Думка: п’ять індикаторів настроїв говорять нам, що настав час купувати акції, особливо цієї групи

Але як ви можете знати, що «всі плачуть»? Ви звертаєтесь до вимірювачів настроїв, які кількісно вимірюють відчай — і сльози. Ось підбірка п’яти вимірювачів настроїв, які вказують на негативні крайнощі, і один анекдотичний для гарної міри.

У дусі «страви на все життя» я демістифікую ці показники та пояснюю прості способи їх інтерпретації, щоб ви могли користуватися ними до кінця свого інвестиційного життя. Це не останній ведмежий ринок, який ви переживете.

1. Співвідношення «бик/ведмідь» за розвідкою інвесторів

Якщо ви дотримуєтеся лише одного індикатора настроїв, зробіть це. Цей показник базується на опитуванні понад ста авторів ринкових бюлетенів. Історично склалося так, що коли співвідношення «биків» до «ведмедів» менше одиниці, це крайній негативний настрій, який говорить нам, що ринок — це покупка. Наведена нижче діаграма від Yardeni Research показує історичну перспективу. Показник 4 жовтня склав 0.61, що є надзвичайно низьким показником, який демонструє вкрай негативні настрої. Це бичачий сигнал у протилежному сенсі.

2. Опитування настроїв Американської асоціації індивідуальних інвесторів (AAII).

Цей показник базується на щотижневому опитуванні членів AAII, які є індивідуальними інвесторами. Роздрібні інвестори можуть бути сумнозвісними прихильниками натовпу, тому вони пропонують ефективне читання настроїв.

Ви можете побачити в цьому підсумку нижче, що дані досить сильно розходяться. Коли це трапляється з даними, аналітики звертаються до ковзних середніх, які згладжують дисперсію шляхом включення кількох послідовних точок даних. Стратеги RBC Capital Markets пропонують такий трюк з даними AAII. Коли відсоток «биків» мінус відсоток «ведмедів» падає нижче -10 процентних пунктів у середньому за чотири тижні, це є сильним сигналом для покупки. Середній спред за чотири тижні зараз становить -33.7, що значно перевищує межу -10.

Також зауважте, що останні два зниженні показники у вересні становили майже 61%. До цих даних за останні 35 років відсоток ведмедів перевищував 60% лише чотири рази. Прибутковість акцій за один рік після цих чотирьох подій склала +22.4%, +31.5%, +7.4%, +56.9%, зазначає Джейсон Гопферт із SentimenTrader.

Більш простий спосіб використання цього показника — розглянути співвідношення биків до кількості биків плюс ведмедів. Як показує наведена нижче діаграма від Ярдені, читання 35 або нижче дуже рідкісні, що говорить нам, що це екстремуми, які можна купити. Показник на початку жовтня був 30.4.

3. Індикатор Банку Америки Bull & Bear

Bank of America відстежує індикатор «бик» і «ведмідь» для клієнтів. Він вимірює такі речі, як позиціонування хедж-фондів, охоплення фондового ринку, потоки коштів в акції та облігації, а також позиціонування фондів, призначених лише для довготривалих операцій. Це досягає негативного екстремуму, коли воно дорівнює нулю. Це було на початку жовтня. Настрої інвесторів такі ж погані, як і під час Великої фінансової кризи та перших днів пандемії — за обома цими послідували дуже хороші прибутки фондового ринку.

4. Касові позиції розпорядника коштів

Bank of America проводить регулярні опитування менеджерів фондів, щоб оцінити їхні настрої. Один зі способів виміряти їхній настрій — подивитися, скільки готівки вони мають. Перехід до готівки є застережливою позицією, яка свідчить про те, що фінансовий менеджер думає, що акції впадуть. Історично, коли готівкові позиції в цьому опитуванні становлять 5% або вище, фондовий ринок є покупним. Нещодавно грошові позиції становили 6.1%, що є надійним сигналом для покупки.

5. Крайнощі оцінки

Оцінки вимірюють настрої, оскільки інвестори продають акції, коли вони ведмежі.

Співвідношення ціни та прибутку Russell 2000
RUT,
-0.30%,
індекс малої капіталізації нещодавно впав до 11. Це виглядає як екстремальний показник, оскільки це найнижчий показник з 1990 року, і він на 30% нижчий від довгострокового середнього з 1985 року, зазначає Bank of America.

Акції середньої капіталізації теж виглядають дешево, але не так дешево, як малої капіталізації, порівняно з їхньою історією. А акції з великою капіталізацією залишаються найдорожчими. Форвард P/E Russell 1000
RUI,
-0.30%,
індекс великої капіталізації нещодавно впав до 15.5, що приблизно відповідає середньому довгостроковому показнику.

