Ні, Credit Suisse не побачить «вибуху в стилі Lehman» — ось чому

Занепокоєння щодо фінансового здоров’я швейцарського банківського гіганта Credit Suisse на вихідних призвело до нових побоювань ринку щодо нового краху, подібного до краху Lehman Brothers у 2008 році. Ходять чутки про те, що капітал Credit Suisse знаходиться під великим ризиком, акції падають до нових мінімумів. у понеділок, а вартість страхування банку від дефолту зросла до найвищого рівня за понад два десятиліття.

Спочатку акції Credit Suisse танком у понеділок вранці, досягнувши нового мінімуму в 3.70 долара за акцію, а пізніше того ж дня знову піднявся вище 4 доларів за акцію. Акції впали приблизно на 60% цього року, на шляху до найбільшого щорічного падіння в історії фірми.

Але експерти кажуть, що малоймовірно, що Credit Suisse зазнає банкротства, навіть якщо кредитні свопи банку (CDS), які пропонують захист від дефолту, різко зросли в понеділок. Однак, незважаючи на шепотки про черговий «момент Lehman Brothers», більшість експертів з Уолл-стріт наразі відкидають ідею ще одного вибуху типу Великої рецесії, який похитує всю фінансову систему.

«Світ зараз зовсім інший, ніж у 2008 році, коли раптово відбулося усвідомлення масштабних збитків у всій фінансовій системі», — каже Джеймс Енджел, професор фінансів у Школі бізнесу Макдоно при Джорджтаунському університеті. Незважаючи на те, що сьогодні на ринках спостерігаються «болючі усвідомлення», враховуючи рецесію, що насувається на горизонті, «немає великої системної проблеми, яка вплинула б на кожного, як це було в 2008 році», – додає він.

Більше того, сьогодні банки стикаються з набагато суворішим регулятивним наглядом, ніж під час фінансової кризи, із суворими стрес-тестами, щоб переконатися, що вони відповідають вимогам до капіталу. Тим не менш, спреди CDS Credit Suisse стрімко зростають, оскільки, за словами Ангела, ринок перебуває в «менталітеті тарганів», де інвестори вважають, що якщо є один банк із ризикованим рівнем капіталу, то їх більше.

За словами засновника Vital Knowledge Адама Крісафуллі, Credit Suisse залишається «в пастці кругової петлі приреченості», де погані новини просто посилюють зростання CDS і падіння акцій, незважаючи на зусилля керівництва зменшити хвилювання ринку. «Інвесторам не обов’язково поспішати купувати акції Credit Suisse, але ми сильно сумніваємося, що якийсь «момент Lehman» неминучий».

Найгіршим сценарієм, на думку експертів, буде, якщо швейцарському банківському гіганту доведеться подати заяву про банкрутство відповідно до глави 11. Така подія матиме негативний вплив на решту фінансової системи, оскільки ризик контрагентів стає все більшою проблемою. Однак задовго до цього банку доведеться досягти точки, коли він не зможе фінансувати свої активи: за такого сценарію великим питанням стає те, як на це відреагують регулятори, каже Енджел. Фірма, ймовірно, буде змушена рекапіталізуватись, залучаючи гроші за розбавленою ставкою, або піти далі, запозичуючи через систему дисконтного кредитування центрального банку.

У минулому проблемні фінансові установи намагалися виправити коефіцієнт капіталу шляхом продажу активів або укладання угоди або злиття з іншою установою. Останнім заходом регуляторів, щоб уникнути банкрутства, було б розроблене урядом рішення, подібне до 2008 року, коли втрутився центральний банк Швейцарії, екстрене фінансування для таких, як UBS (у той час Credit Suisse залучила зовнішній капітал).

Тим не менш, «вибух у стилі Lehman» залишається малоймовірним, каже Енджел, оскільки ситуація Credit Suisse виглядає більш специфічною для компанії, де банк допускав помилки зі скандалами в останні роки і тепер платить за це.

Аналітики KBW порівняли поточну ситуацію Credit Suisse із ситуацією Deutsche Bank у 2016 році, коли банк зіткнувся з подібними занепокоєннями щодо ліквідності. Deutsche Bank на той час зіткнувся з федеральним розслідуванням щодо іпотечних цінних паперів, кредитні дефолтні свопи різко зросли, борговий рейтинг банку було знижено, а деякі клієнти припинили співпрацю з фірмою. Однак тиск з часом зменшився, оскільки банк досяг меншої комісії за розрахунки, ніж очікувалося, і залучив майже 8 мільярдів доларів нового капіталу.

Генеральний директор Credit Suisse Ульріх Кьорнер заявив у доповіді на вихідних, що банк перебуває у «критичному моменті» у своїх зусиллях з реструктуризації, хоча він закликав співробітників не плутати «щоденні показники курсу акцій компанії з міцною базою капіталу та стан ліквідності банку». Фірма обговорила продажі активів у рамках свого стратегічного перегляду, а 27 жовтня заплановано оприлюднити бізнес-оновлення разом із звітом про прибутки за третій квартал.

Аналітики Deutsche Bank і KBW нещодавно оцінили, що плани реструктуризації Credit Suisse коштуватимуть приблизно 4 мільярди доларів.

Акції Credit Suisse, коливаючись біля рекордно низьких значень, тепер «купують для сміливих», CitigroupC
аналітики на чолі з Ендрю Кумбсом пишуть у понеділок у записці. Існує «значний ризик виконання» нового стратегічного плану фірми, і ринки зараз оцінюють те, що, ймовірно, буде «дуже» розбавленим збільшенням капіталу, кажуть аналітики, хоча вони не вірять, що це ще один момент «2008». Аналітики JPMorgan аналогічно стверджували в примітці в понеділок, що Credit Suisse все ще має «здоровий» капітал і ліквідність, виходячи з фінансових результатів за останній квартал.