Думка: Бики на фондовому ринку мають вам нову історію. Не вірте їм — вони просто на стадії «торгу» горя

На останньому мінімумі закриття ринку S&P 500
SPX
+ 1.19%
впав на 25% нижче свого максимуму початку січня. Згідно з однією версією цього аргументу «так погано, це добре», фондовий ринок у минулому був вигідною покупкою щоразу, коли ведмежі ринки падали до цього порогу. Після цих попередніх випадків, вони стверджують, ринок майже завжди був вищим за рік.

Це не той аргумент, який ви зазвичай очікуєте побачити, якщо останній мінімум представляв остаточний мінімум ведмежого ринку. Навпаки, це точно вписується в третій п’ятиступеневий розвиток горя ведмежого ринку, про яку я писав раніше: заперечення, гнів, торг, депресія та прийняття.

Своїми аргументами «бики» намагаються переконати себе, що вони можуть вижити на «ведмежому» ринку, аргументуючи це тим, що ринок підвищиться через рік. як Швейцарсько-американський психіатр Елізабет Кюблер-Росс Під час створення цієї п’ятиетапної схеми ключовою особливістю етапу угоди є те, що він є захистом від відчуття болю. Це значно відрізняється від депресії та остаточного прийняття, які зазвичай виникають пізніше на ведмежому ринку.

Хоча не всі ведмежі ринки проходять ці п’ять етапів, більшість з них, як я вже писав раніше. Цілком ймовірно, що нам потрібно пройти ще два етапи. Це свідчить про те, що зростання ринку за останні пару тижнів не є початком нового великого бичачого ринку.

Числа не складаються

Подальша підтримка цієї ведмежої оцінки походить від відкриття того, що аргумент биків є таким НЕ підтримується історично. Лише протягом останніх десятиліть ринок достовірно зростав протягом року після випадків, коли ведмежий ринок досягав 25% порогу болю. Це не дуже хороший знак, що бики будують свій оптимізм на такому слабкому фундаменті.

Подумайте про те, що я знайшов, проаналізувавши 21 ведмежий ринок з 1900 року в календарі дослідження Неда Девіса, в якому середній показник Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 1.34%
впала щонайменше на 25%. Я виміряв однорічну прибутковість ринку після дня, коли кожен із цих 21 ведмежих ринків вперше впав до цього порогу збитків. У семи з 21 випадків, або 33%, ринок був нижчим за рік.

Це ідентичний відсоток, який відноситься до всіх днів на фондовому ринку за останнє століття, незалежно від того, чи були ці дні на бичачому чи ведмежому ринках. Отже, виходячи з величини втрат ведмежого ринку на сьогоднішній день, немає підстав вважати, що шанси на зростання ринку зараз вищі, ніж будь-коли.

Це не означає, що немає вагомих аргументів, чому ринок може піднятися. Але концепція 25% втрат не є однією з них.

Марк Гулберт є постійним співробітником MarketWatch. Його Hulbert Ratings відстежує інвестиційні бюлетені, які платять фіксовану плату за аудит. З ним можна зв’язатися за адресою [захищено електронною поштою].