Точка зору: будь-яка з цих 15 компаній-збитків може стати найбільшим «єдинорогом» крахом фондового ринку.

До 2015 року найбільшими банкрутствами (за фінансуванням) були Solyndra ($1.2 млрд), Abound Solar ($614 млн) і Better Place ($675 млн). WebVan набув великого розголосу, коли отримав 275 мільйонів доларів венчурного капіталу та зазнав краху в 2001 році після трьох років роботи. Зовсім недавно Theranos отримав 500 мільйонів доларів венчурного капіталу і став широко розголошеною катастрофою, оскільки генеральний директор Елізабет Холмс і президент Рамеш «Санні» Балвані були засуджені за кількома пунктами звинувачення в шахрайстві.

Ці провали великі, але сукупні збитки багатьох стартапів, які ще не збанкрутували, на порядки більші. У таблиці нижче показано кошти, зібрані 15 найбільш збитковими стартапами в США. Загалом вони залучили 93.8 мільярда доларів США у фонди стартапів і втратили 135.1 мільярда доларів.

Лише одна з цих 15 компаній коли-небудь мала прибутковий квартал — у другому кварталі 378 року Airbnb отримав прибуток у розмірі 2.1 мільйонів доларів США при доході в розмірі 2022 мільярда доларів. Усі інші стартапи в таблиці нещодавно мають втрати, які перевищують 10% доходу, і більшість перевищувати 30%.

Будь-які обнадійливі аргументи про те, що прибутковість не за горами, звучать марними, якщо кожній компанії принаймні дев’ять років, а двом — понад 20 років. У якийсь момент інвестори скажуть: «Досить», і зрозуміють, що викидати хороші гроші за поганими — це помилка безповоротних витрат.

Стартапи із сукупними збитками в 3 мільярди доларів США або більше

О компании	Заснований	Зібрані кошти	Кумулятивні збитки
Технології Uber UBER, + 5.52%	2009	25.2 млрд доларів	31.7 млрд доларів
Ми працюємо МИ, -0.99%	2010	21.9 млрд доларів	20.7 млрд доларів
Здоров'я Теладока TDOC, + 1.15%	2002	0.17 млрд доларів	11.2 млрд доларів
Rivian Automotive РІВН, + 3.46%	2009	10.7 млрд доларів	11.1 млрд доларів
хватка SNAP, -2.12%	2011	4.9 млрд доларів	9.1 млрд доларів
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	4.9 млрд доларів	8.9 млрд доларів
Airbnb АБНБ, + 4.33%	2008	6.0 млрд доларів	6.0 млрд доларів
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	3.0 млрд доларів	5.8 млрд доларів
Gingko Bioworks ДНК, + 2.68%	2009	0.8 млрд доларів	4.8 млрд доларів
Дверна тире ЧЕРТКА, + 3.96%	2013	2.5 млрд доларів	4.6 млрд доларів
Інвіта NVTA, + 0.57%	2010	2.0 млрд доларів	4.4 млрд доларів
Нутанікс NTNX, + 2.16%	2009	1.1 млрд доларів	4.3 млрд доларів
Ринки РобінГуда КАПУТ, + 3.55%	2013	6.2 млрд доларів	4.2 млрд доларів
Блум Енергія БУТИ, + 5.71%	2001	0.83 млрд доларів	3.3 млрд доларів
Wayfair W, + 0.56%	2002	1.7 млрд доларів	3.0 млрд доларів
Усього:		93.8 млрд доларів	135.1 млрд доларів

Одинадцять із 15 компаній у таблиці зібрали більше грошей, ніж будь-який збанкрутілий стартап. Двома найбільшими невдахами наразі є Uber і WeWork. Поки що сукупні збитки Uber становлять 31.7 мільярда доларів, а WeWork – 20.7 мільярда доларів, і кінця цьому не видно. Ціна акцій Uber впала приблизно на 35% від свого 52-тижневого максимуму. WeWork впав на 71% і тепер офіційно є копійковою акцією.

Збитки потрібно фінансувати, і цим компаніям стає все важче це робити. У більшості цих так званих стартапів-єдинорогів ціни на акції впали більш ніж на 50% за останній рік, і багато з цих акцій впали більш ніж на 90%. WeWork — не єдиний єдиноріг, який перетворюється на грошову акцію.

Ці падіння цін на акції зроблять дедалі складнішим і дорожчим випуск нових акцій, щоб зібрати кошти для покриття поточних збитків. Водночас зростання процентних ставок збільшує вартість обслуговування існуючого боргу та ускладнює та ускладнює випуск ще більшої кількості боргів.

Безсумнівно, багато єдинорогів незабаром збанкрутують або будуть придбані за розпродажем. Збій Uber або WeWork був би в 10 разів більшим, ніж попередні рекорди щодо втрати венчурного фінансування. Хвиля невдач єдинорогів спричинить потрясіння на фінансових ринках, але малоймовірно, що федеральний уряд використає привід «занадто великий — надто зазнає краху» для втручання.

Хоча стартапи в таблиці є компаніями США, стартапи-єдинороги в інших країнах мають подібні проблеми: європейські стартапи (Delivery Hero
Дроб
-4.35%,
Deliveroo
РОО,
-0.64%,
і Мудрий
МУДРИЙ,
+ 0.76%
); Китайські (Діді
DIDIY,
-1.60%,
Куайшо
1024,
+ 0.73%,
Біллі Біллі та Pinduoduo
ПТД,
+ 3.02%
); Індійські (Ola, Paytm і Zomato
543320,
+ 2.13%
), а сінгапурські (Grab і SEA) також мають багатомільярдні сукупні збитки. 

Нові рекорди серед компаній-єдинорогів, імовірно, незабаром будуть встановлені по всьому світу, але вони не будуть такими щадними, як рекорди щодо набивання свічок, обертання баскетбольного м’яча та відрижки.

Джеффрі Лі Фанк — незалежний консультант з технологій і колишній професор університету, який займається економікою нових технологій. Гарі Сміт — професор економіки Флетчера Джонса в коледжі Помона. Він є автором «Машина для грошей: дивовижна сила інвестування вартості» (AMACOM 2017), автор «Омана AI,“(Оксфорд, 2018) і співавтор (разом з Джеєм Кордесом) “9 підводних каменів науки про дані” (Оксфорд, 2019).

Детальніше: Посилення тиску на корпоративні прибутки зараз є найбільшим ризиком для фондового ринку

Плюс: Розумні інвестори в акції вкладають свої гроші в реальні прибутки компанії, а не в лжепророків Уолл-стріт