. Коли вони сказали, що інфляція «ймовірно, деякий час залишатиметься незручно високою», вони мали це на увазі.
Детальніше висвітлення: Чиновники Федеральної резервної системи підтримують підвищення процентних ставок, щоб уповільнити економіку, свідчать протоколи
Рішуче яструбиний
І перш за все, вони мали це на увазі, коли одностайно погодилися, що ризик стабільно високої інфляції вимагає залучення федеральних коштів
+ 0.00%
FF00,
цільовий діапазон на 0.75 процентного пункту до 2.25% до 2.50% минулого місяця, і що вони передбачають, що «постійне збільшення цільового діапазону буде доцільним».
Федеральна резервна система залишається рішуче яструбиною (упереджена до вищих процентних ставок). У хвилини 26-27 липня не було прихованого, таємного голубиного повідомлення. Але деякі люди знайшли один спосіб.
Як у MarketWatch Про це повідомила Ізабель Ван У четвер багато учасників фондового ринку неправильно прочитали протокол у середу, вважаючи, що ФРС таємно охолола і натякала на «голубиний поворот». Але до торгової сесії четверга ринок, здавалося, зрозумів, що фактично повідомляла ФРС.
" Просто говорити про ризик не означає, що ФРС діятиме відповідно до нього. "
Однією з заплутаних речей у ФРС є те, що вона прийняла підхід до монетарної політики «управління ризиками». На практиці управління ризиками означає врахування всіх значних ризиків (навіть малоймовірних) і встановлення політики для максимізації вигод і мінімізації витрат. Це означає, що ФРС автоматично встановлює свою політику не на найімовірніші наслідки, а на найризикованіші наслідки.
Наразі кожен член політичного комітету ФРС вважає, що стабільно висока інфляція несе найбільший ризик. Але це не означає, що немає інших ризиків, які слід враховувати.
Сенсація: Глава ФРС Буллард каже, що він схиляється до підтримки підвищення на 0.75 відсоткового пункту у вересні
Немає жодних натяків на те, що інфляційний тиск спадає.
MarketWatch
Беззубий Фед
У протоколах за 26-27 липня згадуються ще два значні ризики. Перший полягає в тому, що громадськість не повірить ФРС, коли вона каже, що її головним пріоритетом є знищення інфляції, навіть якщо це означає падіння цін на активи
-1.29%
SPX
DJIA
-0.86%
і вищий рівень безробіття. Якби громадськість дійсно повірила, що ФРС беззуба, вона почала б очікувати набагато вищої інфляції в майбутньому. І, згідно з теорією, це призведе до ще більшої інфляції та ускладнить її стримування в діапазоні 2%.
Побоювання ФРС виправдані: ФРС має репутацію країни, що знижує ставки та друкує гроші щоразу, коли фінансові ринки трохи охолоджуються. Ринки все ще вірять у це ФРС поклав, і єдине, що переконає інвесторів, що пут назавжди зник, це те, що ФРС продовжить боротися з інфляцією, незалежно від ведмежого ринку чи рецесії.
Цей ризик є аргументом на користь агресивної ФРС.
Сенсація: Глава ФРС Кашкарі каже, що не знає, чи зможе центральний банк знизити інфляцію, не викликаючи рецесії
Другий ризик перетинає інший бік. У протоколі повідомляється, що «багато» учасників (що означає щонайменше п’ять, але менше дев’яти) згадали про ризик того, що ФРС може підвищити процентні ставки більше, ніж це необхідно для боротьби з інфляцією. Якби це сталося, ФРС без потреби задушила б економіку, не змогла б досягти своєї мети щодо максимальної зайнятості та поставила б під загрозу свою політичну незалежність.
Цей ризик є аргументом на користь свавільного ФРС… зрештою. Ніхто в ФРС не вірить, що політики вже зайшли занадто далеко; це те, про що варто хвилюватися наступного або наступного року. Але саме цей коментар призвів до неправильного розуміння ринками зобов’язань ФРС витісняти інфляцію з економіки.
Сенсація: Президент Сан-Франциско Дейлі каже, що ФРС не хоче «перестаратися» з підвищенням ставок
Федеральна резервна система повинна враховувати всі значні ризики, але сама розмова про ризик не означає, що ФРС діятиме відповідно до неї. Я не здивуюся, якщо всі (а не лише «багато») у комітеті ФРС вважатимуть, що жорстка посадка (рецесія, яка вбиває робочі місця) через жорсткість є реальним ризиком. Зрештою, ФРС майже завжди заходить занадто далеко, так чи інакше.
Висока планка перед зміною курсу
Але в протоколі немає жодного натяку на те, що ФРС починає охолонути щодо значного підвищення ставок протягом наступних 12 місяців або близько того. Відповідно, ф'ючерсний ринок федеральних фондів 2023 серпня ринок ф’ючерсів очікував, що ФРС знизить процентні ставки на чверть пункту до липня 4 року.
Останніми тижнями та місяцями Федеральна резервна система заявила, що вона зробить усе необхідне для досягнення цінової стабільності.
Планка дуже висока для ФРС, щоб змінити курс. Цього не станеться, поки інфляція палає до червоного.
Не вірте мені на слово.
Послухайте Ендрю Холлінгхорста, головного економіста США в Citi: «Комітет, який цінує свою «рішучість» у боротьбі з інфляцією, навряд чи стане суттєво більш стриманим, доки базова інфляція залишається значно вищою за ціль і не сповільнюється переконливо».
Ось Марк Хефеле, головний інвестиційний директор UBS Global Wealth Management: «На нашу думку, три місяці поспіль були пригніченими (основний PCE не більше ніж
+0.2% за місяць) зростання цін є мінімальною вимогою
підтримувати паузу. Ми вважаємо, що ФРС підвищить ставки на
ще один [відсотковий пункт] до кінця року, з ризиком нових підвищення, якщо інфляція не сповільниться відповідно до наших прогнозів».
ФРС не грає в ігри. Звичайно, ФРС намагається маніпулювати нами, але робить це на очах. ФРС чітко говорить нам, що вона думає і що планує робити. Він давно відмовився від містицизму Алана Грінспена, але чомусь багато учасників ринку та медійники наполягають на аналізі кожного слова повідомлень ФРС, щоб відкрити таємне значення.
У бойовому плані ФРС немає секрету. Такі плани, звичайно, завжди змінюються, але тільки тоді, коли цього вимагає ситуація. Наразі план ФРС — це прямий фронтальний напад на інфляцію, незважаючи на супутні збитки.
Це дійсно означає.
Рекс Наттінг – оглядач MarketWatch, який пише про ФРС та економіку більше 25 років.
Більше від розробника Rex Nutting
Інфляція ще не досягла піку, оскільки орендна плата все ще швидко зростає
Заробітна плата все ще зростає швидше, ніж ФРС може терпіти. Це означає, що попереду нові підвищення ставок і звільнення.
Все, що вам потрібно знати про економічну рецесію, в якій ми зараз точно не перебуваємо
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo