Думка: нафтові компанії не можуть просто «бурити дитячі свердла» за бажанням. Ось що насправді потрібно для збільшення виробництва енергії.

Крім того, енергетичні компанії, які планують нове виробництво, враховують такі фактори, як витрати, майбутній попит, прогнози цін на нафту та те, як проекти вписуються в операції.

Публічні компанії також повинні враховувати зобов'язання акціонерів. А оскільки кілька десятків енергетичних компаній збанкрутував у 2016 і 2020 роках через обвал цін багато з тих, хто залишився, прагнули скоротити борги та винагородити інвесторів високими та зростаючими дивідендами. Більше того, інвестори ESG чинили тиск на компанії, щоб вони використовували грошові потоки для компаній, що займаються переходом на енергетику.

Президент Байден у понеділок погрожував вимагати податок на надприбуток енергетичних компаній, посиливши свою риторику порівняно з попередньою критикою галузі. Він сказав, що компанії «користуються війною». Республіканці критикували Байдена і демократів, заявляючи, що потрібно надати більше дозволів на буріння, щоб збільшити видобуток і знизити ціни. Політика обох партій не допомагає американцям побачити реальність.

Нижче виробництво

Станом на липень США зараз видобувають 11.8 мільйона барелів нафти на день дані від Управління енергетичної інформації США, знизившись з піку в 13 мільйонів у листопаді 2019 року Американський інститут нафти, промислова група, каже, що 24% видобутку нафти та 11% видобутку природного газу надходить із федеральних земель, як на суші, так і на морі.

Значна частина видобутку нафти на федеральних землях здійснюється на шельфі, в Мексиканській затоці, у формі традиційного видобутку нафти. Найбільшими гравцями є Shell
ШЕЛ,
+ 0.38%,
BP
ВР,
-0.24%
і Шеврон
CVX,
+ 0.73%.
Більшість нових бурових робіт на суші – це сланцева нафта, що видобувається шляхом гідравлічного розриву пласта або гідророзриву. Крім нафтових компаній, найбільші компанії включають EOG Resources
ЕОГ,
-0.15%,
Піонерські природні ресурси
PXD,
-1.36%
і Chesapeake Energy
CHK,
+ 0.39%.

Час між орендою землі та викачуванням нафти може зайняти від двох до п’яти років, залежно від типу свердловини, сказав Браян Кессенс, старший портфельний менеджер і керуючий директор TortoiseEcofin, інвестиційної компанії в енергетичну інфраструктуру.

Ось як відбувається процес.

Починається з оренди

Федеральний уряд проводить аукціони з оренди нової нафти та буріння на державних землях і в громадських водах, на яких зазвичай виграє той, хто запропонує найвищу ставку. Станом на листопад 2021 року Бюро землеустрою США контролювало 37,496 96,100 федеральних договорів оренди нафти та газу з приблизно 9,600 XNUMX свердловинами. Нафтогазова промисловість має близько XNUMX дозволів на буріння, які не використовуються, Дані за вересень 2021 року.

Переможці тендеру мають право орендувати ділянку для видобутку нафти або корисних копалин під поверхнею. Вони платять роялті федеральному уряду та будь-якій іншій юридичній особі, яка може володіти частиною землі або правами на корисні копалини.

Компанії платять орендну плату до початку виробництва, а потім сплачують роялті за нафту та газ
виробляється. Ставки оренди, які не змінювалися з 1987 року, становлять 1.50 долара за акр на рік протягом перших п’яти років і підвищуються до 2 доларів протягом другого п’ятирічного періоду. Міністерство внутрішніх справ нещодавно підвищило ставки роялті за енергію до 18.75% з 12.5%.

Кессенс сказав, що учасники торгів мають близько двох років, щоб почати буріння. Після того, як власники оренди визначили родовище нафти чи газу, вони можуть пробурити лише одну свердловину, щоб зберегти свої права на ньому, відоме як «оренда, утримувана видобутком», коли вони вирішують, як розробляти власність. Наявність хоча б однієї свердловини дозволяє компанії отримувати прибуток і платити роялті.

