(Bloomberg) — Інвестори, які, можливо, очікують, що найбільший у світі ринок облігацій скоро відновиться після найгірших втрат за десятиліття, здається, приречені на розчарування.
Найбільш читане з Bloomberg
Звіт про зайнятість у США в п’ятницю проілюстрував динаміку економіки в умовах ескалації зусиль Федеральної резервної системи, спрямованої на її охолодження, з підприємствами, які швидко додають робочі місця, підвищують зарплату та приєднують більше американців до робочої сили. У той час як прибутковість казначейських облігацій знизилася, оскільки цифри показали невелике послаблення тиску на зарплати та підвищення рівня безробіття, загальна картина підсилила припущення, що ФРС готова продовжувати підвищувати процентні ставки — і утримувати їх — до тих пір, поки сплеск інфляції не спаде.
Трейдери свопів оцінюють ціни трохи вище, ніж навіть, ймовірність того, що центральний банк продовжить підвищувати свою базову ставку на три чверті відсоткового пункту 21 вересня і посилюватиме політику, поки вона не досягне приблизно 3.8%. Це свідчить про більший потенціал зниження цін на облігації, оскільки прибутковість 10-річних казначейських облігацій перевищила або перевищила пікову ставку ФРС під час попередніх циклів посилення монетарної політики. Зараз ця прибутковість становить близько 3.19%.
Інфляція та агресивність ФРС «укусили ринки», — сказала Керрі Деббс, сертифікований фінансовий планувальник у Main Street Financial Solutions. «І інфляція не йде за пару місяців. Ця реальність кусає».
Згідно з індексом Bloomberg, у 10 році ринок казначейських зобов’язань втратив понад 2022%, що призвело до найвищих щорічних втрат і перших послідовних щорічних падінь принаймні з початку 1970-х років. Відродження, яке почалося в середині червня, викликане спекуляціями про те, що рецесія призведе до зниження ставок наступного року, було значною мірою стерто, оскільки голова ФРС Джером Пауелл підкреслив, що він зосереджений безпосередньо на зниженні інфляції. Прибутковість дворічних казначейських облігацій у четвер досягла 3.55%, найвищого рівня з 2007 року.
У той же час короткострокова реальна дохідність — або відкоригована на очікувану інфляцію — зросла, що свідчить про значне посилення фінансових умов.
Рік Рідер, головний інвестиційний директор глобального відділу фіксованих доходів BlackRock Inc., найбільшого у світі менеджера активів, є одним із тих, хто вважає, що довгострокова прибутковість може зрости. В інтерв’ю Bloomberg TV у п’ятницю він сказав, що очікує підвищення облікової ставки ФРС на 75 базисних пунктів цього місяця, що стане третім кроком такого розміру поспіль.
За словами Рідера, п’ятничний звіт про працю, який показує уповільнення зростання заробітної плати, дозволив ринкам «зітхнути з полегшенням». Він сказав, що його фірма купує деякі короткострокові цінні папери з фіксованим доходом, щоб скористатися значним зростанням прибутковості, але він вважає, що ті з облігаціями з довшим терміном погашення мають можливість збільшити.
«Я бачу зростання ставок у довгостроковому кінці», — сказав він. «Я думаю, що ми в діапазоні. Я думаю, що ми у верхній частині діапазону. Але я думаю, що досить важко сказати, що ми зараз бачили максимуми».
Звіт про зайнятість був останнім серйозним оглядом ринку праці перед засіданням Федерального комітету з відкритих ринків цього місяця.
Майбутнього тижня, скороченого на святкові дні, планується оприлюднити деякі економічні звіти, включно з опитуваннями менеджерів із закупівель, короткою інформацією про регіональні умови в Бежевій книзі Федерального резервного резерву та щотижневими цифрами допомоги по безробіттю. Американські ринки будуть закриті в понеділок у зв'язку з Днем праці, і найважливішим індикатором перед засіданням ФРС буде публікація індексу споживчих цін 13 вересня.
Але ринок буде уважно аналізувати коментарі низки офіційних осіб ФРС, які мають виступити публічно протягом наступного тижня, включаючи президента ФРС Клівленда Лоретту Местер. У середу вона сказала, що політики повинні підвищити ставку ФРС до понад 4% на початку наступного року, і зазначила, що не очікує зниження ставок у 2023 році.
Грег Віленскі, керівник відділу фіксованих доходів США в Janus Henderson, сказав, що він також зосереджений на майбутній публікації даних про заробітну плату від ФРС Атланти до наступної зустрічі щодо визначення політики. У п'ятницю Міністерство праці повідомило, що середня погодинна зарплата зросла на 5.2% у серпні порівняно з роком раніше. Це було трохи менше, ніж 5.3%, очікуваних економістами, але це все ще свідчить про тиск на підвищення зарплат через жорсткий ринок праці.
«Я перебуваю в таборі від 4% до 4.25% за кінцевою ставкою», — сказав Віленський. «Люди розуміють, що ФРС не зупиниться на більш м’яких економічних даних, якщо інфляція різко не послабиться».
Привид агресивного посилення ФРС також вдарив по акціях, внаслідок чого індекс S&P 500 цього року впав більш ніж на 17%. Незважаючи на те, що акції США зростали з червневих мінімумів до середини серпня, вони відтоді повернули більшу частину цього прибутку, оскільки ставки на неминучу рецесію та зниження ставок у 2023 році були скасовані.
«Ви повинні залишатися скромними щодо своєї здатності прогнозувати дані та те, як відреагують ставки», — сказав Віленскі, чиї основні фонди облігацій залишаються значними казначействами. «Найгірше позаду, оскільки ринок починає розумніше ціноутворювати там, де мають бути ставки. Але велике питання полягає в тому, що відбувається з інфляцією?»
Що дивитись
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/no-escape-biggest-bond-loss-200000866.html