Nomura прогнозує зниження ставки ФРС через занепокоєння фінансовою стабільністю

Сем Стовалл, головний інвестиційний стратег CFRA, вважає, що Федеральна резервна система продовжить підвищувати ставки на 25 базисних пунктів протягом другого кварталу року, перш ніж зробити паузу для підтримки встановленого рівня.

Його коментарі послідували за різкими заявами голови Пауелла минулого тижня у відповідь на вперту інфляцію.

Голова FOMC зазначив, що установа розгляне можливість відновлення підвищення на 50 базисних пунктів ще на березневій зустрічі.

Однак протягом 3 днів після цього оголошення культовий Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), який займається фінансуванням технологічного сектору та спеціалізованих венчурних капіталів, було закрито через паніку навколо повномасштабного втечі банку.

Крах стався після стрімкого потроєння банківських депозитів між 2019 і 2021 роками внаслідок надзвичайно м’якої монетарної політики та фіскальних ін’єкцій епохи пандемії.

У свою чергу, нині неіснуючий SVB депонував основну частину цих надходжень у теоретично надійні 10-річні папери.

Після різкого зростання прибутковості з 2022 року ця стратегія була скасована, що призвело до падіння вартості акцій на 60% у четвер, а потім знову під час передринкових дій у п’ятницю.

У неділю Signature Bank також пішов під воду, що свідчить про те, що бійня в регіональній банківській системі США, схоже, продовжиться.

Спільні заяви Федерального резервного резерву, Міністерства фінансів і Федеральної корпорації страхування депозитів (FDIC), схоже, мало заспокоїли занепокоєння інвесторів, оскільки регіональні банківські акції продовжували поступатися на торгах 13^th Березня.

Крім того, технологічний сектор був особливо вразливим до звільнень.

Роберт Кінц, засновник GoldSilverPros, зазначив,

За останній квартал США втратили технологію вдвічі більше, ніж решта світу разом узяті.

Це може свідчити про подальші проблеми в і без того переоціненому технологічному секторі та поставити банки західного узбережжя під приціл.

Незважаючи на зростаючий страх перед набігом на регіональні банківські установи, Стовалл очікує, що монетарні політики матимуть простір і рішучість продовжувати жорсткість до другого кварталу.

Він зазначає, що акції з малою капіталізацією можуть особливо сильно постраждати, оскільки умови вже значно посилилися після хвилювання в банківській системі.

Індекс S&P Small Cap 600 втратив 6.9% своєї ринкової капіталізації за останні 5 торгових сесій.

Регіональні банки, які побоюються зараження, швидше за все, не бажають поширювати лінії на цей сектор через його слабкі баланси, менший доступ до капіталу та обмежений обсяг операцій.

Опорний погляд

Згідно з даними CME FedWatch Tool, сьогоднішня базова інфляція склала 0.5%, що підвищило очікування на чверть пункту вище з половини до 82.7%.

Проте останні кілька днів показали крихкість фінансової системи, особливо щодо величезного обсягу нереалізованих збитків.

Наразі політики демонструють обмежений апетит до боротьби, оголосивши про виділення 25 мільярдів доларів для підтримки нового політичного інструменту ФРС, Програми строкового фінансування банків (BTFP), чого далеко недостатньо для покриття величезної діри в сотні мільярдів доларів у нереалізовані втрати, що накопичуються в системі.

Це створює серйозну проблему для банків і вкладників. Якщо довіра продовжуватиме падати та призведе до прискореного вилучення коштів, залучення достатнього капіталу буде практично неможливим.

Таким чином, тиск на процентні ставки та скорочення ліквідності можуть швидко стати фінансово дестабілізуючими, що, всупереч даним CME, може змусити ФРС швидше зупинитися.

Майбутній тиждень буде нервовим як для політиків, так і для ринків.

Якщо фінансова система зазнає нових збоїв у найближчій перспективі, що виглядає дуже можливим, ФРС, швидше за все, буде змушена зробити паузу на наступному засіданні.

Аналітики Nomura займають ще більш крайню позицію та очікують, що ФРС оголосить про зниження на 25 базисних пунктів на прес-конференції наступної середи.

Крім того, вони очікують, що ФРС почне вивантажувати облігації назад на ринок, тоді як Китай і Японія вже вивантажують казначейські зобов’язання США.

Пітер Шифф, головний економіст і глобальний стратег Euro-Pacific Capital, заявив минулого місяця, що дезінфляційні тенденції (які продовжували залишатися вище 6%) можуть бути різко переломлені, якщо ФРС змусить себе повернути. Ця стаття обговорює його позицію.

Найсильніший поштовх до раптово різкого загострення умов може бути результатом страху від відновлення інфляції, про яку вже попереджав Шифф.