Після визначення потенційних родовищ орендодавці повинні подати заявку дозволи від Бюро землеустрою. Щоб отримати дозвіл, компанія повинна вказати, як і на яку глибину вона буде бурити, терміни та іншу інформацію.

«Якщо у вас є план і ви дотримуєтеся правил, ви повинні отримати дозвіл», — сказав Кессенс.

Ці правила включають виконання вимог Закону про національну екологічну політику, Закону про збереження національних історичних пам’яток і Закону про зникаючі види.

Морське буріння вимагає часу

Те, як компанія буде діяти після отримання дозволу, залежить від того, де вона хоче бурити. Офшорний видобуток у Мексиканській затоці дорожчий і ризикованіший, ніж видобуток на суші.

Офшорний видобуток охоплює здебільшого традиційне буріння нафти та природного газу, і завдяки сучасним технологіям енергетичні компанії мають чітке уявлення про те, скільки нафти та природного газу є в цьому районі, на відміну від минулого. Завжди існує ризик того, що депозит є нежиттєздатним.

Буріння на землі менш складне.

«Ви зазвичай знаєте, що в сланцевих породах є нафта і газ. Набагато менше занепокоєння щодо вашої здатності справді видобувати нафту та природний газ (на суші) порівняно з морською», — сказав Кессенс.

Видобуток нафти зі сланцевих порід вимагає як вертикального, так і горизонтального буріння, що простягається на кілька тисяч футів у землю. Горизонтальна кінцева труба має тенденцію давати більше масла. Горизонтальне, або спрямоване, буріння також використовується для досягнення цілей під прилеглою землею, зменшення робочого сліду, перетину тріщин та з інших причин. Налаштування займає до трьох тижнів.

Морське буріння вимагає більше часу та зусиль. Компанії можуть використовувати самопідйомні бурові установки на відносно мілкій воді, зазвичай менше 400 футів. По суті, це баржі з опорними опорами, які простягаються до морського дна. У більш глибоких водах потрібно будувати традиційні морські платформи, на будівництво яких потрібно до року.

Через розмір і вартість глибшого офшорного буріння нафти, переважно більші компанії беруться за ці проекти.

Накачування бочок

У морському виробництві компанія в ідеалі вже матиме підключення до трубопроводу на суші. Нафта також може зберігатися на судні, яке транспортує нафту до берегового об'єкта.

За словами Кессенса, процес будівництва традиційних морських свердловин від придбання оренди до викачування нафти може тривати до п’яти років. Загальний процес наземного видобутку сланцю, від оренди до першої бочки, набагато коротший — зазвичай близько одного року. Сьогодні це ближче до двох років, тому що нафтосервісним компаніям, таким як Halliburton, набагато важче.
HAL,
+ 0.22%,
Бейкер Хьюз
BKR,
+ 3.04%
і Шлюмберже
SLB,
-0.92%
які фактично будують колодязі, щоб отримати необхідні матеріали та робочу силу.

Незважаючи на те, що видобуток у морському середовищі триває довше, ці свердловини мають постійний видобуток протягом більш тривалого періоду, від 20 до 50 років. Наземні сланцеві свердловини виробляють значну кількість енергії на початку, але спостерігаються великі темпи зниження.

Економіка енергетики

Кілька факторів впливають на те, чи вирішать компанії викачувати нафту, включаючи витрати на буріння та завершення свердловини на основі поточних цін, їхній прогноз щодо цін на сировинні товари, а також фактори, характерні для компанії, наприклад, як область вписується в виробничий портфель, сказав Кессенс.

