Думка: Ліз Трасс вийшла — чому це може бути добре для вашого 401(k)

Минулого тижня я писав, що я вважаю, що нинішній абсурдний хаос у Лондоні є спокусливий час для американських інвесторів додати деякі фонди акцій Великобританії до свого пенсійного портфеля.

Падіння Трасса не змусило мене змінити свою думку. Зовсім навпаки.

Якщо найкращий час для інвестування – це метафорична «кров на вулицях», як нібито сказав Натан Ротшильд, то вона є прямо зараз. І якщо найкращий час для покупки – це момент «максимального песимізму», спробуйте знайти для Великобританії більш песимістичний момент, ніж цей момент.

Ми вже чули, завдяки останньому Опитування менеджерів фонду BofA Securities, що люди, які керують світовими пенсійними фондами, радше будуть смоктати лимон, ніж володіти британськими акціями.

А FactSet повідомляє, що фондовий ринок Великої Британії зараз торгується лише на суму, що в 9 разів перевищує прогнозований прибуток, із дивідендною прибутковістю 4.5%. За будь-якими показниками це дешево.

У той час як заголовки новин зосереджуються на сьогоднішньому фарсовому хаосі, ринки роблять те, що вони зазвичай роблять,— дивляться у майбутнє.

Трасс завжди була смішним і неможливим прем'єр-міністром. Будь-хто міг зайти на YouTube і побачити кадри її минулих публічних появ. Серед них — безглузда промова, яка засуджувала іноземний сир, заява в Палаті громад про те, що гавкіт собак «допомагає стримувати безпілотників», а також інтерв’ю, такі ж болючі та нестерпні, як сумнозвісна зустріч Сари Пейлін із Кеті Курік. Те, що 81,326 XNUMX низових членів британської Консервативної партії все одно проголосували за неї, є звинуваченням проти них. Трасс була абсолютно нездатна виконувати цю роботу, і її просували набагато вище її можливостей. Це було жорстоко до неї, як і до всіх інших.

Але тепер це кінець.

Хто замінить її, той буде кращим. Це може бути колишній канцлер казначейства Ріші Сунак або вправна, хоча й недосвідчена, міністр кабінету Пенні Мордаунт. Або це може бути після загальних виборів гідний, хоча й нудний лідер Лейбористської партії сер Кейр Стармер.

(Не дивлячись на новини, напевно, дуже малоймовірно, що це буде Борис Джонсон. Цей вибір, ймовірно, визначать депутати-консерватори, а не партійна база, і їм, безсумнівно, він набрид).

Іншими словами: Лондон (майже напевно) подолав пік політичного хаосу. Якщо правляча Консервативна партія не стабілізує ситуацію, заклики до негайних загальних виборів — і лейбористського уряду — будуть непереборними.

Згідно з переважаючим наративом у ЗМІ, криза, яка охопила Британію за останній місяць і яка звалила Трасс, нібито сталася через погані та крихкі державні фінанси Британії.

Вставати між медіа та їх улюбленою розповіддю так само нерозумно, як вставати між ротвейлером і його улюбленою кісткою. Тим не менш, ця конкретна історія є в кращому випадку спрощеною, а в гіршому – абсолютно неправильною.

Наприклад, Міжнародний валютний фонд повідомляє, що Британія має одні з кращих показників бюджету в групі G-7 великих, багатих і вільних економік. Її національний борг становить близько 75% валового внутрішнього продукту: значно нижчий, ніж у Франції, Італії, Японії чи США. І її бюджетний дефіцит також є одним із найнижчих: нижчий навіть ніж у Німеччини та вдвічі менший, ніж у США.

Так, Британія залежить від іноземних інвесторів, які допомагають фінансувати її дефіцит. Проте британський уряд платить нижчі відсотки за своїми облігаціями, ніж США. (Лише на короткий час, під час паніки кілька тижнів тому, це змінилося.) Якби це розглядалося як великий фінансовий ризик, потрібно було б сплачувати вищі відсотки, а не нижчі.

Важко уникнути висновку, що паніка була більше пов’язана з некомпетентністю Трасс та її безглуздого уряду в поєднанні з небезпечними важелями впливу деяких британських пенсійних фондів.

Акції, зареєстровані в Лондоні, складають 15% стандартного індексу фондового ринку, який використовується багатьма «міжнародними» фондовими взаємними фондами та ETF, індекс MSCI EAFE («Європа, Австралазія та Далекий Схід»). Вони складають дивовижні 21% акцій в iShares MSCI EAFE Value ETF
EFV,
+ 1.84%,
фонд, який зосереджується на найдешевших міжнародних акціях. Грошовий менеджер Роб Арнотт назвав британські акції «торгівлею десятиліття». (А тоді вони були вищими.)

Щоразу, коли я відвідую Великобританію, загальний рівень некомпетентності зводить мене з розуму. Я бачу це, як тільки виходжу з літака в Хітроу. Тому я не налаштований на економіку чи фондовий ринок.

З іншого боку, акції виглядають досить дешево — і багато з них, ймовірно, приваблять іноземних покупців, якщо залишаться такими. Дешево добре.

Ніщо з цього не свідчить про те, що лондонський фондовий ринок минуло найгірше. Це може бути неправдою для Лондона чи будь-де ще. Наступного року світ, безсумнівно, рухається до рецесії, і багато хто з Уолл-стріт займається розрахунками цифр, стверджуючи, що фондові ринки ще не врахували цього.

Але ціни на акції в Лондоні вже отримали набагато більше поганих новин, ніж в інших країнах, особливо в США