Точка зору: напівпровідникові компанії розділилися на дві групи — стійкі та ризиковані

Можливо, законопроект став переможним моментом для напівпровідникових компаній, але в міру того, як сезон прибутків прогресує, розгортається ширша історія. З попередженнями про прибутки від важковаговиків Nvidia
NVDA,
-0.86%
та Micron Technology
MU,
+ 1.50%,
і нещодавній негабаритний промах від колись могутньої Intel
INTC,
+ 0.62%,
це гарний момент, щоб подумати про те, що результати минулого кварталу говорять нам про напівпровідникову промисловість і вплив, який ці результати можуть мати. 

Коротше кажучи, напівпровідниковий простір мігрує на дві різні групи. Частина ринку, ймовірно, залишатиметься стабільною навіть у будь-який час спаду, а друга частина, схоже, піддається набагато більшому ризику. У деяких випадках деякі з великих імен напівпровідників потрапляють в обидва. 

Великий ризикs

Після того як Intel відзначила швидке погіршення попиту на ПК у своєму нещодавньому звіті про прибутки, стало очевидно, що бум на ПК, ймовірно, увійшов у цикл спаду. Компанії насолоджувалися кількома роками попиту, який тягнувся вперед, і зараз настав період нормалізації, який для більшості глядачів відчується різким падінням.

Як я зазначав у попередніх статтях, ера після COVID-XNUMX та пост-QE непропорційно вплине на споживчі та дискреційні витрати. Хоча краще, ніж очікувалося ІСЦ липня друку (оприлюднено в середу) спричинив зростання ринку, головне – особистим балансам буде важко встигати. Ми також бачимо зростання кредитної бульбашки разом із падінням вартості житла. Все це вказує на менший дискреційний дохід. 

Для напівпровідникових компаній, які мають значний вплив на споживчі та дискреційні витрати, ймовірно, спостерігатимуться коротко- та середньострокові перешкоди та сповільнення споживання. В останньому кварталі кількість комп’ютерів Mac впала, Intel — PC, AMD
AMD,
-0.94%
Кількість ПК уповільнилася, і це, ймовірно, торкнеться деяких мобільних пристроїв нижчого класу. 

Продажі ПК для підприємства також сповільнилися після багаторічного циклу купівлі торрентів, щоб допомогти компаніям залучити людей до роботи з дому. Останні дані IDC свідчать про падіння кількості ПК на 8.4% цього року, і я не здивуюся, якщо ця цифра буде більшою. Це уповільнення, ймовірно, суттєво вплине на HP
HPQ,
+ 0.71%,
який може бути підкріплений найближчим часом через його відставання. Тим не менш, на відміну від своїх аналогів у Dell
DELL,
+ 0.78%,
Lenovo
LNVGY,
+ 2.67%
та Microsoft
MSFT,
-0.74%,
у своєму портфоліо не так багато різноманітності. 

Важко не думати, що це також закрадеться в автомобільну індустрію найближчими кварталами. Оскільки пропозиція покращується, вищі процентні ставки, безсумнівно, скоротять попит. І хоча Закон про зниження інфляції може трохи пожвавити ринок електромобілів, ці цифри все ще відносно невеликі. Срібна підкладка для імен напівпровідників у зв’язку з автомобілебудуванням – це стрімке збільшення кількості чіпів у кожному транспортному засобі, який до 20 року досягне 2030% транспортних засобів.

Нарешті, крик Nvidia, який лунає в усьому світі, не може залишитися без згадки. Компанія пропустила багато і заздалегідь оголосила про свої результати, головною причиною падіння були ігри. Хоча багаторічна серія рекордних доходів повинна принести деяке полегшення інвесторам, повільний попит на ігри є першою частиною історії. Друга частина — це швидке уповільнення попиту на графічні процесори для майнінгу криптовалюти через падіння цін на криптовалюту.

Великі нагороди… можливо

Яскравою плямою поточного сезону прибутків стали хмарні та корпоративні технології. Незважаючи на уповільнення темпів зростання, великі хмарні постачальники продемонстрували стійкість, як Alphabet
GOOG,
-0.69%
Google Cloud, Microsoft Azure і Amazon
АМЗН,
-1.44%
Amazon Web Services зріс на північ від 30% і значною мірою відклав занепокоєння щодо попиту на хмару. 

Технологія дефляції буде більш популярною, оскільки компанії вирішуватимуть уповільнення економіки, збереження високих зарплат для кваліфікованих робітників і більш агресивну Федеральну резервну систему, яка непохитно підтримує паритет попиту та пропозиції, який уповільнює інфляцію, що вийшла з-під контролю. Ця тенденція означатиме збільшення витрат на SaaS, хмару, штучний інтелект, автоматизацію та будь-яку технологію, яка може оптимізувати продуктивність, одночасно компенсуючи великі центри витрат, такі як чисельність персоналу. 

Крім гіперскейлерів, ранні читання показали деякі солідні результати в області корпоративного програмного забезпечення та послуг. Корпорація Майкрософт продовжувала стрімке зростання свого програмного забезпечення Dynamics 365. ServiceNow
ЗАРАЗ
-3.24%
побачив силу та схильність до того, що клієнти агресивно продовжують свій шлях до хмарної міграції, зріс на 24%, а генеральний директор Білл МакДермотт сказав в інтерв’ю, що ініціативи цифрової трансформації сильніші за макроекономічні перешкоди. 

Цифри напівпровідникових компаній розповідали про те ж саме, за кількома винятками. Попередні дані Nvidia свідчать про значно повільніше зростання її бізнесу центрів обробки даних, але це слідує за величезним рекордним зростанням кожного з останніх кількох кварталів. Intel відклала пропозицію Sapphire Rapids, що вплинуло на кількість її центрів обробки даних. 

Останні результати від Qualcomm
QCOM,
+ 0.57%,
AMD, решітка
LSCC,
-4.15%
та Тайванський напівпровідник
TSM,
+ 0.96%
були вражаючими. Кожен з них підтримується різним стратегічним позиціонуванням, яке є хорошим передвістям у більш складному економічному кліматі.

Qualcomm має міцні стосунки з Samsung і лідерство на ринку пристроїв преміум-класу. Відносини Taiwan Semi з Apple є значним попутним вітром. AMD підтримується більш надійним попитом на центри обробки даних і затримками з боку Intel. А Lattice, менший виробник напівпровідників, має великий вплив на світські технології, такі як 5G, центр обробки даних, хмара та авто, що допомогло йому досягти рекордних результатів. 

Невизначеність нависає всюди 

Попередні результати Nvidia в поєднанні з регуляторною документацією Micron цього тижня, яка натякає на те, що уповільнення попиту є не лише ПК, безумовно, заслуговують на певну увагу. Це особливо після чудових результатів у минулому кварталі з центрами обробки даних.

Проте позитивним результатом коментарів у його заявці є те, що є ширші показники того, що проблеми з ланцюгом постачання починають повертатися, оскільки запаси напівпровідників збільшуються. 

Досить сказати, що у всіх напівпровідниках може бути короткий період сповільнення. Тим не менш, попит на технології на підприємствах і пристрої високого класу, а також тенденції споживання автомобільних чіпів вказують на силу. Це робить компанії з мінімальним впливом на споживчі технології низького та середнього рівня особливо цікавими. 

Даніель Ньюман - головний аналітик Дослідження Futurum, яка надає або надає дослідження, аналіз, консультації чи консультації для Nvidia, Intel, Qualcomm та десятків інших компаній. Ні він, ні його фірма не мають жодних позицій у капіталі згаданих компаній. Слідкуйте за ним у Twitter @danielnewmanUV.