Беззбитковість видобутку нафтових компаній різна, але для наземних виробників, залежно від їх розташування та ефективності, ці витрати становлять близько 45 доларів за барель, а для офшорних – ближче до 50 доларів, сказав він. West Texas Intermediate нафта
ЗР.1,
+ 2.36%
зараз торгується приблизно за 89 доларів, хоча двічі цього року він перевищував 120 доларів. Ось коли бензин на заправці перевищив $5 в середньому в США

Джей Хетфілд, генеральний директор InfraCap, інвестиційної компанії в енергетичну інфраструктуру, сказав, що зосередження на більшому бурінні на федеральних землях для збільшення видобутку нафти може переоцінити вплив на загальний видобуток у США.

«Федеральна оренда важлива, але вона не є ключовим рушієм виробництва. Якщо вони (уряд) не надають оренду, то ви, ймовірно, будете бурити свердловини на приватній землі», – сказав він.

Хоча він сказав, що процес отримання дозволів у США є громіздким, навіть якщо США збільшать видобуток у федеральних просторах, вплив на ціну нафти все одно буде обмеженим, оскільки нафта є глобальним товаром. Загальний обсяг світового виробництва становить близько 100 мільйонів барелів на день, тож якщо США збільшать видобуток на 1 мільйон барелів на день — повернуться до майже пікового виробництва — це дорівнюватиме 1% світового виробництва. Вплив на ціну нафти складе близько 5 доларів за барель.

«Навіть якби ми затверджували федеральні дозволи швидше, ніж це робилося в історії, тоді, можливо, ви мали б на 5 доларів дешевшу нафту, але не на 50 доларів дешевше», — сказав Хетфілд.

Немає апетиту до більшого виробництва

Незважаючи на високі ціни на нафту, публічні компанії зі сланцевої нафти не хотіли значно збільшувати видобуток. Деякі конкуренти збанкрутували під час буму сланцевої нафти в середині 2010-х, прагнучи зростання за будь-яку ціну. Компанії, які вижили або знову виникли після банкрутства, тепер більш дисципліновані, щоб залучити інвесторів.

«Байден, ані будь-який інший політик знову переконає їх робити дурниці», — сказав Хетфілд. «У них не було жодних прибутків, жахлива динаміка цін на акції».

Хетфілд сказав, що багато компаній, що займаються видобутком сланцевої нафти, виплачують «величезні» дивіденди, що обмежує суму грошей, яку вони інвестують у видобуток нафти. Популярний енергетичний фонд Vanguard Energy ETF вартістю 8.8 мільярдів доларів
VDE,
+ 0.93%,
має сукупне співвідношення ціни та прибутку (P/E) 9 і дивідендну дохідність 3.24%. Еталонний індекс S&P 500
SPX
-0.41%,
для порівняння, коефіцієнт P/E — показник оцінки — становить 18, а дивідендна дохідність — 1.79%.

«Це те, чого хочуть люди», — сказав Хетфілд. «І це має сенс, оскільки це ризиковані акції. Вони просто дотримуються нормальної фінансової дисципліни високого покриття дивідендів нерозподіленим прибутком».

Хетфілд сказав, що він не погоджується з тим, що інвестори з охорони навколишнього середовища, соціальної сфери та управління (ESG) заважають нафтовим компаніям бурити та качати більше. Але існує перетин між прихильниками ESG та інвесторами нафтових компаній: вони обидва хочуть менше видобутку нафти — просто з різних причин.

«Немає жодного бажання повертатися до пікового видобутку нафти», — сказав він. «Єдиний спосіб отримати більший прибуток — це знизити виробництво», — сказав він.

Навіть якби інвестиції ESG зникли, ситуація не змінилася б, сказав Хетфілд. Енергетичні компанії не будуть «раптово відкривати крани. Я маю на увазі, що це просто смішно».

Більше на MarketWatch:

Ураган «Іан»: 5 причин, чому улюблена на пенсії Тампа та узбережжя Мексиканської затоки піддаються більшому ризику через урагани та вплив зміни клімату

Брудний секрет: ось чому ваш ESG ETF, ймовірно, володіє акціями компаній, що займаються викопним паливом