Але зверніть увагу на різницю між малими та великими капіталізаціями. Відносний форвардний P/E індексу Russell 2000 (з малою капіталізацією) проти Russell 1000 (з великою капіталізацією) становить 0.71, що значно нижче його історичного середнього значення в 1.01. Він знаходиться на найнижчому рівні з часів технологічної бульбашки. Ця діаграма показує вам історичні перспективи.

Ці показники оцінки є хорошим сигналом для покупки. Судячи з історичних тенденцій, ці знижки оцінки передбачають 13% річного прибутку протягом наступного десятиліття для Russell 2000 і 10% для Russell 1000. Повідомлення тут полягає в тому, що зараз варто віддавати перевагу зневаженим акціям з малою капіталізацією, тому що вони набагато дешевші. дешевше в порівнянні з їх історією. Простий спосіб зробити це — придбати біржовий фонд (ETF) з невеликою капіталізацією, як-от iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Анекдотична міра

«Якщо буде рецесія, то це буде найбільш очікувана рецесія за всю історію, а це означає, що її, ймовірно, не станеться», — сказав клієнтам Ед Ярдені з Yardeni Research під час зустрічі в понеділок.

Він має на увазі широке занепокоєння щодо можливості рецесії, спричиненої ФРС, про яку ви зараз щодня читаєте у фінансовій пресі. Це широко поширене закручування рук є ан анекдотична читання настроїв. Анекдотичні читання базуються на неофіційних спостереженнях, а не на твердих даних, але вони все одно можуть бути досить ефективними.

Шукайте анекдотичні показники у своєму особистому житті. Наприклад, у вас може бути друг або член родини, який постійно запитує ідеї щодо акцій на вершинах ринку або каже вам, що вони продали все та пішли на готівку на ринкових низах. Якщо ні, то шукайте цю людину у своєму житті. Навіть якщо ви скажете їм, що вони є хорошим вимірювачем настроїв, це не приглушить сигнал, оскільки психологія та звички, як правило, закладені в нашому мозку.

Поки ми розглядаємо цю тему, можливо, ви самі будете найкращим вимірювачем настрою. Слідкуйте за тим, як ви себе почуваєте та як поводитесь у крайніх ситуаціях, щоб у майбутньому знову помітити ці сигнали.

Що стосується ймовірності рецесії, зауважте, що зайнятість залишається високою, споживчі витрати залишаються стабільними (зростання на 10% у річному обчисленні у вересні, згідно зі спостереженнями клієнтів Bank of America), Федеральний резерв Атланти GDPNow за оцінками, зростання в третьому кварталі склало 3.9%, а кредитні спреди не збільшуються так, як це зазвичай відбувається під час рецесії.

Як я можу помилятися

1. Індикатори настроїв пропонують гарну довгострокову перспективу щодо того, коли купувати акції, але вони не забезпечують точної точності. Під час Великої фінансової кризи показник Investors Intelligence Bull Bear був нижчим за одиницю (що ініціює сигнал для покупки) більше року, перш ніж фондовий ринок повернувся до висхідного тренду. Але це виняток. Зазвичай його подорожі нижче одного тривають кілька місяців або менше.

2. Не всі індикатори настроїв мають негативні крайні значення. Індекс волатильності біржі опціонів Chicago Board
VIX
-0.18%
на мій погляд, потрібно перевищити 35, щоб отримати екстремальний негативний настрій. Він досяг лише 33.6 у вівторок. Це близько, але деякі стратеги, зокрема Боб Долл із Crossmark Global Investments, хотіли б бачити підвищення до 40, щоб сигналізувати про капітуляцію.

3. Згідно з даними Банку Америки про відстеження цього показника, стратеги інвестиційних банків із «сторони продажу» на Уолл-стріт ще не налаштовані надзвичайно негативно. Банки кажуть, що цей показник все ще нейтральний, але ближче до покупки, ніж до продажу. Але для мене це може бути досить близько. Історично склалося так, що коли їхній індикатор стратегії продажу був на поточному рівні або нижче, наступні 12-місячні прибутки були додатними в 96% випадків проти історичного середнього показника в 82% випадків, а середній 12-місячний прибуток становив 21% . 

Мені це здається досить близьким до сигналу «купівлі».

Майкл Браш – оглядач MarketWatch. На момент публікації він не мав позицій у цінних паперах, згаданих у цій колонці. Браш є редактором свого фондового бюлетеня, Зніміть запаси. Слідкуйте за ним у Twitter @mbrushstocks.