Фінансовим ринкам знадобилося майже чотири місяці, щоб зареєструвати ймовірність того, що процентні ставки в США можуть піднятися вище 5% до березня, найвищого рівня з 2006 року, але цей момент може нарешті настати.
Ринок облігацій був одним із перших місць, де відобразилося це усвідомлення: у четвер ставки за 6-місячними
TMUBMUSD06M,
і 1-річні казначейські векселі
TMUBMUSD01Y,
підскочив вище 4.8%, що супроводжувалося зростанням прибутковості більшості кривих казначейства. Тим часом трейдери ф’ючерсів федеральних фондів ненадовго підвищили ймовірність цільової ставки федеральних фондів понад 5% протягом наступних двох місяців до 41% з 25% у середу.
Фінансовим ринкам, як правило, швидко оцінюючи події в усьому світі, знадобилося більше ніж кілька хвилин, щоб усвідомити реальність поточної інфляційної ситуації в США, яка включає необхідність постійного підвищення процентних ставок для боротьби зі стійкою інфляцією, незважаючи на проблиски прогресу в зниженні цін. прибутки. Інфляція, яка прийшла в 7.1% у листопаді на основі річного загального показника індексу споживчих цін, знизився протягом п’яти місяців поспіль після досягнення піку 9.1% у червні, але представники ФРС залишаються рішучими. Вони навіть рішуче спростували припущення ринку про те, як політики повинні встановлювати ставки.
«Старі звички важко вмирають», — сказав Роб Дейлі, директор із фіксованого доходу компанії Glenmede Investment Management у Філадельфії, яка контролює активи з фіксованим доходом на суму 4.5 мільярда доларів. «Іноді ринку потрібно багато часу, щоб пристосуватися до нової реальності, і ми перебуваємо в цій новій реальності високої інфляції — не такої високої, як була, але й не 2% — і вищого режиму процентної ставки без фіскального або грошовий захист, який ми мали в минулому».
«Ринок почав прокидатися», особливо після протоколу грудневого засідання ФРС, останніх зауважень політиків і постійних сильних даних про робочу силу, сказав Дейлі по телефону в четвер. «ФРС має більше дров для рубання, а інвестори звикають до реальності, що їм потрібно продовжувати закривати люки та бути обережними».
Перспектива 5% ставки федеральних фондів існувала з вересня та жовтня, коли Deutsche Bank
БД,
і Барклі
БАРК,
кожен називав таку можливість. Однак у листопаді голова ФРС Джером Пауелл перервав роботу казначейства марш вексельного ринку до 5%, кажучи, що темп підвищення ставок може почати сповільнюватися наступного місяця.
Тим часом трейдери ф’ючерсних контрактів федеральних фондів коливалися щодо ціноутворення за сценарієм 5% плюс до березня: лише день тому така ймовірність вважалася приблизно на 25% порівняно з 41% 5 грудня, згідно з інструментом CME FedWatch Tool. Однак у четвер вони переглянули свої очікування після президента ФРС Канзас-Сіті Естер Джордж повідомила CNBC, що вона бачить ставки вище 5% протягом деякого часу, що спонукало трейдерів підвищити шанси до 41%, перш ніж знизитися до 33% у другій половині дня. За словами Джорджа підтримав президент ФРС Сент-Луїса Джеймс Буллард, який сказав, що процентні ставки ще недостатньо жорсткі, але цього року вони досягнуть цього рівня.
Запізніла реакція на перспективу 5% плюс процентної ставки в США невдовзі свідчить про те, що ширшому фінансовому ринку назріла ще одна серйозна реорганізація. За словами Джима Рейда, керівника тематичного дослідження Deutsche Bank, кожне підвищення ставки Федерального фонду призвело до розпродажу акцій та облігацій, причому обидва класи активів закінчили 2022 рік із найгіршою сукупною прибутковістю з 1872 року.
Цікаво, що форвардні або приблизні ставки все ще вказують на можливість зниження ставок до кінця року, повідомляє Glenmede's Daly. Це так, хоча хвилини на останньому засіданні ФРС у грудні конкретно згадується, що «помилкове сприйняття» ринку щодо того, як повинні реагувати політики, ускладнює зусилля центрального банку знизити інфляцію.
У протоколі також зазначено, що «жоден учасник» Федерального комітету з відкритих ринків не очікує, що було б доцільно почати знижувати ставки в 2023 році — «показова» заява щодо того, як центральний банк раніше описував свій прогноз щодо ставок, сказав Грег Фаранелло, керівник відділу ставок США в AmeriVet Securities у Нью-Йорку.
Трейдери оцінювали зниження ставок приблизно на 50 базисних пунктів, починаючи приблизно з листопада, станом на четвер — розрив зв’язку з політиками, пов’язаний з тим, «як швидко, на думку ринку, ФРС почне знижувати ставки, коли вони досягнуть кінцевої ставки, – сказав Фаранелло по телефону. «Ринок говорить про те, що економіка повернеться вгору, а ФРС підіграє і знизить ставки. Я не погоджуюся з таким сценарієм і підозрюю, що єдиний спосіб ринкової переоцінки – це дані з часом».
У четвер доходність більшості казначейських облігацій завершила сесію в Нью-Йорку вище, на чолі з чутливою до політики 2-річною ставкою
TMUBMUSD02Y,
який піднявся до п'ятитижневого максимуму в 4.45%. Зростання короткострокових ставок випереджало зростання прибутковості 10-річних облігацій
TMUBMUSD10Y,
подальше інвертування кривої казначейства в тривожний знак щодо економічних перспектив. Усі три основні фондові індекси США
SPX
DJIA
закінчився падінням, під впливом агресивних коментарів ФРС і сильних даних про робочі місця.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo