Nucor та 19 інших акцій із високою рентабельністю капіталу

Вимірювання прибутковості за тим, що заробили акціонери

Рентабельність власного капіталу є популярним показником прибутковості та досконалості корпоративного управління. Показник визначається шляхом ділення річного прибутку фірми на власний капітал. Це пов’язує прибуток, отриманий компанією, з інвестиціями, які акціонери зробили та зберегли у фірмі. Акціонерний капітал дорівнює загальним активам фірми за вирахуванням усіх її боргів і зобов'язань. Також відомий як акціонерний капітал, капітал власника або навіть просто власний капітал, він представляє інтереси власності інвесторів у компанії. Вона також відома як балансова вартість компанії.

Уоррен Баффетт вважає позитивною ознакою, коли компанія може заробляти вище середнього прибутку на власний капітал. Баффет вважає, що успішне інвестування в акції є результатом, перш за все, основного бізнесу; його цінність для власника полягає насамперед у його здатності отримувати прибутки щороку зростаючими темпами. Баффет досліджує використання менеджментом власного капіталу, шукаючи менеджмент, який довів свою здатність використовувати акціонерний капітал у нових підприємствах, що заробляють гроші, або для викупу акцій, коли вони пропонують більший прибуток. Якщо прибуток належним чином реінвестується в компанію, прибуток з часом має зростати, а вартість акцій також зросте, щоб відображати зростання вартості бізнесу.

Рентабельність власного капіталу вказує, скільки акціонери заробили за свої інвестиції в компанію. Річний чистий прибуток у розмірі 100 мільйонів доларів США, створений на основі власного капіталу в розмірі 300 мільйонів доларів США, є дуже хорошим (100 ÷ 300 доларів США = 0.33, або 33%). Однак річний чистий прибуток у розмірі 100 мільйонів доларів США відносно 3 мільярдів доларів акціонерного капіталу буде вважатися відносно поганим (100 ÷ 3,000 доларів США = 0.03, або 3%). Як правило, чим вища рентабельність власного капіталу, тим краще. Рентабельність власного капіталу вище 15% є хорошою, а показники вище 20% вважаються винятковими. Однак важливо порівняти рентабельність власного капіталу із середніми по галузях, щоб отримати справжнє відчуття значущості коефіцієнта компанії.

Рентабельність власного капіталу

Рентабельність власного капіталу можна просто вказати як чистий дохід, поділений на власний капітал акціонерів. Однак рентабельність власного капіталу може бути розбита на три складові: маржа чистого прибутку, оборот активів та фінансовий леверидж. Помноження цих трьох компонентів разом призводить до окупності власного капіталу.

Маржа чистого прибутку — чистий прибуток, поділений на продажі — відображає, наскільки ефективна фірма в операціях, управлінні, фінансуванні та податковому управлінні на один долар продажів. Зростання або покращення маржі прибутку з часом означає збільшення прибутку для даного рівня продажів.

Оборот активів - продажі, розділені на загальну суму активів - показує, наскільки добре компанія використовує свою базу активів для здійснення продажів. Погано використані або зайві активи призводять до низького обороту активів, що негативно відображається на рентабельності власного капіталу та прибутковості.

Помноження прибутку та оборотності активів разом призводить до рентабельності активів (ROA). Фірма може підвищити свою рентабельність активів і, таким чином, рентабельність власного капіталу, збільшивши маржу прибутку або свою операційну ефективність, що вимірюється оборотністю активів. Прибутки покращуються за рахунок зниження витрат відносно продажів. Оборотність активів можна покращити, продаючи більше товарів із заданим рівнем активів. Це є причиною, чому компанії намагаються продати активи (операції), які не забезпечують високий рівень продажів порівняно з вартістю активів, або активи, які зменшують обсяг продажів. Вивчаючи норми прибутку або оборотність активів, важливо враховувати галузеві тенденції та порівнювати їх із тим, як працює компанія в своїй галузі.

Фінансовий леверидж завершує рівняння рентабельності власного капіталу. Фінансовий леверидж — загальні активи, поділені на звичайний акціонерний капітал — вказує на ступінь фінансування фірми за рахунок боргових зобов’язань на відміну від джерел власного капіталу. Чим більше значення цього коефіцієнта левериджу, тим більший фінансовий ризик фірми, але також вища рентабельність власного капіталу. Якщо власний капітал невеликий порівняно з боргом, то отриманий прибуток призведе до високої прибутковості власного капіталу, якщо фірма прибуткова. Ризик високого рівня заборгованості полягає в тому, що компанія не буде створювати достатній грошовий потік для покриття сплати відсотків у складні часи.

