Думка: підвищення ставок ФРС не передбачає «м’якої посадки». Очікуйте рецесії та можливості покупки, коли ціни на акції впадуть.

У 2023 році ситуація була іншою, коли більшість американських акцій стрімко зростала. Така цінова дія змушує експертів, експертів і генеральних директорів сумніватися в можливості будь-якої серйозної рецесії та в тому, що Федеральна резервна система здійснить «м’яку посадку» після серії підвищення процентних ставок. М’яка посадка – це «циклічне уповільнення економічного зростання, яке дозволяє уникнути рецесії».

Підтримкою цієї ідеї є той факт, що ФРС значно підвищила процентні ставки з березня 2022 року, знизивши інфляцію приблизно до 6% з приблизно 10%. Ринок праці залишався сильним, рівень безробіття становив 3.4%. Оскільки інфляція йде на спад, Уолл-стріт очікує (сподівається?), що ставки скоро почнуть знижуватися.

Отже, чи справді зростання Nasdaq і багатьох спекулятивних акцій є відображенням покращення економіки? Мені пригадується цей уривок із класичної книги про інвестування «One Up on Wall Street» Пітера Лінча: «У минулі століття люди, почувши крик півня, коли сходило сонце, вирішували, що кукурікання спричинило схід сонця. Зараз це звучить безглуздо, але щодня експерти плутають причину та наслідок на Уолл-стріт». 

На Уолл-стріт півні - це ціни на акції. Здається, зараз експерти плутають приріст акцій із здоров'ям основної економіки.

Основи все ще мають значення. Спів півня (ціни ростуть) не означає, що фундаментальні показники покращилися.

Наприклад, Carvana's
CVNA,
+ 0.10%
бізнес-модель не працює. Якщо Carvana не залучить готівку через вторинну пропозицію або приватну допомогу, ціна акцій, ймовірно, на шляху до нуля. Важка частина замикання Carvana полягає в тому, що майже всі знають, що у Carvana проблеми. Не потрібно дуже багато короткострокового покриття, щоб акції суттєво зросли дуже швидко. Отже, очевидно, що ми можемо ігнорувати короткострокові дії в Carvana, коли оцінюємо здоров’я економіки США та корпоративних прибутків. 

Проте картина не стає набагато кращою, дивлячись на прибутки та зростання багатьох імен, що торгуються Nasdaq. Наприклад, Алфавіт
GOOGL,
-0.15%
є одним із моїх улюблених, але його дохід у 2022 році зріс лише на 10% порівняно з 41% роком раніше. Що ще гірше, дохід компанії від YouTube у четвертому кварталі 2022 року знизився майже на 8% порівняно з кварталом минулого року. Загалом прибуток на акцію Alphabet впав до 4.56 доларів у 2022 році з 5.61 доларів у 2021 році.

Дивлячись на фундаментальні показники самої економіки, незрозуміло, що інфляція справді сповільнюється так сильно, як вам може здатися на ринку. Ось розбивка останнього звіту CPI:

За винятком вживаних автомобілів і вантажівок, усі інші категорії підвищуються, причому багато з них підвищуються двозначними цифрами. Дивлячись на це, ми думаємо, що ми ще далекі від цього Цільова ставка ФРС 2%. Ідея про те, що ФРС припинить підвищувати ставки та/або почне їх скорочувати найближчим часом, здається нам малоймовірною.

Розрахунок з ФРС

Ми не з тих, хто намагається підіграти ФРС, але ми не бачимо м’якої посадки. Підвищення ставки федерального фонду з фактично 0% до 5% менш ніж за рік є значним, і ми вважаємо, що малоймовірно, що ми зараз бачимо повний вплив цієї зміни. Важливо пам’ятати, що ми перебуваємо в році 1 після майже 14 років незмінних процентних ставок на рівні 0% і кількісного пом’якшення.

Багато компаній, таких як Carvana, мають бізнес-моделі, які базувалися на нульових відсоткових ставках і політиці легкого заробітку. Потрібен час, щоб трильйони доларів ліквідності, які ФРС закачувала на ринок за останні 0 років, вийшли з ринку. Ймовірно, ми перебуваємо на ранніх стадіях рецесії і не будемо покладатися на триваючу стійкість ринку праці та споживчих витрат як ознаки того, що рецесії не відбудеться. 

Ніхто не може передбачити час наступної рецесії, і навіть якщо ми очікуємо, що вона настане, це не означає, що ви не повинні володіти акціями або купувати більше своїх улюблених через слабкість. Кожен крах зазвичай призводить до чудової можливості покупки. Але ми також не хочемо гнатися за цим ринком.

Коді Уіллард є засновником 10,000 10,000 Days Fund Capital Management і керує хедж-фондом 10,000 XNUMX Days Fund. Брайс Сміт — аналітик XNUMX XNUMX Days Fund Capital Management. На момент публікації Уіллард, Сміт і хедж-фонд були довгостроковими GOOGL і мали позиції на CVNA. Позиції можуть змінюватися в будь-який час і без попередження.

Детальніше: «Не час купувати»: індекс S&P 500 закінчує «найкращу еру» за десятиліття щодо зростання прибутків на тлі «висихаючої» ліквідності

Плюс: Фондовий ринок тільки відпочиває після січневого чудовищного ралі. Ці акції та ETF можуть підняти наступний крок.