Борг збільшує вплив прибутку на прибуток і в хороші, і в погані роки. Коли існують великі різниці між фондовіддачею та рентабельністю власного капіталу, інвестор повинен уважно вивчити коефіцієнти ліквідності та фінансового ризику.

Ідеальна фірма підтримувала б високу маржу чистого прибутку, ефективно використовувала б активи і робила б все це з низьким ризиком, що відбивається на низькому фінансовому левериджі. Ключем у роботі з рентабельністю власного капіталу є вивчення та розуміння взаємодії між детермінантами коефіцієнта.

Впровадження екрану рентабельності капіталу AAII

Основна мета екрана AAII Return on Equity — визначити компанії зі стабільно високою прибутковістю капіталу. По-друге, підхід включає характеристики для відфільтровування фірм із високим рівнем боргу, низькою маржею та низьким оборотом активів відносно галузевих медіан.

Підхід AAII до рентабельності власного капіталу починається з пошуку компаній, які працюють із рентабельністю власного капіталу, що в 1.5 рази перевищує їх медіану відповідної галузі за останні 12 місяців і кожен з останніх п’яти фінансових років. Цей екран допомагає виявити компанії, керівництво яких постійно отримує найвищий прибуток від власного капіталу. Стратегія AAII Return on Equity не просто перевіряє компанії з рівнем рентабельності власного капіталу 20% або вище, а натомість шукає коефіцієнти, які є високими порівняно з галузевими нормами, щоб виділити компанії, які перевершують конкурентів. Екран AAII був винагороджений Уолл-стріт, набираючи 11.3% щорічно з моменту створення в 1998 році, тоді як індекс S&P 500 повертався на 5.5% щорічно за той самий період.

Акції, що пройшли екран рентабельності акціонерного капіталу (ранжовані за рентабельністю власного капіталу)

Як обговорювалося вище, рентабельність власного капіталу залежить від прибутковості, ефективності та левериджу. Таким чином, наступний набір екранів шукає компанії, які перевершують своїх аналогів у цих сферах. По-перше, підхід AAII Return on Equity вимагає, щоб чиста маржа фірми (чистий прибуток, поділений на продажі) перевищувала медіану галузі за останні чотири квартали (за останні 12 місяців). Рентабельність чистого прибутку враховує кінцеву прибутковість. Компанії, що перевершують своїх аналогів, перетворюють вищий відсоток продажів у прибуток.

Далі на екрані прибутковості власного капіталу AAII переконується, що оборот активів (продаж, поділений на загальні активи) для фірми перевищує середню галузь за останні чотири квартали. Оборот активів допомагає виміряти ефективність використання фірмою своєї бази активів. Фірми, що перевищують своїх рівних, генерують більш високі рівні доларів від продажу для заданого рівня активів.

Підхід AAII Return on Equity також визначає, що, дивлячись на фінансовий леверидж фірм, відношення загальних зобов’язань до загальних активів на кінець останнього кварталу є нижчим за медіану галузі. Висока рентабельність власного капіталу може бути досягнута за наявності дуже високої суми боргу і, отже, дуже низького акціонерного капіталу. У такому випадку рентабельність капіталу буде високою, але ризикованою. Фінансовий леверидж збільшує прибуток, але також збільшує ризик. Фірми з високим рівнем боргу мають більш нестабільні прибутки. Прийнятні рівні заборгованості відрізняються від галузі до галузі. Більш стабільні галузі, такі як комунальні послуги, можуть комфортно мати більше боргів на своїх балансах, ніж нестабільні галузі, такі як нафтова і газова промисловість. Порівнюючи рівні зобов’язань із медіанами галузі, екран AAII Return on Equity враховує галузеві відмінності.

Щоб забезпечити деякий базовий рівень зростання, стратегія AAII Return on Equity вимагає позитивного зростання прибутків і продажів за останні 12 місяців. Цей підхід також вимагає, щоб п’ятирічні історичні темпи зростання доходів і продажів фірми перевищували медіани відповідної галузі. Підхід спеціально не шукає високі абсолютні рівні зростання, лише ознаки того, що фірми розширюються швидше, ніж їхні аналоги.

Екран AAII Return on Equity також вимагає, щоб акція була розміщена на біржі, щоб забезпечити ліквідність торгівлі. Таким чином, акції, які торгуються на позабіржовому ринку, виключаються. Через їх особливий характер екран AAII Return on Equity також виключає інвестиційні фонди нерухомості (REIT), закриті фонди та американські депозитарні розписки (ADR).

____

Запаси, що відповідають критеріям підходу, не представляють списку "рекомендований" або "купувати". Важливо виконувати належну ретельність.

Якщо ви хочете переважати всю нестабільність цього ринку, стати членом AAII.